手握203項授權專利，納百川年入14億登陸創業板

掘金千億熱管理賽道。

作者 | 趙晴

編輯丨高遠山

來源 | 野馬財經

近幾年，在“雙碳”戰略驅動下，我國新能源汽車行業駛上了高速發展的“快車道”。

2025年9月，工業和信息化部等八部門聯合提出，2025年力爭實現新能源汽車銷量1550萬輛左右，同比增長約20%。

如今，在算力爆發與能源革命的浪潮下，熱管理已躍升為制約科技產業發展的關鍵瓶頸與核心驅動力。中國汽車工程學會預測，我國2030年新能源汽車銷量占比將超 50%，熱管理系統市場規模有望突破1000億元。

在這千億熱管理賽道上，12月23日，一家國內新能源熱管理領域的早期拓荒者—納百川（301667.SZ）成功登陸深交所創業板。上市首日，納百川報收于115元/股，較發行價上漲408.17%，總市值128.42億元。

圖源：罐頭圖庫

公開信息顯示，納百川主要從事新能源汽車動力電池熱管理、燃油汽車動力系統熱管理及儲能電池熱管理相關產品的研發、生產和銷售。主要產品包括電池液冷板、電池集成箱體、燃油汽車發動機散熱器、加熱器暖風等，是國內多家主機廠首款新能源汽車的動力電池熱管理系統主要供應商。

隨著全球新能源汽車市場的蓬勃發展，電池熱管理行業迎來了前所未有的發展機遇，高效熱管理技術正成為千億級市場爆發的戰略支點。納百川此時成功上市，又將在電池熱管理賽道迎來哪些增長空間？

01

先發布局

奠定細分領域領先地位

傳統汽車靠發動機產生熱量，暖風系統相對簡單。而新能源汽車的核心“三電”—電池、電機、電控，個個都是“怕熱”又“怕冷”的精密部件。為了讓電池在合適的溫度下工作，對電池進行“溫度管理”至關重要。

電池液冷板則是動力電池熱管理系統的核心部件，其產品性能和質量直接影響了電池工作的穩定性，對保障新能源汽車的安全性起著至關重要的作用。

申萬研究研報顯示，根據行業預測，僅全球動力電池液冷板的市場規模在2025年就將達到約145億元。并且，這條賽道還在向更廣闊的空間延伸：高功率的AI服務器，大規模的電化學儲能系統，都為液冷板帶來了全新的增長空間。

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納百川正是在這條高增長細分賽道上的早期卡位者。早在2011年，國內新能源汽車尚處于萌芽期時，納百川就開始著手動力電池熱管理系統相關產品的研發。

2011年，納百川啟動了動力電池熱管理系統產品立項，2012年至2015年與寧德時代合作共同開發，2015年，電池液冷板產品得到實車應用驗證，2016年即成功配套上汽大眾國內首款新能源汽車。經過多年的前瞻性產品技術研發和業務布局，納百川現已順利完成由燃油汽車熱管理產品向新能源汽車電池熱管理產品的業務轉換。

《招股書》顯示，2022年—2024年納百川銷售規模持續增長。其中核心產品電池液冷板產品銷售收入分別為8.04億元、9.5億元、11.79億元。按其銷售的電池液冷板可裝配的新能源動力汽車數量測算，2024年市場份額占比約為12.16%，在細分產品領域居于領先。

銷量的領跑，不止源于納百川在動力電池領域的先發布局，還得益于深厚的產品技術。

多年來，納百川持續重視研發投入，加強研發團隊建設。截至2025年3月底，納百川從事技術和研發相關的人員為146人，占員工總人數的11.07%。研發費用也持續增加，2022年—2025年3月底，研發費用總計達1.42億元，取得20項發明專利，183項實用新型專利。憑借較強的科技創新能力，納百川已被認定為國家級專精特新“小巨人”企業、浙江省“專精特新”中小企業。

憑借過硬的產品技術，納百川也收獲了一眾優質客戶的青睞。目前已成為寧德時代的戰略供應商，合作客戶包括中創新航、蜂巢能源、欣旺達、孚能科技、億緯鋰能等國內主流動力電池制造商，產品配套供應T公司、蔚來汽車、小鵬汽車、理想汽車等多家品牌。

