“胖改”18個月后，永輝超市喜憂參半

文|海山

來源|博望財經

處于早年行業頭部的永輝超市，仍處于轉型陣痛期內。

大背景是，當下實體零售行業正歷經消費升級與渠道變革，永輝超市作為曾經的“商超巨頭”，其轉型之路自然備受矚目。

然后一個不能忽略的事實在于，自啟動“學習胖東來”的調改戰略以來，永輝超市一邊推進門店升級、優化商品與服務，一邊卻面臨著營收下滑、虧損擴大的嚴峻挑戰。

數據顯示，近五年間永輝累計虧損超百億元，門店規模縮減過半，這場聲勢浩大的轉型為何陷入“越改越虧”的困境？

客觀而言此番現象與永輝所處的階段有關，反過來也能為行業發展提供些許啟示。

01

經營側，轉型陣痛持續，虧損態勢加劇

此前，永輝超市曾在披露的股東減持公告。

公告顯示，公司持股5%以上股東、董事長張軒松及一致行動人“上海喜世潤投資管理有限公司—喜世潤合潤6號私募證券投資基金”，合計減持公司股份9075萬股，套現金額約3.77億元。這一舉措引發市場對公司資金狀況及轉型前景的廣泛討論。

不僅如此，作為轉型核心舉措，永輝超市“學習胖東來”的調改行動自啟動以來就備受關注。一方面，胖東來以極致的服務體驗、高性價比商品和強大的用戶粘性，成為零售行業的“標桿式存在”，永輝此舉被視為向行業優秀模式看齊、尋求突破的關鍵嘗試。

雖然看上去相關改革動作初見成效，不過只是從近期的財務數據上看，仍直觀反映了這家公司的經營壓力。

2025年前三季度，永輝超市實現營業收入424.34億元，同比下降22.21%；歸屬于上市公司股東的凈虧損為7.1億元，相較于去年同期0.78億元的凈虧損，虧損規模激增數倍之多；扣非歸母凈利潤更是達到-15.02億元。

換句話說，營收與利潤的雙重下滑，凸顯出公司轉型期的經營困境。

分季度來看，第三季度的經營表現也有壓力，2025年第三季度，永輝超市實現營收124.86億元，同比下降25.55%，歸母凈利潤虧損4.69億元，同比下降32.86%；扣非歸母凈利潤虧損約7.00億元，同比下降1.16%。

對于經營數據的下滑，永輝超市給出了一些解釋。大致的意思可以理解為，一方面，當前零售行業競爭已進入白熱化階段，線上電商平臺的持續滲透、社區團購的分流效應，以及新興精品超市的崛起，共同擠壓了傳統商超的市場空間。

與此同時，消費者的消費習慣發生顯著改變，線上購物的便捷性使其成為越來越多人的首選，而線下消費對購物體驗、商品品質、場景化服務的要求也日益提高，這使得永輝超市的客流與客單量均出現不同程度的下滑。另一方面，公司正處于主動優化調改的關鍵時期，為了提升整體門店質量，對部分具有潛力但運營不佳的門店進行關閉改造，同時堅決淘汰了一批長期虧損、缺乏改善空間的尾部門店，這一過程直接導致公司同店銷售額與門店總數雙雙下滑，短期內對經營業績造成了較大壓力。

往深處看，永輝超市的經營頹勢并非短期形成。Wind數據統計顯示，公司第三季度營收已連續四年呈現下滑趨勢，前三季度營收更是連續三年走低。

而近兩年來的虧損規模則在持續擴大，反映出公司在業務結構調整、市場適應能力等方面仍存在明顯短板。

02

門店側，規模大幅收縮，調改門店表現亮眼

門店作為商超企業的核心經營載體，其數量與質量直接影響企業的市場覆蓋與盈利能力。回顧永輝超市的門店發展歷程，2021年是其門店規模的巔峰時期，彼時全國門店總數高達1000多家，廣泛覆蓋各類城市市場，成為名副其實的全國性商超品牌。

然而，巔峰之后公司開啟了收縮之路，新浪財經援引報道指出，2023年門店數量縮減至1000家，而截至2025年三季度末，門店總數僅剩450家，短短五年時間門店數量直接腰斬，規模收縮幅度較大。

