首席看經濟｜明明：聚焦三個關鍵變量，實現明年經濟增長目標

12月10日至11日，中央經濟工作會議在北京召開。作為來年宏觀經濟政策最權威的風向標，這次會議在“十四五”圓滿收官與“十五五”開篇布局的歷史交匯點上，明確了2026年中國經濟的工作重點。

在此背景下，新京報貝殼財經推出“首席看中央經濟工作會議”系列專訪，深度解讀中央經濟工作會議精神，明晰2026年重點工作任務。本期對話嘉賓為中信證券首席經濟學家明明。

明明指出，實現2026年全年增長目標的關鍵變量集中在三個方面，包括內需修復的持續性，投資回穩的節奏以及外部環境的邊際變化，其中投資回穩既靠政策撬動重點領域投資，更要激活民間投資活力。

中信證券首席經濟學家明明。受訪者供圖

談政策：

政策跨周期調節加碼，內需主導下增長動能換擋

新京報貝殼財經：中央經濟工作會議提出“加大逆周期和跨周期調節力度”，在此背景下，如何評估當前財政與貨幣政策的剩余空間？2026年的調節節奏如何把握？

明明：中央經濟工作會議提出“加大逆周期和跨周期調節力度”，體現了對經濟保持復蘇以及中長期結構調整的雙重考量。

從空間看，當前，財政政策仍具有一定擴張余地，關鍵在于優化支出結構、提高資金使用效率。通過聚焦科技創新、綠色發展、民生保障等重點領域支出，強化資金績效管理，延續減稅降費政策減輕市場主體負擔。

貨幣政策具備適度寬松條件，市場利率低位運行，未來既可通過降準降息等總量工具降低實體經濟融資成本，也可以通過定向降準、再貸款等結構性工具精準支持小微企業、科創領域，同時維護人民幣匯率穩定。

2026年政策調節將更趨靈活主動，經濟回升期保持政策連續性，后續根據態勢預調微調。政策重心從單一刺激轉向協同發力，財政與貨幣政策強化配合，兼顧短期穩增長與中長期調結構、防風險，推動經濟“穩中有進”。

新京報貝殼財經：中央經濟工作會議明確“堅持內需主導”。在此框架下，你預計2026年消費、投資、出口將分別呈現怎樣的態勢？三者之間的關系會發生怎樣的變化？

明明：2026年作為“十五五”規劃開局之年，中國經濟將在堅持內需主導的框架下穩步前行。消費端有望延續溫和修復態勢，在居民收入回升、就業改善及政策加持下，服務消費與改善型消費的支撐作用愈發凸顯，文旅、養老、“人工智能+消費”等新業態加速擴容，汽車、家電以舊換新政策持續發力，推動消費成為經濟增長核心引擎。

投資領域將在政策精準引導下逐步止跌回穩，超長期特別國債、專項債等工具聚焦能源基建、高端制造，制造業投資受益于產業升級與新質生產力培育保持穩定，有望呈現結構性改善特征。

出口在外需邊際改善與中美關系緩和的雙重利好下具備韌性，關稅壓力邊際減輕，高附加值、高技術產品出口占比提升，新興市場拓展持續深化，我國出口明年仍將保持較快增長。

三者關系正處于深刻變革與轉型之中，從過去依賴外需與投資的增長模式，轉向內外需求更均衡的格局，為經濟高質量發展筑牢根基。

談消費：

提升居民收入需短期政策托底，長期制度保障

新京報貝殼財經：提高居民可支配收入是消費的根本，從短期刺激與中長期制度安排來看，哪些政策工具最能有效提升居民實際收入與消費信心？

明明：提升居民可支配收入是釋放消費潛力、鞏固內需主導格局的核心抓手，這項工作既需要短期政策精準托底，也依賴中長期制度安排的持續發力。

從短期來看，通過落實就業支持政策、支持靈活就業新業態、強化職業技能培訓，能夠穩定居民收入來源。疊加精準的減稅降費舉措、高效的轉移支付機制，能直接增加居民當期收入，改善收入預期，為消費市場注入即時動力。

從中長期來看，持續優化養老、醫療等保障的覆蓋范圍，提升保障水平，著力降低住房、教育、醫療等領域的剛性支出負擔，才能切實提升居民的實際消費能力。只有讓居民的未來生活預期更穩定，不確定性顯著下降，穩步增長的收入才能真正轉化為敢消費、愿消費的信心。

談投資：

促投資止跌回穩核心不在規模擴張，在于項目質量與回報預期改善

新京報貝殼財經：中央經濟工作會議提出“推動投資止跌回穩”，并部署了一系列穩投資措施，你最關注其中的哪個舉措？推動投資止跌回穩的關鍵靠什么？

明明：在中央部署的一系列穩投資舉措中，通過政策性金融工具和專項債引導有效投資的安排尤為關鍵。政策性金融工具憑借期限長、利率低的優勢，可精準對接重大基建、新興產業等長期項目。專項債則聚焦短板領域，篩選收益穩定、社會效益突出的項目，二者協同發力，能在財政約束下高效撬動社會資本，破解重點領域資金缺口難題，切實提升投資對穩增長的實際貢獻。

