南向資金連續(xù)4日凈流入！機(jī)構(gòu)：基金新規(guī)影響有限，港股流動性有望內(nèi)外共振

近日港股市場連續(xù)調(diào)整，恒生科技指數(shù)一度跌破250日均線這一牛市支撐線，在此期間，南向資金的動向也被格外關(guān)注。

截至12月18日，南向資金連續(xù)4日凈流入港股市場。中信建投表示：即使在市場調(diào)整期，南向資金多數(shù)時間依然保持凈流入態(tài)勢，體現(xiàn)出其對港股資產(chǎn)的長期配置決心，而非短期交易行為。隨著海外流動性預(yù)期重新恢復(fù)，后續(xù)有望出現(xiàn)內(nèi)外流動性共振。

今年以來，南向資金創(chuàng)下1.4萬億港元凈流入紀(jì)錄，內(nèi)資“定價權(quán)”逐漸增強(qiáng)，對港股市場過于依賴外資的資金結(jié)構(gòu)進(jìn)行了重塑。

不過，11月下旬以來，南向資金凈流入持續(xù)萎縮，10日移動平均從此前日均70億港元降至不到10億港元，甚至一度轉(zhuǎn)為凈流出。有投資者認(rèn)為，南向資金階段性流入放緩，可能與基金新規(guī)有部分關(guān)系。

12月6日，監(jiān)管部門下發(fā)《基金管理公司績效考核管理指引（征求意見稿）》，要求基金公司建立以投資收益為核心的考核體系，并強(qiáng)化業(yè)績基準(zhǔn)約束。數(shù)據(jù)顯示，截至三季度，內(nèi)地主動股票型基金總共超配港股約1980億元，持倉港股規(guī)模占基金股票持倉的30.8%，但業(yè)績基準(zhǔn)中港股比例僅為17%，的確存在明顯超配，市場擔(dān)心調(diào)倉或?qū)е沦Y金流出也不是空穴來風(fēng)。

對此，中金公司分析稱：主動公募在南向中的占比越來越小，截至三季度持倉占比僅9.1%，相比保險、個人和交易型資金等，主動公募持倉并不是主導(dǎo)。增量資金上，我們測算2025年主動公募基金港股凈增量大概在800億-1000億港元，也僅貢獻(xiàn)年初以來南向資金的10%~12%左右。

因此，基金新規(guī)對南向資金不排除短期有影響，但影響有限，也不應(yīng)無限外推，港股市場走勢根本上還是與投資者對市場未來強(qiáng)弱的預(yù)期直接相關(guān)。