石藥二代掌舵，鎖定創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)下的轉(zhuǎn)型突圍

石藥集團(tuán)（01093 HK）近期大消息不斷，先是創(chuàng)新子公司新諾威向港交所遞交招股書，擬沖刺“A+H”。緊接著，創(chuàng)二代、石藥集團(tuán)董事會(huì)主席蔡東晨之子蔡磊出任首席執(zhí)行官（CEO），核心管理層完成調(diào)整。

業(yè)內(nèi)人士分析稱，這次人事調(diào)整正值石藥集團(tuán)轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，在業(yè)績承壓的背景下，石藥集團(tuán)反其道而行，戰(zhàn)略性加碼研發(fā)投入，這種“反周期”投資策略，意味著公司的增長引擎即將切換，未來企業(yè)的價(jià)值更多地由創(chuàng)新管線來支撐。而蔡磊的接任被市場解讀為積極信號，認(rèn)為他熟悉公司情況，有助于推動(dòng)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略發(fā)展。

受上述消息影響，石藥集團(tuán)旗下上市主體公司股價(jià)迎來普漲。12月22日，新諾威股價(jià)報(bào)收35.62元/股，漲幅2.68%，已連續(xù)3個(gè)交易日上漲，?總市值512.11億元。石藥集團(tuán)港股股價(jià)也連續(xù)多個(gè)交易日上漲，12月22日報(bào)收8.32港元/股，漲幅1.46%。

創(chuàng)二代接班

資料顯示，公司組建于1997年，目前正在從此前的仿制藥巨頭向“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型”藥企轉(zhuǎn)變。集團(tuán)在港股與A股均有一家上市公司，其中，港股上市公司是恒生指數(shù)成份股。近年來，石藥集團(tuán)持續(xù)深耕成藥、原料藥、功能食品等三大板塊。在心腦血管、抗腫瘤等領(lǐng)域，公司上市了恩必普、明復(fù)樂、多恩益、津立泰、海益坦、多恩達(dá)、恩舒幸、善澤平等創(chuàng)新藥。全集團(tuán)現(xiàn)有資產(chǎn)總額786億元，員工2.8萬人，藥品生產(chǎn)基地超過十個(gè)，產(chǎn)品銷往全球110個(gè)國家和地區(qū)，在研產(chǎn)品超300個(gè)。2025年6月，就AI引擎雙輪驅(qū)動(dòng)的高效藥物發(fā)現(xiàn)平臺(tái)，石藥與阿斯利康訂立戰(zhàn)略研發(fā)合作，合同總金額53.3億美元。

本次人事更迭備受外界關(guān)注。根據(jù)公告，自2025年12月19日起，張翠龍因工作調(diào)動(dòng)不再擔(dān)任副主席、首席執(zhí)行官及授權(quán)代表，但仍將繼續(xù)擔(dān)任執(zhí)行董事。蔡磊獲委任為副主席、執(zhí)行董事、首席執(zhí)行官及授權(quán)代表，魏青杰獲委任為副主席、執(zhí)行董事及首席運(yùn)營官。

蔡東晨是掌舵石藥集團(tuán)三十年的靈魂人物，其子蔡磊“接班”即站在聚光燈下。根據(jù)公開資料，現(xiàn)年45歲的蔡磊博士，早在2014年4月就已加入石藥集團(tuán)，現(xiàn)任石藥集團(tuán)執(zhí)行總裁、美國研發(fā)事業(yè)部副總裁及醫(yī)藥產(chǎn)品銷售事業(yè)部總裁，主要負(fù)責(zé)本集團(tuán)之海外研發(fā)及銷售相關(guān)業(yè)務(wù)。此前，蔡磊曾任石藥集團(tuán)副總裁、營銷運(yùn)營中心及若干事業(yè)部副總裁，并曾在本公司附屬公司擔(dān)任總經(jīng)理。

持續(xù)加碼創(chuàng)新藥

隨著核心管理層的更迭，石藥集團(tuán)的創(chuàng)新速度也開始加碼。12月10日，新諾威向港交所遞交招股書，擬布局“A+H”。根據(jù)公告，公司將募資或用于生物制藥研發(fā)、產(chǎn)能擴(kuò)張及償還債務(wù)。目前公司擁有15個(gè)臨床階段在研藥物，9款為ADC藥物，國際化合作已超12億美元。

