黃金暴漲行情未完待續(xù) 小摩唱多：明年底有望觸及5055美元

財(cái)聯(lián)社12月23日訊（編輯 卞純）周一，隨著地緣政治緊張局勢(shì)加劇引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)買(mǎi)盤(pán)升溫，現(xiàn)貨黃金歷史性地站上4400美元/盎司，年內(nèi)漲幅接近70%，勢(shì)將創(chuàng)下1979年以來(lái)的最大年度漲幅。然而，在摩根大通分析師看來(lái)，金價(jià)未來(lái)一年仍有逾10%的上漲空間。

摩根大通指出，關(guān)稅不確定性，疊加交易所交易基金（ETF）與各國(guó)央行的強(qiáng)勁需求，推動(dòng)金價(jià)在2025年升至4000美元以上的創(chuàng)紀(jì)錄高位，而中國(guó)保險(xiǎn)巨頭和加密貨幣社區(qū)的新需求，可能會(huì)幫助金價(jià)在2026年底觸及5055美元。

在經(jīng)歷了一年的爆炸性需求和前所未有的上漲行情之后，摩根大通對(duì)2026年的展望顯示，由于主要驅(qū)動(dòng)因素依然強(qiáng)勁，黃金牛市將持續(xù)。

“雖然金價(jià)的漲勢(shì)不是線性的，也不會(huì)是線性的，但我們認(rèn)為推動(dòng)金價(jià)走高的趨勢(shì)尚未終結(jié)?！?摩根大通全球大宗商品策略主管Natasha Kaneva在最近的報(bào)告中表示。

報(bào)告稱(chēng)，“官方儲(chǔ)備以及投資者將資金分散配置到黃金上的長(zhǎng)期趨勢(shì)還將繼續(xù)。我們預(yù)計(jì)，到2026年底，黃金需求將推動(dòng)金價(jià)升至每盎司5000美元。”

美元走弱、美國(guó)利率下行，以及經(jīng)濟(jì)和地緣政治不確定性，傳統(tǒng)上都是推動(dòng)金價(jià)上漲的積極因素，這些因素都在本輪金價(jià)的上漲行情中發(fā)揮了作用。摩根大通指出，黃金既起到了對(duì)沖貨幣貶值的作用，也與美國(guó)國(guó)債和貨幣市場(chǎng)基金形成競(jìng)爭(zhēng)。

摩根大通的金價(jià)預(yù)測(cè)，建立在投資者需求持續(xù)強(qiáng)勁、央行購(gòu)金需求維持在高位的基礎(chǔ)上，該行預(yù)計(jì)2026年來(lái)自這兩類(lèi)核心買(mǎi)家的季度需求量平均將達(dá)585噸，其中央行的季度需求約為190噸，金條和金幣的季度需求約為330噸，還有ETF和期貨的需求。

該行還指出，季度需求量超過(guò)350噸即可推動(dòng)金價(jià)上漲；相較350噸每高出100噸，金價(jià)季度將環(huán)比上漲約2%。

各國(guó)央行預(yù)計(jì)仍將是支撐明年黃金市場(chǎng)的關(guān)鍵支柱。摩根大通預(yù)計(jì)，2026年央行購(gòu)金量將達(dá)755噸，雖低于過(guò)去三年超1000噸的峰值水平，但仍遠(yuǎn)高于2022年前近400-500噸的平均水平。

摩根大通建議關(guān)注黃金儲(chǔ)備占比低于10%的主要儲(chǔ)備持有國(guó)。該行指出，若黃金占比低于10%的央行，將其占比提升至10%：在4000美元/盎司價(jià)格下，需新增約 3350億美元的黃金配置（約2600噸）；在5000美元/盎司價(jià)格下，則需約1940億美元的黃金配置（約1200噸）。

投資者需求預(yù)計(jì)也將在2025年的基礎(chǔ)上繼續(xù)增長(zhǎng)。摩根大通預(yù)計(jì)，2026年黃金ETF的凈新增持倉(cāng)量約為250噸，金條與金幣的年需求將再次超過(guò)1200噸。

截至2025年9月底，投資者通過(guò)ETF、實(shí)物黃金及COMEX期貨持有的黃金，已占全球股票、債券（不含央行儲(chǔ)備）及另類(lèi)資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）的約2.8%。摩根大通分析師認(rèn)為，未來(lái)幾年這一占比有望提升至4%–5%。”

摩根大通還認(rèn)為，明年黃金的需求群體有望進(jìn)一步擴(kuò)大，中國(guó)保險(xiǎn)公司和加密行業(yè)可能成為新的需求來(lái)源。

今年2月7日，國(guó)家金融監(jiān)管總局下發(fā)通知，允許開(kāi)展保險(xiǎn)資金投資黃金業(yè)務(wù)試點(diǎn)，并確定十家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)先行試點(diǎn)。據(jù)之前報(bào)道，在3月多家險(xiǎn)企宣布完成黃金業(yè)務(wù)的首筆交易后，在之后大半年時(shí)間內(nèi)，險(xiǎn)資購(gòu)金的動(dòng)作似乎“戛然而止”。

總體而言，摩根大通預(yù)測(cè)，到2026年第四季度，黃金均價(jià)將達(dá)每盎司5055美元，到2027年底，金價(jià)將達(dá)到每盎司5400美元。