推動投資止跌回穩，核心不在于規模的簡單擴張，而在于項目質量和回報預期的根本改善。過去部分低效投資不僅難以形成有效供給，還可能加劇債務風險，抑制市場活力。通過讓投資項目具備清晰的盈利模式、形成良性現金流和長期綜合效益，打消市場主體的顧慮，增強民間投資、社會資本的參與意愿，令投資從政策驅動向市場導向轉變，實現穩增長與提效益的雙贏。

談外貿：

穩預期、優結構、拓空間為2026年外資外貿三大發力點

新京報貝殼財經：中央經濟工作會議也在外資外貿領域作出部署，你認為，明年外資外貿領域的重點工作將圍繞哪幾個方面展開？

明明：2026年外資外貿工作將緊扣穩定預期，優化結構和拓展空間三大核心，精準發力推動開放型經濟提質增效。

穩預期方面，以制度型開放為核心，深度對接國際高標準經貿規則，進一步縮減外資準入負面清單，保障外資企業在市場準入、要素獲取、公平監管等方面享有平等待遇。持續優化營商環境，強化知識產權保護，延續并優化出口退稅、出口信用保險等支持政策，降低通關與物流成本，保障產業鏈供應鏈順暢運轉，堅定外資在華長期布局信心。

優化結構方面，外資結構優化聚焦高質量發展需求，重點引導外資投向科技創新、綠色低碳、高端制造等戰略性領域，推動外資與本土產業深度融合，助力產業鏈升級。外貿結構升級著力提高高附加值產品出口比重，支持傳統產業轉型升級，擴大機電產品、新能源產品等優勢產品出口，壯大新業態，讓新模式成為增長新引擎。

拓展空間方面，持續推進市場多元化布局，在鞏固傳統市場合作的基礎上，深化與“一帶一路”沿線國家和地區的經貿往來，積極拓展新興市場，降低對單一經濟體的依賴。通過搭建跨境貿易平臺、舉辦經貿洽談活動等，幫助企業發掘新訂單、開拓新市場，為外資外貿發展拓展更廣闊的空間。

談目標：

機遇與挑戰并存，增長動力需從短期刺激轉向效率改善與創新驅動

新京報貝殼財經：近期世界銀行、IMF及多家國際組織上調對中國經濟增長的預期，你怎么看？你認為2026年我國實現全年經濟增長目標的關鍵變量有哪些？

明明：近期多家國際組織上調對中國經濟增長的預期，反映出外部機構對中國經濟韌性和政策效果的重新評估和信心。

在全球經濟復蘇乏力的背景下，中國穩增長政策持續發力，減稅降費、結構性貨幣政策工具等舉措為市場主體減負紓困，內需改善顯著，消費場景恢復帶動接觸性消費回暖，制造業與高技術產業投資保持增速，為增長注入持久動力。同時，中國完整的工業體系、高效的產業配套能力，使我國在全球供應鏈中的穩定性不可替代，成為全球企業布局的核心選擇。

實現2026年全年增長目標的關鍵變量集中在三個方面：一是內需修復的持續性，消費復蘇需破解收入預期與支出顧慮問題。二是投資回穩的節奏，既靠政策撬動重點領域投資，更要激活民間投資活力。三是外部環境的邊際變化，需應對全球需求波動、貿易保護主義等風險，通過外貿升級與市場多元化增強韌性。

此外，政策協調效率和市場預期的穩定程度，也將對增長表現產生重要影響。

新京報貝殼財經：展望2026年，中國經濟發展面臨的最大內部與外部挑戰是什么？你對中國經濟實現提質增效，最核心的政策建議是什么？

明明：展望2026年，中國經濟機遇與挑戰并存，內外部壓力仍需審慎應對。內部挑戰聚焦兩大核心：一是需求修復的持續性不足，消費復蘇基礎尚不穩固，民間投資意愿有待進一步激活，內需增長的內生動力仍需強化。

二是結構轉型的陣痛持續，傳統產業升級面臨技術、資金等約束，新興產業規模與競爭力仍需提升，新舊動能轉換銜接尚需順暢。

外部挑戰則集中在全球經濟增長放緩、通脹波動的溢出效應，以及地緣局勢帶來的供應鏈波動、貿易環境不確定性等方面。

應對這些挑戰，關鍵在于穩定市場預期、增強內生增長動能。政策層面需進一步提高宏觀調控的協調性與前瞻性，強化財政、貨幣、產業政策的協同發力，避免碎片化效應。經濟提質增效的核心，在于推動增長動力從短期刺激轉向效率改善與創新驅動，通過深化改革破除體制機制障礙，加大科技創新投入，優化資源配置效率，讓經濟在穩中實現結構升級與可持續發展。

新京報貝殼財經記者 胡萌 編輯 陳莉 校對 趙琳