2026年A股“春季躁動”前瞻：三條核心邏輯與主線推演

每逢歲末，“春季躁動”便會成為A股市場繞不開的周期性議題。作為“十五五”規劃的開局之年，2026年的春季行情將如何演繹？其內核邏輯與過往有何異同？更重要的是，在當下這個時點進行前瞻，對投資者的實戰布局有何指引？本文試圖拋開簡單的歷史歸納，從驅動邏輯、宏觀變量與結構比較的層面，進行一次系統性推演。

一、 重新審視“春季躁動”：一個被廣泛認知但常被誤讀的“季節性因子”

市場普遍將“春季躁動”理解為一種日歷效應或季節性規律，但這容易陷入經驗主義的陷阱。嚴格來說，它并非一個必然發生的“規律”，而是一個由多重季節性因素共同催化的、高概率出現的市場活躍窗口。理解這一點，是避免刻舟求劍的關鍵。

從實證數據看（以2019-2025年年初至2月末為觀察窗口），過去七年中有四年實現正收益，勝率約57%。然而，其收益率的均值和波動范圍極大：萬得全A指數在此期間的表現，從上漲19.79%（2019年）到下跌6.98%（2022年）不等。這清晰地表明，宏觀貝塔（系統性環境）是決定行情有無及強弱的基石，所謂的“季節性”必須依附于當年的宏觀主旋律才能生效。

更有價值的觀察在于結構分化。即便在指數表現平淡的年份，結構性機會依然可能十分顯著。例如：

• 2025年：上證指數微跌，但人形機器人指數（+29.27%）、北證50指數（+25.94%） 展現了極致的成長風格彈性。

• 2024年：在萬得全A下跌的背景下，“中特估”指數（+9.16%）與紅利指數（+11.39%） 憑借高股息和防御屬性逆勢走強，價值風格占優。

因此，對“春季躁動”的討論，必須完成一個認知升級：從“判斷有沒有”過渡到“思考是什么風格”和“尋找哪條主線”。其本質是在年初特定的政策、流動性、數據真空期環境下，市場對未來一年最具共識的產業趨勢和宏觀假設進行的一次集中定價預演。

二、 2026年春季行情的核心驅動邏輯：為何說條件更成熟，且可能前置？

基于上述框架，分析2026年春季行情，需要重點評估三大驅動力的邊際變化：政策環境、盈利周期和資金格局。我的核心結論是：支撐春季躁動的條件組合更為有利，且行情啟動的時點有較大概率前置至2025年12月底至2026年1月初。

1. 政策邏輯：從“穩增長預期”到“新周期開局”的躍遷

歷年春季躁動都離不開政策預期驅動，但2026年的政策敘事層級更高。作為“十五五”規劃的開局之年，市場關注的不僅是短期的逆周期調節（如財政、貨幣政策的力度），更是新一輪五年規劃所勾勒的產業戰略方向。

中央經濟工作會議已定調“實施更加積極有為的宏觀政策”，為增長托底，這提供了傳統的“穩預期”基礎。但更大的預期差和想象空間，來自于“十五五”在科技創新、產業安全、高質量發展等方面的具體部署。歷史回測顯示，五年規劃首年，政策重點傾斜的板塊獲得顯著超額收益的概率很高。這意味著，2026年春季的政策博弈，將更聚焦于長期產業趨勢而非短期經濟波動，行情的基礎可能更為扎實，主題更為明確。

2. 盈利邏輯：從“預期混沌”走向“修復共識”

一季度是業績真空期，但盈利預期的方向至關重要。當前市場正在形成一項重要共識：2026年A股非金融企業盈利有望步入修復通道。這一判斷基于：

• 價格因素改善：在“反內卷”等供給側政策影響下，部分行業產能無序擴張受到抑制，疊加需求端平穩，工業品價格（PPI）同比降幅有望大幅收窄甚至轉正，直接改善企業毛利率。

• 結構亮點突出：中游制造業可能迎來價穩、量增、成本優化的甜蜜點。同時，以AI為代表的數字經濟和先進制造領域，商業化落地加速已開始在財報中顯現（如2025年三季度TMT營收增速），提供了盈利增長的新動能。
  這種從“衰退擔憂”到“修復共識”的預期轉變，為市場提供了敢于在春季進行前瞻布局的盈利基礎。

流動性是行情的“燃料”，2026年初的燃料儲備看似較為充足。

• 內部：居民部門超額儲蓄依然龐大，在資產配置需求下，“儲蓄搬家”的潛力始終存在。保險資金等長期機構投資者加大權益配置是趨勢性方向。貨幣環境預計保持穩健偏松。

• 外部：美聯儲已進入降息通道，盡管路徑可能有波折，但方向明確。這有助于緩解全球美元流動性壓力，提振新興市場風險偏好。若美元相應走弱，將直接降低外資流入A股的匯率成本，打開增配空間。

