南華期貨擬港股主板上市 以全球稀缺資質引領期貨業出海

南華期貨股份（02691.HK）發布公告，公司預計于2025年12月22日在香港聯交所主板掛牌上市。在金融開放持續深化、中資企業“走出去”與“一帶一路”倡議的時代背景下，疊加當前全球經濟調整帶來的歷史性機遇，南華期貨的海外突圍，不僅重構了自身的成長邏輯，更成為中國期貨行業參與全球競爭的標桿樣本。

當前，多重因素交織導致大宗商品市場波動率顯著提升。能源、農產品、工業金屬等核心大宗商品的價格波動，既考驗著全球企業的風險管理能力，也為期貨及衍生品市場帶來了剛性需求。與此同時，全球經濟體調整進程分化，主要經濟體貨幣政策調整引發的利率、匯率波動，進一步放大了企業對跨境風險對沖工具的依賴。在此背景下，期貨及衍生品作為穩定經營、鎖定利潤與成本的核心工具，其市場價值愈發凸顯，這為布局全球的期貨公司創造了歷史性發展窗口。而十九年前的國際化前瞻性布局，讓南華期貨緊緊抓住了這一歷史性趨勢，通過覆蓋亞、歐、北美三大時區的全球服務網絡，為各類市場主體提供跨區域、跨資產的風險管理綜合解決方案。

從國家戰略維度看，南華期貨的國際化布局始終與“一帶一路”倡議同頻共振，深度契合中資企業出海的核心需求。隨著“一帶一路”合作版圖持續擴容，海量中資企業在跨境貿易、海外基建、原材料采購等領域面臨日益復雜的價格波動與匯率風險，傳統境內期貨服務已難以覆蓋其全球化風險管理需求。南華期貨以橫華國際為核心構建的境外業務服務平臺，為出海企業提供定制化套期保值解決方案，成為中資企業應對跨境風險的有力支撐。這一業務定位使其深度綁定中資企業國際化進程，在服務國家“一帶一路”倡議的同時，更構筑了其業績穩定增長的堅實基本盤。

在大宗商品定價權爭奪的全球棋局中，南華期貨的境外資質突破具有里程碑意義。業內人士指出，長期以來，中國作為全球主要大宗商品消費國，卻在國際定價體系中話語權不足，核心癥結在于中資機構缺乏直接參與全球主流衍生品市場的合規通道。當前，全球經濟格局重塑為中國爭取大宗商品定價權提供了重要契機，而南華期貨通過斬獲歐洲洲際交易所（ICEU）、美國Nodal Clear等核心清算資質，徹底打破了這一桎梏——ICEU清算會員資格使其成為中資機構中唯一能為亞洲客戶提供歐洲利率及股指等衍生品交易服務的機構，繞過中間環節實現效率與成本優化；Nodal Clear清算資質則讓其切入北美電力、天然氣、創新加密資產等市場，完善了全球大宗商品服務鏈條。這些會員資質的獲取，不僅讓南華期貨成為連接國內與國際市場的核心樞紐，更助力中國在全球大宗商品定價體系中爭取更多話語權，其行業價值遠超普通期貨經紀業務。

從行業發展趨勢來看，境內期貨行業同質化競爭加劇，經紀業務增長承壓，海外布局已成為頭部公司突圍的必然選擇。南華期貨的實踐，不僅為行業樹立了“從通道服務到綜合解決方案”的轉型標桿，更通過稀缺資質與全球化網絡構建了同行短期內難以逾越的競爭壁壘。其核心價值在于，以國際化布局打通了期貨公司成長天花板，以稀缺牌照鎖定未來增長潛力，以業績兌現驗證戰略可行性，更以對全球經濟趨勢的深刻洞察，搶占大宗商品市場高波動周期的歷史性機遇。

此次港股上市募資規劃，進一步彰顯了南華期貨聚焦國際化的戰略定力。募集資金將全部用于境外業務拓展，其中30%加碼英國及歐洲市場、20%投向北美業務，25%用于中國香港業務，10%用于新加坡業務，5%用于馬來西亞業務擴張，其余10%用于補充營運資金，與牌照優勢區域及全球經濟高潛力市場高度契合，形成“資質落地-資金加碼-業務放量”的正向循環。南華期貨作為非金融機構背景期貨公司龍頭，疊加中資期貨公司獨有的境外核心資質、高盈利的境外業務結構，以及對全球地緣經濟機遇的精準把握，將推動南華期貨估值邏輯的重構與價值回歸。

短期來看，受海外資產降息周期等宏觀環境影響，南華期貨的境外業務增長承受一定壓力；但長期來看，稀缺牌照資源、境外市場拓展、客戶基礎擴張等業務基本面推動下的業績持續增長引擎，構成了南華期貨估值重構的核心邏輯。截至目前，公司已累計獲得全球主流交易所的17個交易會員資質與14個清算會員資格，其中作為首家美股上市數字資產交易所Coinbase Derivatives的交易及清算雙資質會員，南華期貨是中資機構中唯一獲此資質的企業。在傳統金融與數字資產加速融合的趨勢下，這一資質使其搶占了高增長新興賽道的先發優勢，形成“傳統衍生品+新興數字資產”的全市場覆蓋能力。更值得關注的是，這些稀缺資質已轉化為實實在在的盈利動能：2025年上半年，境外業務貢獻55.1%的營收與93.3%的利潤；2022-2024年，境外業務收入從2.31億元增長至6.54億元，年均復合增長率高達68%，毛利率在近兩年內維持在70%以上的高位，印證了其國際化戰略的商業可行性與盈利增長潛力。

專業人士指出，對于投資者而言，此次IPO是布局中國金融機構出海浪潮與全球大宗商品市場歷史性機遇的稀缺窗口。隨著中資企業國際化持續推進、大宗商品定價權提升、境外數字資產市場高速發展，以及全球地緣經濟格局帶來的風險管理需求增長，南華期貨的稀缺價值將逐步被市場認知。在金融開放的時代浪潮中，這家扎根中國、服務全球的期貨龍頭公司，正迎來屬于它的價值重估時刻。