16%漲幅為何95%股民跑輸？

引子

最近科創板兩融數據又創新高，看著那些動輒上億的融資買入，我突然想起前兩天跟老友喝茶時的對話。他一臉郁悶地說：“今年指數漲了16%，我買的股票也都漲了20%，怎么最后算下來還虧錢？”這話讓我不禁莞爾，因為這正是當下市場最吊詭的地方。

一、慢牛行情下的集體困惑

2025年即將過去，上證指數16%的漲幅看似不錯，個股漲幅中位數也有20%。但各大券商的數據顯示，收益超過20%的投資者竟然不到5%。這就像一場精心設計的魔術表演，明明看著魔術師把兔子放進了帽子，可最后變出來的卻是鴿子。

問題的根源在于市場結構發生了根本性變化。十年前的大資金運作方式簡單粗暴——快速拉升遠離成本區。那時候我們經常能看到股價翻幾倍的“妖股”，本質上是因為操盤成本太高。但現在不同了，機構投資者占比提升，金融衍生品極大豐富，他們完全可以把股價控制在一個小箱體內反復震蕩。

這就好比以前的菜市場，小販們都是明碼標價；現在改成了拍賣會，專業買家有各種對沖工具來控制價格。普通散戶還在用老方法看K線、猜漲跌，結果自然是屢戰屢敗。

二、機構的新游戲規則

現在的機構玩法可以概括為：用衍生品對沖風險，在窄幅震蕩中收集足夠多的籌碼，然后突然拉升一波。以前的盈利模式是靠“漲價”，現在則是靠“跑量”。這就解釋了為什么會出現所謂的“慢牛行情”——不是牛市走得慢，而是機構在玩新花樣。

更可怕的是，這種行情給散戶制造了嚴重的錯覺。看著自己選的股票都有不錯表現，很多人會產生“我眼光不錯只是節奏沒把握好”的幻覺。于是越挫越勇、越勇越挫，最終陷入惡性循環。

以2025年表現亮眼的凌云光為例。60個交易日股價翻倍，但過程驚心動魄——每次創新高后必有一波調整。如果僅憑感覺操作，90%的人都會在半路被震下車。但如果你能看到背后的機構行為…

這張量化數據圖清晰地顯示：雖然股價起伏不定，但橙色柱體代表的機構參與度始終維持高位。這就是為什么我說現在的市場已經進入“明牌時代”——關鍵不是猜漲跌，而是看穿機構的底牌。

三、低點陷阱與量化曙光

另一個常見誤區是對“低點”的判斷。大多數人認為跌多了就是底部，結果往往抄在半山腰。以2025年表現慘淡的三六五網為例：

每次下跌后都有誘人的反彈，吸引無數抄底者前赴后繼。但如果查看它的機構行為數據：

除了第一次反彈時有短暫機構參與外，后續反彈完全是大資金缺席的“假動作”。這就好比賭場里的荷官手法再高明，也逃不過監控攝像頭的火眼金睛。

四、回歸開篇的兩融謎題

現在回頭看開篇提到的科創板兩融數據暴漲現象就很好理解了。那些獲得大額融資買入的個股——C優迅、信科移動-U等——背后必然有持續活躍的機構身影。而普通投資者如果僅憑新聞追漲殺跌，很容易成為大資金收割的對象。

半導體、電子等科技板塊受捧也不是偶然。在國家政策加持下，這些領域更容易獲得大資金的持續關注。但重點不在于知道哪些板塊熱門，而在于識別資金是短期炒作還是長期布局。

五、給普通投資者的建議

在這個信息高度不對稱的市場里，散戶想要生存必須升級武器庫：

1. 放棄猜測漲跌的舊思維

2. 關注真實的資金動向而非表面消息

3. 善用量化工具透視市場本質

4. 建立符合自身風險偏好的交易體系

我用了十八年的量化系統教會我一個道理：市場永遠是對的，錯的永遠是我們的認知方式。當傳統分析方法失效時，不妨換個角度看看那些冰冷數據背后隱藏的熱血真相。

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