關于行情前置的判斷：2026年春節（2月17日）時間較晚，這可能壓縮傳統上從春節后到全國“兩會”前的政策預期炒作窗口期。面對一個確定性較高的產業政策大年，部分敏銳的機構資金為避免后期擁擠，很可能選擇提前布局，從而導致行情的啟動時點前移。這符合資本市場“買預期”的行為模式。

三、 若行情展開，市場主線將如何浮現？——三條具備比較優勢的路徑推演

如果上述邏輯共振催生春季行情，市場將如何選擇方向？我認為，在“總量平穩、結構為王”的基調下，主線將圍繞 “新質生產力”、“周期修復”和“穩健溢價” 這三個維度展開，呈現更為均衡但也更具結構性的特征。

主線一：科技創新與產業自主的深化（進攻性方向）

這是“十五五”最明確的時代主線，也是貝塔最強、彈性最大的領域。投資重點將從泛化的概念炒作，向 “有業績可見度”和“有技術突破性” 的環節收斂。

• AI：從“硬”到“軟”，從“基座”到“應用”。算力基礎設施的投資高峰后，市場焦點將轉向能真正利用AI技術降本增效、創造新收入的領域。例如，生成式AI對游戲、影視、營銷等內容產業的改造已進入業績兌現期，相關公司的盈利模型正在重塑。

• 半導體：周期與成長的“雙擊”。行業正同步受益于全球半導體周期的溫和回升，以及國內供應鏈自主可控的深化。2026年全球資本開支的預期增長，將為國內設備、材料等環節帶來明確訂單。

• 機器人：產業趨勢與國產替代的交匯。在人口結構和制造業升級的剛性驅動下，機器人滲透率提升是長趨勢。當前核心零部件的國產化加速和成本下降，正在使這一趨勢加速落地，市場空間從想象步入現實。

這條主線源于宏觀與產業政策的另一個側面——“反內卷”和高質量發展。其核心邏輯是 “供給約束”帶來的格局優化和定價權修復。

• 部分中游制造業與周期品：在政策引導下，部分行業經歷了有效的產能出清，庫存已處于歷史低位。隨著需求邊際回暖（如國內基建、全球制造業補庫），價格彈性可能超預期。有色金屬（銅、鋁等）還同時具備美聯儲降息預期的金融屬性加持。

• 中國優勢制造業出海：工程機械、新能源車、家電等領域的全球化邏輯依然堅實，且與全球能源轉型、供應鏈重構的大主題相結合，提供了穿越國內經濟周期的成長性。

無論市場風格如何切換，在不確定性環境中，資產的安全邊際始終是重要考量。除傳統的銀行、公用事業等高股息板塊外，一個值得深入關注的品種是券商。

• 券商板塊的“不對稱性”：當前其估值（PE-TTM約17.5倍）處于歷史極低水平（約14%分位數），提供了很高的安全墊。而正面催化則來自：1）市場活躍度若能提升，直接利好經紀、兩融業務；2）IPO和再融資政策的常態化，投行業務有望修復；3）財富管理轉型的長期故事。在市場回暖初期，券商往往具備較強的貝塔彈性，是“進可攻、退可守”的均衡型選擇。

樂觀的推演必須包含對風險的審視。2026年春季行情可能面臨的主要挑戰在于：

1. 外部貨幣政策與地緣的“預期差”：市場已計價美聯儲降息，但如果美國通脹韌性超強，導致降息節奏顯著慢于預期，甚至出現反復，將迅速逆轉全球流動性寬松預期，沖擊風險資產。地緣政治沖突的意外升級是永恒的尾部風險。

2. 內部盈利與政策的“驗證壓力”：

   • 業績證偽：目前部分科技板塊估值已蘊含了較高的增長預期（如AI算力方向年內漲幅已大）。若2026年一季報無法兌現高增長，可能引發劇烈的估值回調。

   • 政策效能：市場對“十五五”開局政策期望很高，需密切關注一季度信貸社融數據、產業政策細則的落地速度和力度。若出現“雷聲大、雨點小”的情況，將削弱基本面修復的動能。

   • 房地產等舊風險的化解節奏：其依然是影響國內信用周期和市場整體風險偏好的關鍵變量。

綜合來看，2026年春季，A股市場迎來一輪階段性行情的概率正在增加。驅動邏輯從過往單純的“穩增長預期”，升級為 “新周期開局+盈利修復共識+流動性內外合力” 的更強組合。這可能導致行情啟動時間早于以往。

對于投資者而言，當前時點的意義在于“預則立”。與其在行情啟動后被動追逐，不如在震蕩中圍繞上述三條主線進行深入研究與逐步布局：一手握住科技創新的時代主線，一手關注傳統領域供需改善的預期差，同時用低估值資產做好組合的“壓艙石”。

需要清醒認識到，這仍將是一次結構重于總量的行情。在宏觀環境從高速增長轉向高質量發展的過程中，A股的“春季躁動”也正從一個單純的季節性交易模式，演變為對全年產業政策和經濟結構變遷的第一次重要定價。理解這一本質變化，或許比預測行情本身更為重要。

（本文僅代表個人基于公開信息的分析觀點，不構成任何投資建議。市場有風險，決策需謹慎。）