府庫權(quán)益類投顧組合長期觀察總結(jié)

府庫第1152期基金投顧觀察原創(chuàng)內(nèi)容

到了年底，咱們先來回顧一下今年權(quán)益類投顧組合的表現(xiàn)情況。

雖然還有兩天才結(jié)束2025年的行情，但整體的趨勢已經(jīng)非常明顯了。今年毫無疑問是一個行情大年，國內(nèi)A股市場表現(xiàn)非常出色，代表著主動管理的萬得偏股混合型基金指數(shù)以年度34%的收益大幅跑贏滬深300的18.32%的收益，市場回報非常豐厚。

在今年的行情中，我們把波動率和收益率放在一個圖表中，很明顯的特征就是波動率越高的組合，今年的回報會非常不錯，這也是好的行情中的特征，愿意承擔(dān)更大的波動，就有更好的回報。比如中歐超級股票全明星，是觀察表中唯一跑贏萬得偏股混合型基金指數(shù)的組合，銀華天璣-悄悄贏、慢慢變富、積極進(jìn)取、交銀全明星、越海、交銀指數(shù)星球這幾個投顧組合的年內(nèi)收益也都超過了30%。

不過有的朋友說關(guān)注的長贏指數(shù)投資計劃、簡慢組合、長錢賬戶等組合，在今年的收益落在后面了，這個其實是組合特性的原因造成的。

咱們不僅回顧今年的數(shù)據(jù)，再來一起看一下2023年以來投顧組合的數(shù)據(jù)。

從2023年至今的行情比較典型，經(jīng)歷了一段比較痛苦的熊市，隨后在去年9月底又開啟了一波流暢的上漲行情，是相對完整的一個周期。另外基金組合從2022年初逐步轉(zhuǎn)換為投顧組合，很多投顧組合逐步上線，并且現(xiàn)在比較成熟的發(fā)車服務(wù)，也是在2022年逐步建立起來的。

在關(guān)注的特色組合與機(jī)構(gòu)投顧組合中，有12個組合從2023年初至今就有數(shù)據(jù)記錄，并且除了長贏指數(shù)投資計劃由于很難復(fù)刻持倉，使用的平臺收益率之外，其他11個組合都是嚴(yán)格根據(jù)實際持有、扣除投顧費和調(diào)倉損耗后的真實收益進(jìn)行的記錄，獨一份的。

從上面這張圖中可以看到，除了富國滿天星追求收益組合外，其他組合都取得了很不錯的結(jié)果，但這個不錯是從兩個方面體現(xiàn)出來的。

從收益率的方面看，比如積極進(jìn)取與中歐超級股票全明星組合，在整體波動率與滬深300差不多的情況下，獲得了非常明顯的超額收益。興證全球進(jìn)取派優(yōu)選組合，在波動率與萬得偏股混合型基金差不多的情況下，也獲得了明顯的超額收益。

而從波動率的角度看，像越海、銀華天璣-悄悄贏，價值五劍、螺絲釘金釘寶主動優(yōu)選、交銀全明星、若水主動等組合，波動率比萬得偏股混合型基金指數(shù)與滬深300指數(shù)更小，也獲得了一些超額收益。

另外有兩個比較特殊的，是長贏指數(shù)投資計劃與長跑老司機(jī)組合，兩個組合從2023年至今的收益率，與兩個基準(zhǔn)指數(shù)差不多，但波動率要明顯小于基準(zhǔn)指數(shù)和其他投顧組合。

上面是所有投顧組合從2023年至今的收益數(shù)據(jù)，積極進(jìn)取累計收益最高，有41.06%，絕大部分也都跑贏了滬深300指數(shù)與萬得偏股混合型基金指數(shù)，說明這幾年主理人的管理是有效的，如果再加上類似發(fā)車服務(wù)這樣的方式，投顧確實做得更好。

另外一個方面，雖然有些投顧組合在今年的觀察表中跑輸了基準(zhǔn)指數(shù)，但在比較長的時間內(nèi)并不差的，如果行情一輪一輪地走下去，這些主理人偏穩(wěn)健的管理，我相信一定也會積累下來很不錯的收益。

長期來看，不同投顧組合的特征差異是很明顯的，比如有的投顧組合漲的時候會漲得更快，有的投顧組合是下跌的時候更加穩(wěn)健，這就是一個主理人投資理念在不同市場環(huán)境下的表現(xiàn)。

咱們通過投顧組合進(jìn)行投資的話，理解主理人的投資理念和組合的特征是最重要的，這個需要跟咱們的投資訴求匹配。更穩(wěn)健的反面是行情好的時候爆發(fā)力不足，更積極代表著行情下跌的時候也會更受傷，找錯了組合投資起來就很痛苦了。

如果對過去三年數(shù)據(jù)給出一個結(jié)論，優(yōu)秀的主理人和投顧組合，確實在相對較長的時間里，為持有人帶來了更好的投資體驗和更高的收益呀，確實有很多值得咱們學(xué)習(xí)的！

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