安徽合肥沖出一家IPO，面向量子科技等領域，董事長為90后

“十五五”規(guī)劃將量子科技納入未來產(chǎn)業(yè)版圖，與生物制造、腦機接口、具身智能等一同被賦予“新經(jīng)濟增長點”的戰(zhàn)略使命。政策東風之下，量子科技領域的IPO熱潮已悄然拉開序幕。

格隆匯獲悉，近日，國儀量子技術（合肥）股份有限公司（簡稱“國儀量子”）向上交所遞交招股書申報稿，擬在科創(chuàng)板上市，保薦人為華泰聯(lián)合證券有限責任公司。

國儀量子專注于高端科學儀器的研發(fā)，面向量子科技、材料科學、化學化工、生物醫(yī)藥、先進制造等多個領域，向高校及科研院所、企業(yè)提供科技前沿探索所需的高端科學儀器裝備、以增強型量子傳感器為代表的核心關鍵器件及解決方案。

這家公司質(zhì)地如何？今天就來一探究竟。

01

聚焦高端科學儀器領域，客戶較為分散

國儀量子聚焦高端科學儀器的研發(fā)，其儀器產(chǎn)品主要屬于實驗分析儀器的范疇，實驗分析儀器是科學儀器的重要分支，主要用于實驗室環(huán)境中的樣品檢測和分析。

自成立以來，公司相繼推出電子順磁共振波譜儀、掃描NV探針顯微鏡、場發(fā)射掃描電子顯微鏡、聚焦離子束電子束雙束顯微鏡等系列產(chǎn)品，打破了國際巨頭在國內(nèi)儀器市場部分細分領域的長期壟斷或主導局面。

國儀量子形成了量子信息技術與自旋共振、電子顯微鏡、隨鉆測量、氣體吸附分析等業(yè)務板塊。

具體來看，2022年至2025年上半年（簡稱“報告期”），公司來自量子信息技術與自旋共振系列的營收占比從49.32%降至25.26%，來自電子顯微鏡系列的營收占比從24.46%提升至56.02%，隨鉆測量、氣體吸附分析、物聯(lián)網(wǎng)等業(yè)務的營收占比相對較低。

主營業(yè)務收入構成，圖片來源：招股書

其中，量子信息技術與自旋共振系列的技術原理是利用自旋量子對磁場的敏感特性，實現(xiàn)對樣品的測量和分析，應用于自由基探究、癌細胞特性測量等領域。

電子顯微鏡是一種利用高能電子束代替可見光作為光源，通過電磁透鏡聚焦成像，達到納米級分辨率的精密科學儀器，廣泛應用于材料、生物、醫(yī)學、半導體等材料結構表征研究領域。

公司氣體吸附分析系列產(chǎn)品，主要包括比表面積及孔徑分析儀和高溫高壓氣體吸附儀兩大類，可應用于動力電池領域如石墨、磷酸鐵鋰等正負極材料的比表面積監(jiān)測，還可用于醫(yī)藥、環(huán)保、化工等行業(yè)。

隨鉆測量系列方面，公司緊密結合油氣田實際地質(zhì)條件和開發(fā)需求，利用自研儀器裝備為客戶提供勘探、鉆井、測井相關的一體化專業(yè)技術服務。

圖片來源于招股書

科學儀器產(chǎn)業(yè)鏈上游主要為生產(chǎn)所需原材料和零部件供應，中游為科學儀器研發(fā)制造生產(chǎn)，下游市場主要使用者包括高等院校及科研院所的科技工作者、企業(yè)研發(fā)實驗室和工業(yè)質(zhì)檢等。

國儀量子的主要原材料包括結構件、探測器與傳感器、電子元器件、電子設備與電氣類等，主要供應商包括安徽省新安國際貿(mào)易有限公司、嘉興科邁超導科技有限公司、埃地沃茲貿(mào)易（上海）有限公司等。

公司客戶數(shù)量眾多且分布廣泛，包括清華大學、北京大學、中國科學院、中山大學、浙江大學、牛津大學、哥倫比亞大學等境內(nèi)外高校科研院所，以及京東方、比亞迪、寧德時代、奇瑞汽車、隆基綠能、成飛集團、南方航空、中船集團、中核集團、中電科、中石油、中海油等企業(yè)。

值得注意的是，由于國儀量子所銷售的高端科學儀器具有產(chǎn)品單價高、使用壽命長的特性，同一客戶短期內(nèi)復購相同品類的情形較少，使得公司客戶較為分散，這也使公司市場開拓、客戶維護等難度和成本較高，對公司持續(xù)提升經(jīng)營業(yè)績提出了較大挑戰(zhàn)。

02

尚未實現(xiàn)盈利，毛利率低于國盾量子等同行

近幾年，盡管國儀量子的營收呈增長趨勢，但尚未實現(xiàn)盈利。

具體來看，2022年、2023年、2024年、2025年上半年，公司營業(yè)收入分別約1.51億元、4億元、5.01億元、1.71億元，對應的凈利潤分別約-1.29億元、-1.46億元、-0.86億元、-0.76億元，三年半累計虧損超4億元。

