警惕匯率超調！離岸人民幣“破7”后，2026年這些變量仍要關注

跨年之際，離岸人民幣對美元匯率迎來關鍵突破，于12月25日一度觸及6.99附近，實現“破7”。

作為市場公認的匯率里程碑事件，此次“破7”是人民幣對美元階段性走強的縮影。近一段時間，在岸、離岸匯率同步刷新階段高點也引發市場對人民幣是否步入升值新周期的熱議，更牽動著有換匯需求的家庭與企業。

此輪人民幣匯率升值，與美聯儲政策調整、美元指數波動、國內政策預期修復等多重因素息息相關。

一位市場權威專家對第一財經表示，人民幣匯率走勢仍存在較大不確定性，企業和金融機構切忌盲目跟風、賭匯率走勢，堅持風險中性理念，做好匯率風險管理。

明年走勢仍存在較大不確定性

近期，人民幣匯率走強帶動市場對2026年匯率升值形成了一定預期，但需要注意的是，2026年人民幣匯率走勢將受到內外多重因素交織影響，仍存在諸多不確定、不穩定因素。

理解此輪人民幣匯率階段性升值的核心邏輯，才能對2026年的人民幣匯率走向作出客觀清晰的判斷。

中銀證券全球首席經濟學家管濤對第一財經表示，推動近期人民幣升值的短期因素較為明確：一方面，美元走勢呈現疲軟態勢，11月份美元指數曾升至100以上，隨后持續回落并跌破98，美元走弱為人民幣升值提供了外部支撐；另一方面，中國經濟基本面表現穩健，全年5%左右的經濟增長目標基本能夠實現，進一步增強了市場對人民幣的信心。

民生銀行首席經濟學家溫彬把這輪人民幣走強因素歸納為：美元走弱、出口韌性、人民幣資產吸引力提升，以及監管引導等因素支撐。

展望2026年，美元指數或沒有預想的那么弱，人民幣匯率走勢仍將受到內外因的多重影響。

隨著通脹從峰值回落，不少市場觀點愈發相信美聯儲將在明年繼續放寬貨幣政策，這將帶動包括人民幣在內的非美貨幣普遍出現一個升值過程。

但上述市場權威專家對第一財經表示，美聯儲進一步降息面臨的約束不少，自11月下旬以來，美元指數跌幅約3%，未來存在回調走升的可能。

匯管信息科技研究院副院長趙慶明表示，對于后續走勢，美元指數或仍有階段性下跌空間，但明年大概率呈現先跌后漲的走勢。這意味著，在美元階段性下跌期間，人民幣存在升值可能；一旦美元開啟反彈，人民幣升值動力就會減弱，甚至可能重新走弱。

匯率超調風險也包括升值

政策信號仍需重點關注。

中國人民銀行貨幣政策委員會2025年第四季度例會對人民幣匯率的表述與三季度保持一致，明確將“增強外匯市場韌性，穩定市場預期，防范匯率超調風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”。

實際上，中央經濟工作會議已連續4年強調“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”，這一政策導向的核心便是防范匯率超調、兼顧抑升防貶。也就是說，2026年監管的宏觀調控重點是既要防范匯率過度貶值，也要防范匯率過度升值的政策取向。

對于2026年的人民幣匯率走勢，不少權威專家更傾向用“區間內雙向波動”來描述，不會出現單邊走勢。

溫彬分析，2026年央行大概率仍將保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，政策基調將是防范匯率超調風險，除了在人民幣再度承受較大貶值壓力時，政策大概率不會釋放明顯的拉動匯率升值的信號。

對于明年政策走向，民生證券研究所宏觀分析師邵翔傾向于認為央行適當調控升值可能是必要的，這主要是出于對稱管理原則的考量。前幾年在人民幣貶值壓力較大的時候，央行強調匯率的“穩定”；同樣在升值預期漸濃的情況下，央行也應該同樣重視“穩定”，這樣能更加平衡和合理地分攤匯率帶來的宏觀影響。