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華金證券研報稱，納百川長期深耕熱管理領域，是國內最早布局新能源汽車熱管理的企業之一，現已在新能源汽車動力電池液冷板領域占據較高地位。亦有行業人士稱，和行業內主流廠商的深度合作，不僅體現了市場對納百川產品的高度認可，更為其未來可持續發展奠定了堅實基礎。

02

行業空間廣闊

未來增長基礎堅實

隨著全球新能源汽車市場的蓬勃發展，電池熱管理行業迎來了前所未有的發展機遇。

根據世界汽車業協會發布的數據，全球新能源汽車自2017年銷售突破100萬輛以來，以年復合增長率超53%的速度快速增加。

工信部發布的《節能與新能源汽車技術路線圖2.0》提出，我國到2035年電動汽車和混合動力汽車將完成對傳統燃油汽車的全面替代。

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在政策導向與市場需求的推動下，我國動力電池行業不斷發展壯大，業內企業市場份額持續攀升。根據專注于新能源汽車產業鏈研究的韓國權威市場研究機構SNE Research的統計數據，2024年度，全球動力電池裝機量排名前十的企業中，中國企業占據六席，市場占有率合計達到73.1%。

新能源汽車產銷量的疾速增長和國內動力電池企業的迅猛發展，直接推動和促進了電池熱管理系統的關鍵零部件—電池液冷板需求的增長。

隨著新能源車滲透率不斷提升及電池技術迭代，行業正處于高速成長期。申萬研究研報顯示，2025年國內液冷板市場規模有望突破96億元，2022-2025年復合增長率超過95%。

在行業持續景氣的背景下，納百川主營業務展現出強勁的增長韌性。《招股書》顯示，納百川主營業務收入從2022年的10.08億元增長至2024年的14.08億元，年復合增長率達18.17%；2025年1-3月實現主營業務收入3.3億元，同比增長69.55%，增速進一步加快。扣除非經常性損益后的歸母凈利潤分別為1.11億元、0.89億元、0.88億元，2025年1-3月為1391.38 萬元，同比增長77.85%。

電池液冷板作為納百川的核心收入來源，成為其重要業務增長點。《招股書》顯示，2022年—2025年3月，納百川電池液冷板銷售收入占主營業務收入的比例分別為79.79%、85.34%、83.78%、92.27%，總體保持較高水平。

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值得注意的是，依托動力電池熱管理的深厚積累，納百川還成功切入儲能賽道，走出業績的“第二增長曲線”。

現如今，儲能行業呈現“規模化+液冷化”雙重趨勢。 國內新型儲能裝機量高速增長，國家能源局公布數據顯示，截至2024年底累計裝機規模達7376萬千瓦，較2023年底增長超130%。

《招股書》顯示，納百川在儲能領域收入從2022年的0.36億元大幅增長至2024年的3.37億元，并已成為寧德時代、中創新航、陽光電源等國內頭部新能源電源設備廠商的供應商。

業內人士表示，隨著儲能行業向市場化轉型，電網側、用戶側需求持續釋放，作為核心供應商，納百川有望復制新能源汽車領域的成功路徑，實現市場份額的快速提升。

隨著下游新能源汽車和儲能市場的持續高速增長，擴大核心產能就成了當務之急。此次創業板IPO，納百川擬募資6.32億元，核心投向“年產360萬臺套水冷板生產項目（一期）”。該項目投產后將解決納百川產能飽和問題，滿足下游需求，匹配行業增長節奏。

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談及未來規劃，納百川表示，一方面積極拓展儲能電池熱管理業務，另一方面繼續開展電池箱體一體化等產品和技術創新，提升公司產品的附加值。將繼續堅持技術創新、質量至上的原則，確保市場份額、產能和技術領先優勢。

“納百川的上市是一個關于“時機”與“技術”的故事，其精準的踏入了新能源汽車替代燃油車的巨浪，并憑借先發優勢和技術深耕，在電池熱管理這一關鍵細分領域占據了有利位置，更在儲能儲能賽道打開了想象空間。”行業人士認為，在全球“碳中和”目標推動的能源革命及汽車產業轉型浪潮下，納百川以扎實的業績基礎、清晰的技術路徑和明確的戰略規劃，展現出成為全球電池熱管理領域領先企業的巨大潛力。未來有望在行業快速發展中把握機遇，實現新的跨越，其成長前景值得市場期待。

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