2026年牛市底色不變

文丨謝長艷 編輯丨林偉萍

2025年A股結構性牛市畫卷已近收官。站在跨年節點回望過去展望未來，2026年的資本市場牛市底色未改。

2025年的結構性牛市，本質是中國經濟轉型的資本市場映射。從年初DeepSeek大模型引爆AI產業鏈，到年末科技板塊持續領跑，2025年的A股市場刻下產業升級的時代印記。在信心重構與估值修復的深度共振下，A股在2025年10月末滬指時隔十年突破4000點的關鍵點位。賺錢效應的釋放也推動了資金入市潮，全年公募基金發行超萬億元，基金銷售渠道監測顯示，居民入市意愿較2024年提升40%，為市場注入長期活力。

即將到來的2026年是“十五五”規劃開局之年，宏觀環境的多重利好將形成共振。在財政政策層面，將以超長期特別國債發力新質生產力領域；在貨幣政策端，在偏寬松的貨幣政策下，整個市場的流動性比較充裕。外部流動性也與國內環境形成利好共振，高盛、花旗等機構普遍預測2026年美聯儲將降息兩次，累計50個基點，這也為A股提供了更友好的資金環境。

臨近年底，國內外投資機構相繼發布針對A股的策略展望，對于2026年的資本市場，多數機構認為，中國將從結構性牛市轉向更全面的牛市；對于A股的盈利預期，機構們則表示有望進入一輪緩慢回升階段。

具體到投資機會上，在“十五五”規劃建議中被重點強調的科技創新方向，包括芯片半導體、人工智能、低空經濟、固態電池、生物醫藥等領域，仍將是未來經濟增長的重要亮點。在整體工業增加值增速相對偏低的背景下，這些新興產業已呈現出較為明顯的增速回升態勢，預計2026年仍將延續較快增長趨勢。因此，科技牛行情更偏向于中長期機會，而非短期主題炒作，在以科技創新為主導的經濟增長模式下，科技類資產仍值得長期關注。

機構也建議要在科技突圍與藍籌穩健中找到平衡，高股息的紅利資產依然被重點關注。保險資金等長期資金在配置上也偏好紅利股，以滿足其對穩定回報、覆蓋資金成本的需求。因此，紅利資產在2026年仍值得持續關注。中信證券數據顯示，2025年高股息藍籌獲北向資金凈買入超3000億元，成為波動中的“壓艙石”，這些穿越周期的公司基本是經營性現金流為正、持續盈利的企業。

由此可見，在穩增長政策托底、經濟轉型深化以及居民儲蓄持續向資本市場轉移的背景下，2026年A股市場慢牛、長牛的運行邏輯并未發生改變。

（本文已刊發于12月20日出版的《證券市場周刊》。）