幸虧中國沒參與，越南南北高鐵受挫，大財團撤資，美國投資商跑路

就在近日，越南經濟界爆出了一顆震撼彈：本土最大的私營財團——Vingroup（溫納集團）正式宣布退出南北高鐵項目的投資競標。

與此同時，原本對越南基礎設施表現出濃厚興趣的幾家美國投行和基建聯合體，也悄無聲息地撤回了談判團隊。

如果你還在聽某些專家鼓吹“越南制造替代論”或者“東南亞新基建狂潮”，是時候醒醒了。眼下的局面非常清晰：這項耗資673.4億美元（約合人民幣4800億元）的超級工程，正在變成一個巨大的資金黑洞。對于中國而言，沒卷入這場渾水，不僅是戰略定力，更是一次精準的“避雷”。

為什么說Vingroup的撤資是致命一擊？因為在越南政府原本的規劃藍圖中，這670多億美元不能全靠國庫掏，必須依賴“公私合營（PPP）”模式。Vingroup作為越南的門面企業，它的入局原本是給外國資本吃的“定心丸”。

現在，連自家“地頭蛇”都跑了，理由是“重新評估資源優先級，聚焦核心業務”。翻譯成大白話就是：這生意沒法做，回本遙遙無期，誰投誰死。

至于美國投資商的“跑路”，邏輯更簡單。美資向來不見兔子不撒鷹，他們此前看中越南，是盯著半導體和能源轉移的紅利。但經過幾輪實地考察，他們發現了一個無法解決的硬傷：越南的基礎設施承載力，根本配不上350公里時速的高鐵野心。

這不是唱衰，數據擺在桌面上。2025年年中，越南北部工業區再次遭遇了大規模限電危機，三星、富士康的工廠被迫輪流停產。一條350公里時速的高鐵，是真正的“電老虎”，啟動瞬間的負荷極高。在一個連制造業基本用電都無法穩定保障的電網系統中，強行上馬高鐵，結果只有兩個：要么高鐵跑不起來，要么工廠全部拉閘給高鐵讓路。

美國資本不僅撤離了高鐵項目，甚至連之前的幾個風電、LNG能源項目也在悄悄打退堂鼓。因為他們發現，越南的行政審批效率和電網消納能力，不僅沒改善，反而隨著反腐運動的擴大化而陷入了停滯。

回過頭看，中國當初沒有強行拿下這個項目，簡直是教科書級別的戰略止損。

早在十幾年前，越南就動過修高鐵的念頭，當時日本捷足先登，拿出了新干線方案。結果日本JICA（國際協力機構）測算了一圈，報價過高，且要求越南政府全額擔保，直接把越南國會嚇退了。

這幾年，隨著中老鐵路（中國-老撾）的通車和雅萬高鐵（印尼）的成功運營，越南急了。他們一度通過外交渠道試探中國，希望能得到技術和資金支持。

但其中的風險點實在太多：

第一，技術路線的反復橫跳。 越南方面在350公里客運專線和250公里客貨混運之間猶豫了數年。最新的方案雖然定在350公里，但依然幻想能“客貨兼顧”。懂行的都知道，350公里時速的高鐵對路基沉降要求極嚴，混跑重載貨運列車在技術上是巨大的挑戰，維護成本是天文數字。中國若接手，不僅要背負技術改造的罵名，還得為后期運營虧損兜底。

第二，無法閉環的商業邏輯。 雅萬高鐵能成，是因為爪哇島人口密度極高，商務客流充足。而越南南北狹長，河內到胡志明市長達1500多公里，中間大量的省份經濟基礎薄弱。飛機只要兩小時，高鐵跑完全程即便按350公里算也要5個半小時以上，票價如果定低了賠死，定高了沒人坐。

第三，地緣政治的且行且退。 越南在基礎設施上一直有“防備心理”，核心路網不愿意完全交給中國標準。如果中國強勢介入，一旦項目因征地拆遷（這是越南基建最大的攔路虎）延期，所有的輿論臟水都會潑向中方，稱之為“債務陷阱”。

現在，中國只聚焦于連接中越邊境的“老街-河內-海防”標準軌鐵路。這條線直接服務于進出口貿易，貨運量大，經濟效益清晰，且不僅是越南的需求，也是泛亞鐵路網的剛需。這才是聰明的投資——只做有確定性收益的增量，不碰好大喜功的存量。

大財團撤資后，越南政府被逼到了墻角。最新的消息是，越南計劃調整策略，試圖用“公共投資”（即財政預算）來扛起這670億美元的大旗。

這幾乎是一場豪賭。越南每年的GDP也就4000多億美元，一條鐵路要干掉GDP的16%。且不說財政赤字能不能守住，光是外匯儲備的消耗就足以引發貨幣貶值風險。

日本方面現在的態度也很微妙。雖然他們跟了十幾年，但看到Vingroup撤資、美資跑路，日本財團也開始裝傻充楞。他們愿意賣設備、賣車頭，但絕不會像當初承諾那樣提供低息的巨額ODA（官方開發援助）貸款來全包基建工程。

沒了外部資金的輸血，越南這趟高鐵，很可能變成一段一段修的“斷頭路”。

除了錢，還有人的問題。高鐵建設需要龐大的熟練工程師隊伍和成熟的供應鏈。中國能修成全球最大的高鐵網，靠的是全產業鏈自主。越南目前的工業底子，連一顆符合高鐵標準的螺絲釘都需要進口。

如果強行開工，不僅原材料成本會受制于人，一旦匯率波動，造價將呈指數級上漲。到時候，這670億美元的預算，翻到1000億都不是沒可能。

對于當下的越南來說，與其死磕350公里的面子工程，不如老老實實升級現有的米軌鐵路，或者先解決電力短缺和港口擁堵的問題。 但政治邏輯往往高于經濟邏輯，為了明年即將到來的重要政治節點，這個項目大概率還是會硬著頭皮搞個“開工儀式”。

Vingroup的撤資只是第一張倒下的多米諾骨牌。未來兩年，我們將看到越南南北高鐵項目在“尋找新金主”和“縮減建設規模”之間反復拉鋸。

大概率的結局是：工期從原定的2035年推遲到2040年以后，甚至可能退回到分段建設的模式——先修河內和胡志明市周邊的短途段，中間漫長的連接線將長期擱置。

至于中國，繼續穩扎穩打推進邊境互聯互通即可。看著對手在泥潭里掙扎，有時候比自己跑得快更重要。畢竟在基建這個賽道上，不僅要比誰能修，更要比誰能算得過賬。