盡管門店數量大幅減少，但永輝超市的市場布局仍保持一定廣度。截至2025年三季度末，公司的經營區域已覆蓋全國絕大部分省、市、自治區，形成了較為完善的全國性布局網絡。不過，從營收表現來看，各地區業務均未能擺脫下滑趨勢，整體經營效率有待提升。

2025年前三季度，公司累計關閉了325家基本處于長期虧損狀態的門店，這些門店的持續虧損不僅消耗了大量資金，也影響了整體運營效率，關閉舉措屬于優化資源配置的必然選擇。與之相對的是，門店擴張步伐明顯放緩，2025年第三季度全國僅新開2家門店，閉店為主、開店為輔的現象反映出公司當前更注重門店質量而非幾年前純注重規模的發展思路。

值得一提的是，盡管整體經營承壓，但“胖改店”的表現卻頗為亮眼，成為轉型過程中的一大亮點。比如此前的永輝超市“胖改店”鄭州信萬廣場店的開業，就憑借著借鑒胖東來模式后的商品結構優化、服務升級與場景改造，該門店開業當日便創下188萬元的銷售額。

基于首家“胖改店”的成功經驗，永輝超市加快了調改進度。2025年6月份，公司對外宣布，計劃在當年9月30日前完成全國200家門店的調改目標。截至三季度末，這一目標已超額完成，現存調改已開業門店共計222家，調改落地效率超出市場預期。

2025年10月13日，永輝超市專門召開發布會，正式官宣“國民超市品質永輝”的全新品牌定位，標志著公司轉型進入精細化發展的新階段。

通過持續強化人本關懷，優化員工服務體驗與消費者購物體驗，同時不斷打磨商品品質、豐富商品品類，真正實現高質量的縱深突破，讓“品質永輝”的定位深入人心。

03

零售超市競爭加劇，市場格局會更加內卷

把永輝超市的轉型陣痛放大來看，倒并非個例，而是當前中國零售超市行業整體發展態勢的一個縮影。

近年來，隨著消費需求的升級、數字化技術的普及以及商業模式的創新，零售超市行業的競爭格局正在發生深度重構，行業進入了“存量競爭”與“品質競爭”并存的新時代，這也給永輝超市等傳統商超企業帶來了前所未有的挑戰。

從競爭主體來看，零售超市行業的參與者日益多元化，市場競爭從單一的線下比拼延伸至線上線下融合的全渠道競爭。一方面，傳統商超巨頭之間的競爭持續白熱化。華潤萬家、大潤發、沃爾瑪等行業頭部企業，紛紛加大在門店升級、商品優化、供應鏈建設等方面的投入，通過規模化采購、數字化運營等方式降低成本、提升效率，搶占市場份額。這些企業憑借多年積累的品牌優勢、完善的線下網絡和成熟的供應鏈體系，對永輝超市形成了強大的直接競爭壓力。

另一方面，新興零售力量的崛起進一步擠壓了傳統商超的生存空間。以社區團購為代表的新興渠道，憑借“預售+自提”的模式，以低價、便捷的優勢快速滲透到下沉市場和社區消費場景，分流了大量對價格敏感的消費者。

以往的美團優選、多多買菜等頭部社區團購平臺，通過整合上游供應鏈、優化物流配送體系，能夠以較低的價格提供生鮮、日用品等高頻消費商品，對傳統商超的核心品類造成了直接沖擊。此外，精品超市、會員店等細分業態也在快速發展，盒馬鮮生、山姆會員店、開市客等品牌，聚焦中高端消費群體，以高品質商品、個性化服務和場景化體驗為賣點，滿足了消費者對品質生活的追求，實則也進一步分流了傳統商超的中高端客流。

還有一點值得注意，當前消費者的消費觀念和購物習慣發生了深刻變化，對零售超市的服務能力提出了更高要求。隨著居民收入水平的提高，消費者不再僅僅滿足于“買得到”，更追求“買得好”“買得舒心”。

在商品方面，消費者更加注重商品的品質、新鮮度、安全性和性價比，對有機食品、綠色食品、進口商品等高品質商品的需求持續增長。

對于整個零售超市行業而言，永輝超市的轉型實踐也為其他傳統商超企業提供了寶貴的經驗與啟示。這個道理并不復雜:在消費升級和行業變革的大背景下，只有主動適應市場變化，聚焦消費者需求，持續推進商業模式、商品結構和服務能力的升級，才能在激烈的競爭中立于不敗之地。

回到永輝超市身上，“新故事”才剛剛開始，其未來發展值得市場持續關注。