央行亮明態(tài)度！人民幣升值創(chuàng)歷史新高，背后隱藏經(jīng)濟(jì)升值大旗

近期人民幣匯率上演強(qiáng)勢(shì)逆襲，在岸、離岸匯率雙雙沖破7.04關(guān)口，創(chuàng)下一年多以來新高，距離破7僅一步之遙。

這波升值行情，恰逢美聯(lián)儲(chǔ)降息、中美利差倒掛加劇的特殊背景，背后究竟是短期結(jié)匯潮的助推，還是經(jīng)濟(jì)基本面重塑的長(zhǎng)期信號(hào)？

匯率走強(qiáng)的同時(shí)，港股卻逆勢(shì)調(diào)整，A股與港股的分化走勢(shì)暗藏何種玄機(jī)？人民幣升值周期與股市漲跌的歷史規(guī)律，在當(dāng)下能否再度應(yīng)驗(yàn)？

一系列懸念的答案，藏在匯率波動(dòng)與資本市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)的深層邏輯之中。

12月中旬以來，人民幣匯率上演了一波強(qiáng)勢(shì)拉升行情，離岸人民幣兌美元匯率一度觸及7.0374，在岸匯率同步?jīng)_高至7.0417，雙雙創(chuàng)下2024年10月以來的階段性新高。

短短半個(gè)月內(nèi)，人民幣中間價(jià)累計(jì)調(diào)升157個(gè)基點(diǎn)，從月初的7.0759下行至7.0602，市場(chǎng)關(guān)于年內(nèi)破7的討論聲浪漸起。

這輪升值絕非偶然，而是多重因素共振的結(jié)果，是外部美元走弱的助推，美聯(lián)儲(chǔ)如期降息25個(gè)基點(diǎn)后，美元指數(shù)跌破100關(guān)口，非美貨幣迎來集體反彈窗口。

年底結(jié)匯需求的集中釋放，企業(yè)為鎖定匯率收益加快外匯結(jié)算，形成了對(duì)人民幣的階段性買盤支撐。

更關(guān)鍵的是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的韌性提供了底氣，前11個(gè)月貿(mào)易順差突破1萬億美元，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。

機(jī)電產(chǎn)品、新能源汽車等高附加值產(chǎn)品出口增速領(lǐng)跑，東盟、歐盟等新興貿(mào)易伙伴填補(bǔ)了對(duì)美出口的缺口。

耐人尋味的是，此輪人民幣升值與中美利差走勢(shì)出現(xiàn)了背離，12月以來10年期美債收益率上行17個(gè)基點(diǎn)，中美利差倒掛幅度反而擴(kuò)大。

但人民幣匯率卻逆勢(shì)走強(qiáng)。這是否意味著，匯率定價(jià)的邏輯正在從利差驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向基本面驅(qū)動(dòng)？

答案或許藏在國(guó)際收支的結(jié)構(gòu)性改善中，持續(xù)的貿(mào)易順差疊加外資增持人民幣資產(chǎn)，正在重塑市場(chǎng)對(duì)人民幣的估值錨。

面對(duì)人民幣的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)破7的期待日益升溫，但這種單邊押注可能忽視了政策層的調(diào)控智慧。

從中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議到央行的表態(tài)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定已連續(xù)四年被強(qiáng)調(diào)，這釋放出明確信號(hào)，匯率調(diào)控的目標(biāo)不是追求單一方向的值，而是防范單邊預(yù)期和超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

分析人士指出，人民幣升值將是一個(gè)漸進(jìn)、溫和的過程，一方面，過快升值可能擠壓出口企業(yè)的利潤(rùn)空間，畢竟外貿(mào)企業(yè)的議價(jià)能力并非無限。

尤其是在全球需求復(fù)蘇乏力的背景下，匯率的劇烈波動(dòng)會(huì)增加企業(yè)的套期保值成本。

另一方面，央行手中的調(diào)控工具充足，逆周期因子、離岸央票、跨境資本宏觀審慎管理等手段，足以平抑市場(chǎng)的非理性波動(dòng)。

值得注意的是，人民幣匯率的彈性正在不斷增強(qiáng)，CFETS 人民幣匯率指數(shù)保持在97.71的區(qū)間，對(duì)一籃子貨幣的走勢(shì)更為平穩(wěn)。

這意味著人民幣匯率定價(jià)不再緊盯美元，而是更加注重多邊匯率的均衡，這種變化的背后，是人民幣國(guó)際化的穩(wěn)步推進(jìn)。

跨境人民幣支付體系的完善、本幣結(jié)算場(chǎng)景的擴(kuò)大，正在讓人民幣成為更具影響力的國(guó)際貨幣。

那么，在穩(wěn)匯率和促升值之間，政策如何找到最佳平衡點(diǎn)？答案或許在于以靜制動(dòng)”，讓市場(chǎng)供求發(fā)揮決定性作用，同時(shí)守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。

匯率與股市的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，歷來是資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，華泰證券的研究顯示，匯改以來人民幣經(jīng)歷的9輪升值周期中。

股市大多走出上漲行情，其中港股的彈性大于A股，成長(zhǎng)風(fēng)格的漲幅更為突出。這一規(guī)律，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下是否依然適用？

從當(dāng)前市場(chǎng)表現(xiàn)看，港股與A股出現(xiàn)了分化，人民幣升值背景下，港股卻迎來連續(xù)調(diào)整。

究其原因，外部流動(dòng)性的壓制不容忽視：美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)表預(yù)期推升美債收益率，日本央行可能重啟加息引發(fā)資本回流擔(dān)憂，疊加港股市場(chǎng)外資占比高的特性，短期承壓在所難免。

但換個(gè)角度看，調(diào)整也意味著機(jī)會(huì)，華夏基金提到的日歷效應(yīng)顯示，恒生科技指數(shù)每年一季度的表現(xiàn)普遍較好，當(dāng)前的下跌風(fēng)險(xiǎn)提前釋放，反而為歲末年初布局 2026年提供了入場(chǎng)時(shí)機(jī)。

具體到投資標(biāo)的，港股科技賽道的ETF值得關(guān)注，恒生科技指數(shù)ETF規(guī)模領(lǐng)先，覆蓋了互聯(lián)網(wǎng)、科技硬件等龍頭企業(yè)。

恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF持有人戶數(shù)最多，反映了市場(chǎng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)板塊的長(zhǎng)期信心，港股通科技ETF則覆蓋了AI應(yīng)用、創(chuàng)新藥、機(jī)器人等前沿領(lǐng)域，精準(zhǔn)卡位了科技成長(zhǎng)的主線。

對(duì)于投資者而言，人民幣升值周期下，港股成長(zhǎng)股的估值修復(fù)行情是否值得期待？

或許，當(dāng)市場(chǎng)從匯率博弈轉(zhuǎn)向基本面驅(qū)動(dòng)時(shí)，那些具備核心技術(shù)和盈利增長(zhǎng)潛力的標(biāo)的，將率先迎來價(jià)值重估的機(jī)會(huì)。

人民幣匯率逼近7.0關(guān)口，既是經(jīng)濟(jì)基本面的映射，也是市場(chǎng)預(yù)期的體現(xiàn)，在升值周期中，股市的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)值得把握。

但更需要保持理性，匯率的雙向波動(dòng)是常態(tài)，股市的漲跌最終還是取決于企業(yè)盈利和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

對(duì)于投資者而言，與其糾結(jié)于匯率的破7時(shí)點(diǎn)，不如聚焦于那些真正具備長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的資產(chǎn)，在市場(chǎng)的波動(dòng)中尋找確定性的機(jī)會(huì)。