復(fù)星IPO賭一把？5000億債壓頂，靠外資險(xiǎn)企能翻身？

哈嘍，大家好，小戎這篇評(píng)論，主要分析復(fù)星減債壓力大，旗下葡萄牙險(xiǎn)企Fidelidade成救命牌，其IPO窗口將開(kāi)，這波資本操作關(guān)乎復(fù)星闖關(guān)成敗。

復(fù)星最近在“減債搞錢(qián)”的副本里刷得那叫一個(gè)努力，現(xiàn)在終于要摸出終極大招了——旗下葡萄牙保險(xiǎn)公司Fidelidade，傳了快兩年的IPO，眼看2025年的時(shí)間窗口就剩半個(gè)月，這張牌是時(shí)候打了。

別以為這是復(fù)星突發(fā)奇想“搞事情”，早在2024年初這事兒就傳開(kāi)了，畢竟現(xiàn)在的復(fù)星，債務(wù)賬單看得人頭皮發(fā)麻：2024年末有息負(fù)債2100億，2025年中報(bào)總負(fù)債直接干到5383億多，說(shuō)句“壓力山大”都算輕的。

還好標(biāo)普給了“BB-”評(píng)級(jí)還維持穩(wěn)定，不然真要“心態(tài)崩了”，而Fidelidade，就是復(fù)星手里最硬的“王炸”。

這公司可不是小年輕，兩百多年的歷史比不少?lài)?guó)家都久，在伊比利亞半島穩(wěn)得像“地頭蛇”。

2023年財(cái)報(bào)更是亮眼：凈利潤(rùn)2.36億歐元，保險(xiǎn)收入34.29億歐元，總資產(chǎn)202.82億歐元——這體量，說(shuō)是“現(xiàn)金牛”都委屈了，明明是“移動(dòng)提款機(jī)”。

更絕的是它踩中了“時(shí)代風(fēng)口”。歐洲央行以前搞零利率、負(fù)利率，保險(xiǎn)公司賺錢(qián)比“蜀道難”還難。

現(xiàn)在畫(huà)風(fēng)一轉(zhuǎn)搞緊縮，存款利率穩(wěn)在2%以上，10年期葡萄牙國(guó)債收益率都沖到3%了，資產(chǎn)端收益漲上天，負(fù)債端成本還是以前鎖定的“地板價(jià)”，這利差大得能“躺贏”，難怪知情人說(shuō)它“日子過(guò)得相當(dāng)舒服”。

這可不只是賺錢(qián)機(jī)器，更是復(fù)星的“壓艙石”。

保險(xiǎn)業(yè)務(wù)自帶“浮存金”buff，保費(fèi)先收進(jìn)來(lái)趴在賬上，相當(dāng)于免費(fèi)的流動(dòng)資金，不管是日常運(yùn)營(yíng)還是抄底投資都?jí)蛴谩?/p>

當(dāng)年復(fù)星學(xué)巴菲特全球擴(kuò)張，靠的就是這股金融活水；現(xiàn)在戰(zhàn)略收縮，這現(xiàn)金流更是“救命錢(qián)”，更妙的是它和復(fù)星主業(yè)超搭，控股的醫(yī)療集團(tuán)形成“保險(xiǎn)+醫(yī)療”閉環(huán)，完美契合“健康、快樂(lè)、富足”的路子。

不過(guò)IPO這事兒也不是“穩(wěn)贏局”，之前它旗下的LuzSaúde想上市，就因?yàn)槭袌?chǎng)波動(dòng)、中東局勢(shì)黃了，說(shuō)到底“估值不稱(chēng)心”一切白搭，現(xiàn)在Fidelidade站在關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，推遲也不是慫，畢竟在“賣(mài)個(gè)好價(jià)錢(qián)”和“趕緊回血”之間找平衡，才是真高手操作。

復(fù)星這步棋相當(dāng)妙——賣(mài)部分股權(quán)換錢(qián)還債，改善財(cái)務(wù)指標(biāo)“刷信用”，自己還能控股繼續(xù)薅“現(xiàn)金牛”的羊毛。

只要市場(chǎng)給面子，這波“減杠桿、加利潤(rùn)”的闖關(guān)，基本穩(wěn)了！