石藥集團(tuán)的核心人事調(diào)整早在2024年就開始了。2024年5月?，石藥集團(tuán)董事會(huì)調(diào)整，董事長蔡東晨之子蔡鑫和姚兵進(jìn)入董事會(huì)，王慶喜及翟健文退出。2024年9月5日?，石藥集團(tuán)宣布聘任劉勇軍為執(zhí)行總裁及全球研發(fā)總裁。劉勇軍是免疫學(xué)、腫瘤學(xué)領(lǐng)域的資深專家，曾在信達(dá)生物、賽諾菲、阿斯利康等國際制藥巨頭擔(dān)任要職。然而到了2024年12月6日?，石藥集團(tuán)公告劉勇軍因工作調(diào)整辭任執(zhí)行董事，但未公開具體原因。他的離職引發(fā)了市場對石藥集團(tuán)研發(fā)策略穩(wěn)定性的擔(dān)憂。子公司方面也出現(xiàn)了動(dòng)蕩，2024年9月，新諾威原董事長潘衛(wèi)東和楊棟提前辭職，姚兵接任。2024年11月，石藥集團(tuán)公告潘衛(wèi)東因涉嫌內(nèi)幕交易被證監(jiān)會(huì)罰款500萬元。

就在外界對石藥集團(tuán)戰(zhàn)略方向存疑時(shí)，蔡磊出任CEO，同時(shí)他也快速推進(jìn)了戰(zhàn)略舉措，明確將集團(tuán)核心聚焦在?創(chuàng)新藥研發(fā)、國際化布局和業(yè)務(wù)整合?三大方向。

創(chuàng)新藥研發(fā)領(lǐng)域，石藥集團(tuán)是舍得投入的。數(shù)據(jù)顯示，2024年研發(fā)投入達(dá)57億元，連續(xù)多年保持兩位數(shù)增長。數(shù)據(jù)顯示，從年初至今，石藥集團(tuán)3款創(chuàng)新產(chǎn)品獲批上市；5款產(chǎn)品上市申請獲得受理；4項(xiàng)產(chǎn)品獲得突破性治療認(rèn)定；獲得28項(xiàng)臨床試驗(yàn)批件；以及7款仿制藥藥品獲得注冊批件。此外，集團(tuán)在北美地區(qū)獲得9項(xiàng)創(chuàng)新藥臨床試驗(yàn)批件及1項(xiàng)快速通道資格。

國際化布局也在深度拓展，石藥集團(tuán)全球五大研發(fā)中心已取得30余個(gè)海外臨床批件，16個(gè)產(chǎn)品獲美國食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）快速通道或孤兒藥資格。石藥集團(tuán)的BD策略，也體現(xiàn)出從單純的“引進(jìn)”向更深層次“合作”的進(jìn)化。中報(bào)顯示，石藥集團(tuán)上半年完成4項(xiàng)海外授權(quán)（累計(jì)合同額97.1億美元），與阿斯利康達(dá)成AI平臺(tái)合作，已經(jīng)推動(dòng)從“產(chǎn)品輸出”升級為“技術(shù)平臺(tái)輸出”。

業(yè)績依然承壓

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，除了加碼創(chuàng)新之外，蔡磊接任后，還要加速推進(jìn)集團(tuán)內(nèi)業(yè)務(wù)整合。預(yù)計(jì)要推動(dòng)ST景峰（下稱“景峰醫(yī)藥”）的重整與資源協(xié)同性。2024年8月，石藥集團(tuán)被確定為牽頭重整景峰醫(yī)藥的投資人，注資5.26億元取得控股權(quán)，常德國資跟投1.22億元。當(dāng)初收購景峰醫(yī)藥，主要在于雙方存在產(chǎn)業(yè)協(xié)同價(jià)值?。景峰醫(yī)藥在心腦血管、骨科及抗腫瘤植物藥領(lǐng)域的管線，與石藥集團(tuán)業(yè)務(wù)形成互補(bǔ)，可以借助后者的渠道與研發(fā)實(shí)力，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品升級與市場份額回升。

根據(jù)此前資料，在中藥板塊?，石藥集團(tuán)打算將景峰醫(yī)藥的參芎葡萄糖注射液等產(chǎn)品與石藥集團(tuán)現(xiàn)有的中藥資產(chǎn)整合，打造“心腦血管+抗腫瘤+兒科”矩陣，預(yù)計(jì)年?duì)I收突破50億元。國際產(chǎn)能?方面，利用景峰醫(yī)藥通過FDA/EDQM認(rèn)證的6條生產(chǎn)線，快速提升石藥制劑出口能力。資本市場上，除了新諾威，石藥集團(tuán)還可以通過景峰醫(yī)藥融資，注入石藥集團(tuán)未上市的創(chuàng)新藥資產(chǎn)（如PD-1單抗、ADC藥物），提升資產(chǎn)證券化效率。

數(shù)據(jù)顯示，石藥集團(tuán)公司前三季度收入198.91億元，同比下降12.32%；歸母凈利潤35.11億元，同比下降7.06%。這主要是受藥品集采和醫(yī)保價(jià)格調(diào)整的影響，核心的成藥業(yè)務(wù)收入下滑明顯。不過，該公司繼續(xù)加碼，前三季度研發(fā)費(fèi)用達(dá)到41.85億元，同比增長7.9%，占成藥業(yè)務(wù)收入的27.1%。