47億！國藥系“大動作”

來源：賽柏藍

近47億元

派林生物控制權將變更

12月29日，派斯雙林生物制藥股份有限公司（下稱“派林生物”）披露公告，其控股股東相關方已簽署《股份轉讓協議之補充協議》，標志著國藥集團入主派林生物的控制權變更事宜取得階段性進展。

上述補充協議由中國生物技術股份有限公司（下稱“中國生物”）與共青城勝幫英豪投資合伙企業（有限合伙）于12月26日簽署。

在此之前，中國生物已按原《股份轉讓協議》約定，向共管賬戶支付了30%的標的股份轉讓款，并已向國務院國有資產監督管理委員會及國家市場監督管理總局提交本次交易的報批文件。

回溯交易框架，根據派林生物9月份發布的公告，本次股權轉讓總價達到約46.99億元，每股轉讓價格約為23.51元。

作為國藥集團重要成員，中國生物此次擬受讓派林生物21.03%的股份，交易完成后將成為后者控股股東。相應地，派林生物的實際控制人將從陜西省國資委正式變更為國藥集團。

「國藥系」戰略布局

全產業鏈整合再添關鍵拼圖

此次收購與國藥集團2025年總體工作要求中強調的“要加強收并購整合”高度契合。在血液制品領域橫向整合的同時，國藥集團還通過擬收購山東藥玻強化包材領域布局，逐步形成產業鏈一體化布局。

截至目前，除中國生物及其控制的核心企業外，國藥集團直接或間接控制的核心企業已達17家，業務覆蓋中藥、研發、投資、醫療管理等全產業鏈環節。

對于派林生物而言，納入“國藥系”后有望獲得研發、渠道等核心資源賦能，加速產能釋放。目前，其全資子公司派斯菲科二期產品擴增已順利投產，年產能提升至1600噸；另一子公司廣東雙林二期產能擴增計劃于2025年年中投產，達產后年產能將增至1500噸。屆時，派林生物總年產能將突破3000噸，躋身行業前列。

值得注意的是，本次補充協議核心內容之一是將原交易截止日延長至2026年6月30日，為各項報批流程及交割事宜預留了充足時間。這一調整不僅體現了交易雙方推進此次控制權變更的共識，也意味著國藥集團入主派林生物的整體流程正按計劃穩步落地，后續進展仍需待監管審批及交割完成后進一步披露。

市場格局生變

血制品集中度提升

作為國家重要戰略資源，血液制品的儲備與供應事關公共衛生安全。此次收購被視為國藥集團、中國生物進一步掌控血漿采集資源，強化戰略資源儲備的關鍵舉措。

不完全統計發現，在A股7家血液制品上市公司中，博雅生物、天壇生物、衛光生物已納入國企體系，加之即將成為央企子公司的派林生物，國資背景血制品企業占比已接近50%，行業資源向國有資本集中的趨勢明顯。

作為我國血液制品行業龍頭，中國生物2024年通過天壇生物下屬85家在營單采血漿站采集血漿2781噸，保持國內領先水平。本次收購完成后，中國生物在我國掌握血漿資源占比將達到30%以上，合計擁有9個血液制品牌照。

此次收購有助于進一步開拓血漿資源，擴大采漿規模，發揮規模效應，提升中國生物在血液制品行業的綜合競爭實力，鞏固行業龍頭地位。

對比行業競爭格局，中國生物收購派林生物后，將形成天壇生物以及派林生物雙平臺格局，市場主導權進一步強化。

派林生物短期挑戰與長期機遇并存

五年期承諾下的整合路徑

不過，派林生物近期業績呈現短期承壓態勢。2024年年報顯示，其血液制品毛利率為49.10%，維持行業較高水平；但2025年前三季度，其營收16.18億元，同比下降14.4%；歸母凈利潤3.57億元，同比下降34.19%。

這一業績走勢并非個例。從行業頭部企業表現來看，天壇生物、上海萊士、博雅生物、衛光生物2025年前三季度凈利潤均出現不同程度下滑。

背后原因與行業競爭格局變化相關，一方面，集采范圍從人血白蛋白逐步擴張至靜丙及更多品種；另一方面，行業競爭持續升級，除傳統的漿站資源爭奪外，技術創新成為核心競爭力，今年7月禾元生物的奧福民?重組人白蛋白注射液（水稻）獲批上市，標志著重組技術對傳統血漿制品的替代競爭拉開序幕。

從行業長期趨勢看，血液制品作為重大疾病急救藥品和國家戰略性儲備物資，受益于我國經濟水平提升、人口老齡化加劇、臨床剛需增加及產業扶持政策加碼等多重因素，行業仍將維持高景氣度。未來市場增長空間巨大，我國血液制品行業市場容量未來將突破千億。

需要注意的是，交易完成后同業競爭問題亟待解決。天壇生物作為行業龍頭，2024年采漿量達2781噸，其產品線已覆蓋派林生物的11個品種，同業競爭問題突出。

對此，國藥集團及中國生物已承諾，在交易完成后五年內通過資產置換、注入或出售等方式逐步解決同業競爭。

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