人民幣匯率時隔15個月重返“6”時代，或將溫和升值

時隔15個月，人民幣匯率重返“6”時代。

12月25日上午，離岸人民幣對美元匯率續創2024年9月以來新高，收復7.0整數關口。同時，在岸市場同樣表現強勁，在岸人民幣兌美元匯率升破7.01元，最高觸及7.0052元，逐步逼近7.0大關。

當前人民幣匯率升值條件充足，突破7.0心理關卡后，人民幣匯率將如何變化？部分機構認為，2026年人民幣匯率將進入“溫和升值”的通道，但考慮到匯率波動的風險和央行的調控，升值的幅度仍存在一些不確定因素。

美元對離岸人民幣走勢（2025年12月25日）

人民幣為何持續走強？

自2025年5月以來，人民幣兌美元整體持續走強。截至12月24日，離岸人民幣兌美元匯率年內累計升值約4.4%，在岸人民幣兌美元匯率全年累計升值也達3.7%。

業內人士分析指出，本輪人民幣匯率升值，是外部環境轉變、內部經濟韌性與市場季節性行為共同作用的結果。

從外部環境來看，美元貶值導致了人民幣的被動升值。今年9月，美聯儲宣布降息25個基點，開啟本輪降息周期。12月10日，美聯儲連續第三次宣布降息25個基點，聯邦基金利率目標區間降至3.5%到3.75%，同時正式開啟量化寬松的貨幣政策。

量化寬松意味著，從12月開始，美聯儲將用新發的貨幣，每月購買400億美元的短期美國國債，這一動作在市場上被形象地說成是“印鈔機重新開啟”。

美聯儲大放水將帶動一系列全球資產變化，包括股市、黃金、非美貨幣等。人民幣作為主要的非美貨幣，匯率升值預期明顯。

同時，美元信用的裂痕也在助推非美貨幣匯率升值。長期以來，美聯儲的獨立性是美元作為全球貨幣的制度基石。但美國總統特朗普上臺后，多次批評美聯儲政策，并對美聯儲人士任免進行干預，讓外界對美聯儲獨立性產生巨大擔憂，美元也因此信用降低，更多資產開始流向非美貨幣市場。

從內部動力來看，今年以來人民幣資產的吸引力也在不斷增強。南華期貨分析認為，盡管面臨外部不確定性，但中國出口在2025年依然保持了穩健增長，前10個月美元計價出口額同比增長5.3%，帶來了穩定的外匯流入和貿易順差，這直接增強了市場對人民幣的信心。而且，今年以來中國資本市場的強勁表現，特別是A股市場的估值修復，成為吸引外資流入的“磁石”。

另外，從短期因素來看，年底是外貿企業的結匯高峰期，這也是直接助推了人民幣匯率上漲。招商證券認為，民企在春節前結匯行為的季節性特征，也導致年末人民幣匯率季節性走強。一則，外貿企業年末結匯量上升；二則，在外打工人員也會將過去一年的工資匯回國內。因此，歷史數據顯示，春節前銀行代客結售匯順差規模往往是全年的最高水平。

美元對離岸人民幣走勢（2025年1月-12月）

人民幣升值條件充足

對于人民幣匯率的后續走勢，部分機構持積極預期。英大證券首席經濟學家鄭后成認為，人民幣匯率在經歷長達兩年半左右的“筑底”階段后，大概率將在2026年迎來升值的“主升浪”。參照以前兩輪人民幣匯率升值的經驗，他認為本輪人民幣匯率升值進程有可能延續至2027年，升值的終點可能觸及6.2至6.3這一區間。

鄭后成分析認為，從經濟基本面來看，中國2026年GDP增速預期目標仍有望設定在“5.0%左右”，且下半年PPI同比有望轉正，預示經濟企穩回升，這將對人民幣匯率提升構成實質性支撐。

與此同時，隨著2026年美聯儲持續降息，美元指數預計將承壓下行，這會繼續助推人民幣被動升值。目前來看，由特朗普支持的白宮國家經濟委員會主任哈塞特很有可能成為新的美聯儲主席，他更傾向于更大力度的降息。

但也有部分機構認為，明年升值的幅度仍存在一些不確定因素。人民幣持續升值，有利于提升中國資產對外資的吸引力，利好進口，但對出口會造成壓力。所以市場認為，面對明年匯率波動的不確定性，中國央行會維持堅持“以我為主”的調控原則，通過市場化手段調節外匯市場供求，牢牢守住匯率穩定的底線。

剛剛過去的中央經濟工作會議也提到“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”。這是中央經濟工作會議連續四年使用這一表述，反映出中國在匯率調控方面的政策基調并沒有變化。

所以市場機構普遍認為，短期內，人民幣匯率有望維持溫和升值的態勢。但中長期來看，人民幣匯率仍將圍繞7.0關口雙向波動。

原標題：《人民幣匯率時隔15個月重返“6”時代，或將溫和升值》

欄目主編：孟群舒 題圖來源：上觀題圖

來源：作者：解放日報 吳丹璐 余敏之