國儀量子營收增長的原因主要為：一方面，在國家產(chǎn)業(yè)政策支持及旺盛的市場需求推動下，高端科學儀器行業(yè)國產(chǎn)化替代進程加速，為公司提供了發(fā)展機遇；另一方面，公司持續(xù)開展研發(fā)投入與技術工藝優(yōu)化，陸續(xù)推出高性能與高性價比的科學儀器系列產(chǎn)品，與國外廠商相比市場競爭力持續(xù)提升，并積極拓展延伸下游應用、開拓國內(nèi)外增量市場，實現(xiàn)銷售規(guī)模增長。

由于尚處于新技術產(chǎn)業(yè)化的落地兌現(xiàn)期以及產(chǎn)品線擴容及銷售放量、實現(xiàn)規(guī)模效應的初期，公司研發(fā)和銷售投入規(guī)模較大，尚未實現(xiàn)盈利，且在未來一段時間內(nèi)存在持續(xù)虧損的風險。

公司所處行業(yè)技術門檻極高，從原理樣機到工程樣機、到最終能夠?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的周期長、難度大，前期需要大量研發(fā)投入。

報告期各期，國儀量子的研發(fā)費用金額分別約1.14億元、1.31億元、1.16億元、0.51億元，占各期營業(yè)收入的比例分別為75.34%、32.72%、23.13%和29.78%。

報告期內(nèi)，國儀量子的綜合毛利率分別為27.46%、33.35%、40.42%和39.48%，盡管隨著公司經(jīng)營規(guī)模的擴張，毛利率整體有所提升，但仍低于同行業(yè)可比上市公司毛利率均值。

公司與可比上市公司毛利率情況，圖片來源于招股書

據(jù)研究機構SDI的報告，2024年全球?qū)嶒灧治鰞x器行業(yè)市場規(guī)模為829.5億美元，預計至2029年市場規(guī)模將增至1015.8億美元左右，未來五年平均年增長率為4.1%。

受限于國內(nèi)市場起步較晚，我國的實驗分析儀器市場份額較低，2019年時約占12%，市場規(guī)模為81.3億美元，近年來在政策支持下快速增長，2024年達到92.8億美元。同時，國內(nèi)企業(yè)也在持續(xù)拓寬海外營銷渠道，積極布局全球市場，進一步打開市場空間。

據(jù)SDI的數(shù)據(jù)，預計2024-2029年我國實驗分析儀器的市場份額復合增長率可達到4.7%，位列全球主要經(jīng)濟體第二，到2029年我國實驗分析儀器市場規(guī)?？蛇_到116.6億美元。

圖片來源于招股書

長期以來，我國高端科學儀器市場一直被歐美、日韓等境外廠商主導，國產(chǎn)化需求迫切。據(jù)國家科技基礎條件資源調(diào)查數(shù)據(jù)，截至2023年底，我國高校院所擁有原值50萬元以上大型科研儀器13.9萬臺（套），其中進口占比超過75%。

盡管國儀量子所處的實驗分析儀器領域存在國產(chǎn)替代空間，但與賽默飛、丹納赫、安捷倫、蔡司、布魯克等科學服務行業(yè)巨頭和跨國公司相比，國儀量子作為新進入者，在歷史積淀、經(jīng)營規(guī)模、產(chǎn)品矩陣、資金實力、市場占有率、品牌認知度等方面仍存在一定差距。

03

安徽合肥沖出一家IPO，董事長為90后

國儀量子注冊地位于安徽省合肥市高新區(qū)，其前身國儀有限成立于2016年，由合肥司坤、中科大、杜江峰、樹華科技共同出資設立，并在2023年整體變更設立股份有限公司。

本次發(fā)行前，國儀量子的實際控制人賀羽、榮星通過合肥司坤持有公司27.2%股份，并通過控制合肥微擾、合肥自旋、合肥粒子間接控制7.67%股份，合計持有公34.87%的表決權。本次發(fā)行后，二人可支配的表決權比例將下降至31.38%，持股比例較低。

此外，科大控股、樹華科技、高瓴著恒、科大國創(chuàng)、科大訊飛等均為公司股東。

管理層方面，公司董事長、總經(jīng)理賀羽出生于1992年，中國科學技術大學博士研究生。他曾擔任合肥市格物電子科技有限公司總經(jīng)理、公司董事，目前賀羽還在合肥海曠達、無錫量子感知研究所等公司任職。

董事榮星出生于1983年，中國科學技術大學博士研究生。2011年9月至今，榮星歷任中國科學技術大學博士后、特任研究員、物理學院副院長（掛職）、教授，還擔任過公司董事長、無錫感知董事長、無錫量子感知研究所理事長等職務。

本次IPO，國儀量子擬募集資金約11.69億元，用于高端科學儀器產(chǎn)業(yè)化項目、量子技術發(fā)展研究院建設項目、應用中心網(wǎng)絡建設項目。

募集資金運用概況，圖片來源于招股書

整體而言，在政策支持及國產(chǎn)替代的背景下，隨著下游市場需求的持續(xù)釋放，近年來國儀量子的營收呈增長趨勢，但公司也面臨客戶分散導致的市場開拓成本高、毛利率低于同行等短板，未來公司能否持續(xù)拓展下游客戶，并通過規(guī)模化生產(chǎn)來提高盈利能力，格隆匯將持續(xù)關注。

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