興證全球“換帥”求變，權益基金巨頭能否重振雄風？

最近，公募圈的大事兒不少，頭部機構興證全球基金（原興業基金）也迎來了關鍵的人事調整。深耕公司十余年的老將莊園芳轉任董事長，陳錦泉則升任總經理，兩人組成了新的管理核心。

其實，這次變動早有預兆。原董事長楊華輝因年齡原因在6月23日辭任后，莊園芳一直代行董事長職責。如今新帥上任，更像是順理成章的交接。但在我看來，這背后可能藏著興證全球“破局求變”的急迫感。

“興全五絕”時代落幕，權益巨頭風光不再

熟悉公募圈的朋友都知道，興證全球曾是響當當的“權益大廠”。當年，“興全五絕”——楊東、王曉明、傅鵬博、杜昌勇、董承非這五位明星基金經理坐鎮，公司權益投資業績一度傲視群雄。

海通證券的數據顯示，在2012年4月至2022年4月這十年間，興證全球以369.78%的平均收益率高居榜首，比第二名高出近38個百分點。那時候，公司拿獎拿到手軟，截至2020年，累計11次捧回金牛公司獎，數量行業第一。

但好景不長。2021年，董承非離任奔私，“興全五絕”時代正式落幕。沒了明星基金經理撐場，公司業績急轉直下。最新的海通證券榜單顯示，在2012年4月至2025年4月的周期里，興證全球排名已滑至第12位，平均收益率也降至109.69%。

更麻煩的是，權益基金經理出現了青黃不接的局面。目前，公司主要的權益基金經理包括謝治宇、喬遷、董理等人，但除了謝治宇，其他人表現都不盡如人意。以董理為例，他接棒董承非管理的興全趨勢投資，在2022年至2024年的年度收益分別為-25.84%、-14.91%、8.15%，同期業績基準卻是-9.67%、3.46%、12.33%，明顯跑輸了大盤。今年9月，董理卸任該基金，目前只管理規模不到30億元的興全輕資產混合。

業績不佳直接反映在規模上。Wind數據顯示，截至2025年三季度末，興證全球非貨規模為2888.32億元，行業排名滑至第20位。而2021年同期，公司非貨規模還高達3058.80億元，排名第16位。其中，混合型基金規模縮水最明顯，從2021年二季度的2354.69億元降至1376.38億元，少了近1000億元。

ETF布局慢半拍，錯失行業紅利

除了權益業務下滑，興證全球在ETF領域的滯后更讓人捏把汗。

今年12月1日，公司才宣布首只ETF產品——興全滬深300質量ETF提前結束募集，首發規模約10億元，其中大股東興業證券渠道就貢獻了超8億元。雖然發行還算順利，但要知道，現在ETF市場早已是紅海一片。

Wind數據顯示，截至2025年12月1日，全市場ETF總規模已達5.72萬億元，年內增長近2萬億元。不少同行靠著ETF彎道超車，比如華泰柏瑞，單憑一只規模超3747億元的滬深300ETF，就躋身行業前列。

反觀興證全球，直到今年9月才首次上報ETF產品，12月才推出首只產品，明顯慢了半拍。要知道，ETF市場馬太效應明顯，先發優勢至關重要。現在公司才入場，想分一杯羹難度不小。

這次新上任的總經理陳錦泉，雖然是固收領域的老將，有著華安證券、平安資管等履歷，但目前公司最大的短板恰恰在權益和ETF業務上。他能否帶領團隊破局，還是個未知數。

總的來說，興證全球這次“換帥”，更像是在業績下滑、人才斷層、布局滯后等多重壓力下的自救之舉。但換帥只是第一步，如何重振權益投資的雄風，如何在ETF紅海中殺出重圍，才是擺在新管理層面前的真正難題。

作為投資者，我們不妨多給點時間，看看這位老牌公募能否重現當年的輝煌。