自高點狂瀉逾100美元！黃金為何突然暴跌？

市場從狂歡到巨震，僅用了不到一個交易日的時間。

12月29日早盤，市場先是延續上周五的狂熱情緒，現貨黃金高開，一度報4549美元/盎司，逼近新高。然而，短暫的沖高后，市場風云突變。現貨黃金一度失守4480美元/盎司，最低觸及4445.69美元/盎司；白銀的表現更加劇烈，現貨白銀在突破83美元/盎司后直線跳水，最低觸及74.8730美元/盎司。

展望本周，由于元旦將至，本周沒有美聯儲官員將發表講話，各大主要央行亦是如此，值得注意的就是美聯儲將公布12月會議紀要。這份紀要將受到密切關注，投資者以期從中找到有關美聯儲下次降息時間的任何線索，并了解那些投票維持利率不變的政策制定者對通脹的擔憂程度究竟如何。

黃金走勢基本面分析

當前黃金市場呈現出明顯的多空力量博弈，多種因素共同影響著價格走勢。

多方支撐力量

貨幣政策預期是支撐金價的核心因素之一。市場普遍預期美聯儲將在2026年進一步降息，這種預期降低了持有無息資產黃金的機會成本，提升了黃金的投資吸引力。

根據聯邦基金利率期貨交易員的預測，2026年可能有兩到三次降息，每次25個基點，首次降息可能在3月。

地緣政治風險為黃金提供了持續的避險需求。特朗普與澤連斯基在佛羅里達州海湖莊園舉行會晤，就俄烏“和平協議”舉行磋商。

盡管特朗普表示雙方在安全保障問題上接近達成一致，但在領土問題、經濟重建方案等關鍵問題上，仍未取得突破。這種不確定性促使投資者尋求黃金等避險資產。

央行購金為黃金提供了堅實的結構性支撐。高盛預計，2026年央行每月平均購金量將達70噸，遠高于歷史平均水平。特別是新興市場央行，在俄羅斯儲備凍結事件后，紛紛增加黃金儲備以分散風險。

空方壓制因素

技術性調整壓力不容忽視。在史無前例的年末漲勢后，市場積累了大量的獲利盤。黃金今年累計上漲約70%，白銀漲幅超過150%，兩者均有望創下自1979年以來最佳年度表現。這種強勁漲幅自然引發了部分投資者的獲利了結行為。

美元短期走強也對以美元計價的黃金構成壓制。盡管市場預期美聯儲將降息，但其他主要央行也可能維持利率穩定，這為美元提供了一定支撐。

實物需求分化也影響了市場情緒。印度因金價高企，黃金貼水已擴大至六個多月來最深，顯示高金價抑制了部分零售買盤。相比之下，中國貼水幅度有所收窄，反映出需求回暖。

多方因素空方因素美聯儲2026年降息預期 技術性調整與獲利了結 地緣政治風險持續（俄烏談判未突破） 美元短期走強 全球央行持續購金（預計2026年月均70噸） 部分市場實物需求受抑制（印度貼水擴大） 對“AI泡沫”的避險需求 假期前流動性稀薄

黃金后市展望

對于2026年貴金屬走勢，機構普遍認為結構性行情將成為主流。黃金方面，上漲方向不變但漲幅可能收斂。分析師判斷，貴金屬將在美聯貨幣政策變化、美元信用衰退與白銀現貨危機三重敘事下維持易漲難跌格局。

中信證券則認為，預計2026年金價漲幅或收窄至10%-15%，全年價格或沖擊5000美元/盎司。

對于白銀，市場預期更加樂觀。白銀供需矛盾將進一步激化，全球可交割庫存處于歷史低位，美國若加征關稅將惡化短缺，光伏、AI數據中心、新能源汽車及印度消費需求構成剛性支撐。

Zaner Metals副總裁Peter Grant認為，白銀在年底前可能觸及100美元，而黃金的下一個目標位看向4686.61美元。

機構 對2026年金價預測 核心觀點 南華期貨 易漲難跌 美元信用衰退與白銀現貨危機支撐價格 國泰君安期貨 高點看4700美元/盎司，重心4400-4500美元/盎司 財政貨幣雙擴張利好貴金屬，政治擾動波動率下降 中信證券 或沖擊5000美元/盎司，漲幅收窄至10%-15% 去美元化、央行購金等長期趨勢構成上漲堅實基礎 Zaner Metals 下一個目標位4686.61美元，可能上半年挑戰5000美元 趨勢依然強勁，美聯儲降息預期與地緣局勢推動

不過，市場也存在潛在風險。隨著貴金屬價格飆升至歷史高位，部分機構開始示警短期回調風險。12月26日，上期所發布風險提示，并調整了黃金、白銀期貨合約的漲跌停板幅度和交易保證金比例，以維護市場平穩運行。

瑞銀貴金屬分析師Joni Teves認為此次漲勢的規?！坝行┢x正?！?，并指出很難確定一個確切的觸發因素來完全解釋這種強勁且快速的上漲態勢。

從短期看，市場風險偏好上升可能對金價構成利空。東吳證券指出，2026年一季度美國的寬財政與寬貨幣政策，疊加季節性影響易令經濟數據超預期，從而延緩美聯儲的降息節奏并抬升利率預期。

同時，特朗普計劃的2026年4月訪華行程，短期市場風險偏好或進一步改善，從而構成對金價的利空邏輯。

但從中長期看，特朗普對美聯儲獨立性的干預及美國債務可持續性問題帶來的美元信用風險，仍將令全球央行的購金潮持續，并為金價中樞上移提供強力支撐。