金開國(guó)控再發(fā)債13億，有息負(fù)債已超400億

作者 | 城投君

金開國(guó)控國(guó)有資本控股集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“金開國(guó)控”）發(fā)起新一輪債券融資。

日前，上交所債券項(xiàng)目信息平臺(tái)顯示金開國(guó)控2025年面向?qū)I(yè)投資者非公開發(fā)行公司債券項(xiàng)目狀態(tài)更新為“已受理”。據(jù)了解，金開國(guó)控此次發(fā)債項(xiàng)目品種為私募，擬發(fā)行金額為13.22億元。

此次發(fā)債過(guò)后，或在一定程度上增加其債務(wù)壓力以及資金壓力。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月30日，金開國(guó)控的貨幣資金為47.99億元，短債為151.14億元，短期資金缺口為103.15億元。

根據(jù)金開國(guó)控2024年主體信用評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，金開國(guó)控近年來(lái)債務(wù)增量以短期債務(wù)為主，且現(xiàn)金短期債務(wù)比波動(dòng)下降，短期償債壓力有所上升。

債務(wù)壓力增加，短期資金承壓

據(jù)上交所消息，金開國(guó)控已是第四次募資，前三次分別在2023年9月、2023年12月、2024年4月，募資分別為13億元、10億元、12億元，承銷商分別為申港證券股份有限公司、浙商證券、華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司。

截至2025年9月30日，金開國(guó)控的貨幣資金為47.99億元，短期借款為77.05億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為74.09億元，短債合計(jì)為151.14億元。不難看出，金開國(guó)控尚有短期資金缺口為103.15億元。

此外，金開國(guó)控的長(zhǎng)期借款為96.63億元，應(yīng)付債券為176.99億元。也就是說(shuō)，截至2025年9月30日，金開國(guó)控的有息負(fù)債合計(jì)達(dá)到424.76億元。

2022-2025年前三季度，負(fù)債率為65.96%、66.18%、68.03%、69.31%，負(fù)債率逐年增加。此次，金開國(guó)控非公開發(fā)行公司債券13.22億元，或在一定程度上再一次增加了金開國(guó)控的債務(wù)。

根據(jù)金開國(guó)控2024年主體信用評(píng)級(jí)報(bào)告，從融資渠道來(lái)看，銀行借款和債券融資是金開國(guó)控最主要融資方式，其中銀行借款主要以長(zhǎng)期借款為主，部分有擔(dān)保措施；債券融資則涉及私募公司債券、中期票據(jù)、定向債務(wù)融資工具等品種。

從債務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，總債務(wù)以長(zhǎng)期債務(wù)為主，與工程代建和土地整理業(yè)務(wù)建設(shè)周期較長(zhǎng)的特點(diǎn)相匹配，但近年來(lái)債務(wù)增量以短期債務(wù)為主，且現(xiàn)金短期債務(wù)比波動(dòng)下降，短期償債壓力有所上升。

評(píng)級(jí)報(bào)告提出，2021-2023年，金開國(guó)控對(duì)外投資及項(xiàng)目建設(shè)資金支出規(guī)模較大，投資及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)均呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)，業(yè)務(wù)擴(kuò)張帶動(dòng)融資需求增加，總債務(wù)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，整體債務(wù)率偏高，EBITDA對(duì)債務(wù)利息支出難以形成有效覆蓋，現(xiàn)金類資產(chǎn)對(duì)短期債務(wù)的保障程度較弱。

此外，評(píng)級(jí)報(bào)告還提出，金開國(guó)控的資產(chǎn)流動(dòng)性總體較弱。據(jù)了解，金開國(guó)控資產(chǎn)主要集中于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、安置房、土地整理項(xiàng)目的代建成本，近年來(lái)規(guī)模持續(xù)上升，結(jié)算及最終回款時(shí)間存在較大不確定性，且應(yīng)收當(dāng)?shù)貒?guó)有企業(yè)款項(xiàng)的規(guī)模較大，回收時(shí)間具有不確定性，應(yīng)收款項(xiàng)對(duì)運(yùn)營(yíng)資金形成較大占用，整體資產(chǎn)流動(dòng)性較弱。

