白銀暴漲后急跌，貴金屬價(jià)格站在“懸崖邊”？

文/陶思閱

29日，現(xiàn)貨白銀價(jià)格直線(xiàn)跳水，倫敦現(xiàn)貨白銀價(jià)格一度跌逾7%。現(xiàn)貨黃金跌破4500美元/盎司關(guān)口。分析人士認(rèn)為，這凸顯出投機(jī)性資金的獲利了結(jié)態(tài)勢(shì)，同時(shí)也意味白銀價(jià)格波動(dòng)可能愈發(fā)劇烈。

黃金白銀年內(nèi)大漲

今年以來(lái)，貴金屬價(jià)格持續(xù)走高，主要緣于各國(guó)央行大力買(mǎi)入、資金流入交易所交易基金（ETF）以及美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)三次降息等。

白銀年內(nèi)上漲超150%，黃金上漲約70%，白銀漲幅遠(yuǎn)超黃金。中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行研究員婁飛鵬表示，白銀價(jià)格大幅上漲是多種因素共振：工業(yè)需求持續(xù)強(qiáng)勁、全球庫(kù)存處于十年低位、白銀被美國(guó)列入關(guān)鍵礦產(chǎn)清單等。

白銀在電子行業(yè)中得到廣泛應(yīng)用，尤其在導(dǎo)體、開(kāi)關(guān)、觸點(diǎn)和保險(xiǎn)絲上。白銀還可用于厚膜漿料，網(wǎng)孔狀和結(jié)晶狀的白銀可以作為化學(xué)反應(yīng)的催化劑。

此外，今年以來(lái)，白銀主要生產(chǎn)國(guó)墨西哥、秘魯?shù)漠a(chǎn)量減少，同時(shí)白銀原料回收增長(zhǎng)乏力，整體呈現(xiàn)供應(yīng)不足的局面。

白銀市場(chǎng)更“薄”

但也應(yīng)看到，白銀價(jià)格“跑贏”黃金，是因?yàn)榘足y市場(chǎng)更“薄”，即市場(chǎng)規(guī)模更小、深度更淺、庫(kù)存更緊，流動(dòng)性也可能迅速“蒸發(fā)”。

例如，倫敦黃金市場(chǎng)有可出借金條作為支撐，在出現(xiàn)流動(dòng)性擠壓時(shí)可以通過(guò)出借緩解，但白銀并不存在類(lèi)似的“儲(chǔ)備池”。

這意味著同樣的資金流入會(huì)引發(fā)更劇烈的價(jià)格波動(dòng)，白銀投機(jī)屬性極強(qiáng)。歷史上，白銀暴漲暴跌的情況并不少見(jiàn)。

國(guó)泰君安期貨市場(chǎng)分析師張馳寧認(rèn)為，過(guò)熱的市場(chǎng)情緒催生了非理性交易，與白銀相關(guān)的基金在二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格被持續(xù)推高，顯著偏離其實(shí)際凈值，潛在風(fēng)險(xiǎn)巨大。

回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)正在累積

國(guó)投瑞銀基金發(fā)文表示，白銀基金高溢價(jià)背后疊加了多重不確定性，需要警惕估值回歸風(fēng)險(xiǎn)，“任何脫離基本面的泡沫最終都會(huì)破滅”。

日前，上海期貨交易所連發(fā)通知，一方面提示市場(chǎng)做好風(fēng)險(xiǎn)控制；另一方面就元旦期間相關(guān)品種交易保證金比例、漲跌停板幅度等做出安排。

業(yè)內(nèi)專(zhuān)家警告，目前貴金屬價(jià)格已站在“懸崖邊緣”，回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)正在累積。凱投宏觀分析師在報(bào)告中表示，貴金屬價(jià)格已經(jīng)上漲到難以用基本面解釋的水平。