寒武紀、摩爾線程、沐曦市值飆至1.2萬億，泡沫有多大？

最近，國產GPU圈又熱鬧了。

沐曦股份登陸科創板，開盤暴漲568%，收盤漲近7倍，市值直接沖上2800億。加上寒武紀、摩爾線程，這“AI三小龍”總市值已突破1.2萬億，相當于一個中型國家的GDP。

可再看一眼它們的賬本：三家去年全年加起來營收才70億，還不到英偉達一個季度的零頭。

更扎眼的是，除了寒武紀今年勉強扭虧，另外兩家還在年年大額虧損，光沐曦三年就燒掉30多億。

一邊是股價狂飆、市值沖天，一邊是收入微薄、盈利遙遙無期。這不是泡沫，什么是泡沫？

當然，支持者會說：“這是未來投資！AI是國家戰略，芯片必須自主！”這話沒錯。但問題在于，當“未來”被當成無限透支現在的理由，市場就容易失控。

看看這些數字：沐曦2022年全年營收才42萬，連一家小餐館都不如，三年后突然做到十幾億，復合增長率四千多 percent，聽著像神話，細想卻令人不安。

高速增長固然可喜，但若全靠政府訂單、行業補貼或關聯交易撐起，那這種“繁榮”就經不起風吹。

更值得警惕的是，幾乎每家都把“對標英偉達”掛在嘴邊。

可英偉達有全球生態、有軟件護城河、有幾十年技術積累，而我們的企業連穩定量產都還在爬坡。不是不能追趕，而是別把PPT當路線圖，把估值當實力。

寒武紀今年確實亮眼，營收暴增23倍，還賺了16億。但仔細看財報，這筆利潤很大一部分來自資產處置和政府補助，并非純靠產品銷售。換句話說，它還沒真正靠芯片賺錢，先靠“政策紅利”翻身了。

資本市場愿意為夢想買單，這本是好事。但夢想不能脫離地心引力太久。當一家公司市值幾千億，卻連一年幾十億的穩定營收都做不到，投資者買的到底是技術前景，還是擊鼓傳花的籌碼？

網友吐槽：“吹牛不犯法，個個對標英偉達！”這話雖帶調侃，卻道出真相：在AI熱潮下，一些企業正把“國產替代”的民族情緒，變成資本游戲的燃料。

我們當然需要自己的高端芯片，也該支持真正踏實研發的企業。但支持，不等于盲目追捧；熱情，不該淪為炒作借口。

真正的硬科技，不怕慢，就怕假。與其天天喊“超越英偉達”，不如先把一顆芯片的良率提上去，把一個客戶的訂單穩下來。畢竟，泡沫吹得再大，也擋不住現實的一根針。

市場終會冷靜，潮水退去時，誰在裸泳，一目了然。希望到那時，我們還能留下幾家真正能打的中國芯，而不是一地估值的灰燼。