股東無(wú)償劃轉(zhuǎn)股權(quán)，人事變動(dòng)頻繁

資料顯示，金開國(guó)控是金華經(jīng)開區(qū)核心的基礎(chǔ)設(shè)施投資、建設(shè)與運(yùn)營(yíng)管理主體，實(shí)際控制人為金華經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)國(guó)資監(jiān)督管理中心（簡(jiǎn)稱“金華經(jīng)開區(qū)國(guó)資中心”）。金開國(guó)控負(fù)責(zé)金華經(jīng)開區(qū)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、土地整理和保障房開發(fā)等業(yè)務(wù)。目前，金開國(guó)控在建項(xiàng)目較多，待結(jié)算規(guī)模較大。

金開國(guó)控成立于2018年3月，曾用名為金華星程科技有限公司，于2021年6月更名為金開國(guó)控國(guó)有資本控股有限公司，于2021年7月變更為現(xiàn)名，成立時(shí)企業(yè)注冊(cè)資本和實(shí)收資本均為50.00萬(wàn)元，由金開國(guó)控物產(chǎn)有限公司（簡(jiǎn)稱“金開物產(chǎn)”）全額出資。

2021年6月，金開物產(chǎn)將持有的金華星程科技有限公司100%股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)至金華經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)國(guó)資監(jiān)督管理中心，金開國(guó)控股東由金開物產(chǎn)變更為金華經(jīng)開區(qū)國(guó)資中心，注冊(cè)資本增至12億元。

此外，金開國(guó)控人事變動(dòng)較為頻繁。

12月1日，金開國(guó)控發(fā)布信息披露負(fù)責(zé)人發(fā)生變動(dòng)的公告，由董事、總經(jīng)理葛凌變更為總會(huì)計(jì)師李兵奇。根據(jù)資料，李兵奇，現(xiàn)任金華融盛投資發(fā)展集團(tuán)有限公司及金開國(guó)控國(guó)有資本控股集團(tuán)有限公司總會(huì)計(jì)師。

在此前的10月份，金開國(guó)控還發(fā)布董事發(fā)生變動(dòng)及取消監(jiān)事會(huì)的公告。根據(jù)公開，金開國(guó)控取消監(jiān)事會(huì)，成立審計(jì)委員會(huì)，監(jiān)事成員王旭麗、江俊勇、王亮、倪勝、孔蕾陽(yáng)的職務(wù)相應(yīng)免除。此外，同意免去洪小平、張翠玲、王洪進(jìn)、駱亦融董事職務(wù)，任命王旭麗、曹戰(zhàn)、何旻軒、劉露為外部董事。

對(duì)于此次人員變動(dòng)，金開國(guó)控表示，本次變更董事及取消監(jiān)事會(huì)事項(xiàng)不會(huì)對(duì)本公司公司治理、日常管理、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及償債能力產(chǎn)生重大不利影響。不會(huì)改變發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)方針、經(jīng)營(yíng)范圍或經(jīng)營(yíng)管理層結(jié)構(gòu)，對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況及償債能力無(wú)重大不利影響。

根據(jù)公開資料，王旭麗曾任金華開發(fā)區(qū)管委會(huì)審計(jì)局綜合科副科長(zhǎng)、綜合科科長(zhǎng)等職位，現(xiàn)任金開國(guó)控外部董事、審計(jì)委員會(huì)主任；曹戰(zhàn)曾任金開國(guó)控國(guó)有資本投資有限公司副總經(jīng)理，現(xiàn)任浙江浙中城市建設(shè)集團(tuán)有限公司總經(jīng)理、金開國(guó)控外部董事；何旻軒曾任金華智園置業(yè)有限公司副總經(jīng)理，現(xiàn)任金開國(guó)控城市更新發(fā)展有限公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理、金開國(guó)控外部董事；劉露現(xiàn)任金華經(jīng)開區(qū)國(guó)資監(jiān)督管理中心國(guó)資管理科科員、金開國(guó)控外部董事。