機構連續加倉！散戶要不要跟？

1個月內90%的股票ETF資金涌向同一類產品，機構用真金白銀投票，選擇了中證A500作為布局來年，科技板塊“高切低”換道龍頭的核心工具。

2025年12月中旬，A股市場出現罕見一幕：連續多個交易日，場內資金大規模涌向寬基指數中證A500，與火了一整年的科技賽道形成“高低切換”。

這些資金并非蜻蜓點水，而是洶涌匯入。截至12月24日，中證A500指數近一周ETF基金份額增加433億份，總規模增加596億元，成為同期凈流入最大的ETF指數標的；近一個月合計凈流入超740億元，占同期股票ETF凈流入總額九成以上。

南方、華泰柏瑞、國泰、華夏和易方達五家公司旗下的中證A500ETF,成為資金集中流入的核心標的。其中，南方、華泰柏瑞的基金規模率先突破400億元，從300億元級到400億元級的規模跨越，只用了一周多時間。

01 資金流入原因：險資擴容，券商年末鎖定收益

對于買入的主力，市場聲音普遍認為是險資。

12月初，險資權益投資風險因子調降政策正式落地，分析認為會為市場帶來逾千億元的增量資金。

基哥 隨手點開兩只中證A500ETF基金的2025年中報，前10大持有人確實有兩三席位是險資。

此外，券商更是中證A500首要持有力量。截至2025年6月30日，券商合計持有中證A500ETF份額占前十大持有人比例達66%，原因有四：

1. 自營投資與資產配置需求：券商利用自有資金（自營賬戶）參與ETF投資，是其資產配置策略的重要組成部分。

2. 做市與流動性提供職能：作為ETF的做市商，券商需持有一定規模的ETF份額以維持二級市場流動性。

3. 代銷與客戶引流的協同效應：券商通過代銷ETF產品吸引個人及機構客戶，自身持有ETF可增強產品可信度，形成“自購+代銷”閉環。

例如，國泰君安證券在大成、工銀等多只中證A500ETF中位列前十大持有人，合計持有超10.8億份，是參與次數最多、規模最大的券商；華泰證券在國泰、萬家、華泰柏瑞等產品中亦為早期核心持有人。

4. 產品發行與份額認購：部分券商在ETF發行階段即作為戰略投資者參與認購。

例如，華泰證券在國泰中證A500ETF（159338）上市前即為第一大持有人，持有份額達8886萬份，占比4.44%。

02 指數對比：三大寬基的定位分野

險資的確有長持國家龍頭資產的動機，但為何選擇中證A500，它與滬深300、中證500這兩大傳統寬基指數的根本區別是什么？

其實，從歷史走勢來看，三大指數都很接近。

中證A500近一年上漲21.54%，市場表現優于滬深300、低于中證500，但整體漲勢接近。

只不過， 中證A500的市盈率比中證500便宜一半。

會有這種關聯和不同，是因為中證A500的成分股，覆蓋233只 滬深300 成分股與211只 中證500 成分股， 兼具行業均衡與 新質生產力 特征：

比如，滬深300的第一大行業——銀行，在中證500行業分布中并不顯著，但在中證A500中排第三；

而中證500的第一大行業——半導體，在滬深300和中證A500中均排第四。

并且，中證500和滬深300成分股是不重合的，中證A500相當于分別從兩只指數里面“掐尖”。

中證A500前十大成分股和滬深300基本一致。

PS：當然，滬深300依舊是規模最大的寬基指數ETF，國家隊、險資重點持有對象。只是基數大，規模上漲沒有中證A500這么立竿見影。

03市場展望：均衡配置或成2026年共識

資金年末集體涌入中證A500，是短期戰術調整與長期戰略看好的共振結果。

短期看，這是機構資金的“年末收益保衛戰”策略。長期看，這是險資力挺看好中國核心資產。

年末資金的“高低切換”或已為2026年的市場風格定下基調。多家公募基金認為，此前偏向科技板塊的市場風格將轉向均衡。

中歐基金王培將2026年觀點歸納為“科技承先、價值續后、重回龍頭”。這表明，在科技成長主線延續的同時，價值板塊的修復將成為重要的結構性機會。

景順長城基金經理楊銳文也指出，預計2026年市場會更為均衡，“百花齊放”的行情值得期待。驅動力的轉化是關鍵，企業盈利正從全面承壓走向“結構亮點擴圍至全局改善”，新質生產力與紅利央國企成為核心動能。

財聯社此前也進行過報道，市場消息顯示，A500ETF期權極有可能是在明年一季度落地，這也是頭部積極持營的重要原因——A500ETF成為各家基金公司“輸不起的競爭”。

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