2025 年七大最具影響力的生物制藥并購案

2025 年堪稱生物制藥行業并購的 “戲劇之年”，各大藥企圍繞肥胖癥、癌癥、細胞療法、精神健康等熱門領域展開激烈角逐，通過收購、整合重塑行業格局。盡管本年度并購交易總規模并非歷史最高，但以下七項交易對行業未來發展產生了深遠影響。

1. 輝瑞與諾和諾德爭奪 Metsera：肥胖癥領域的天價博弈

輝瑞因內部肥胖癥藥物研發屢次受挫，于 2025 年 9 月以 49 億美元要約收購肥胖癥初創企業 Metsera，旨在獲取其長效 GLP-1 和長效胰淀素類似物兩款核心資產。然而，作為肥胖癥領域早期領導者的諾和諾德，為應對禮來的競爭、重建產品線，一個月后突然提出 85 億美元的主動收購報價。此后雙方展開多輪競價、法律威脅與聯邦貿易委員會（FTC）審查，最終輝瑞以約 92 億美元勝出，重返肥胖癥賽道。據分析，全球肥胖癥市場規模預計 2028 年將達 270 億美元，21 世紀 30 年代初有望突破 1500 億美元，這場爭奪戰凸顯了巨頭對該領域的堅定布局。

2. 百時美施貴寶 15 億美元收購 Orbital：細胞療法寒冬中的逆勢加碼

2025 年，武田、諾和諾德等企業紛紛放棄數十億美元的細胞療法長期投資，行業陷入大規模撤退。而百時美施貴寶（BMS）逆勢而為，以 15 億美元收購 Orbital Therapeutics，獲得其核心資產 OTX-201—— 一種可誘導患者自身細胞產生抗 CD19 CAR 類結構的環狀 RNA 療法，目前正用于治療 B 細胞驅動的自身免疫性疾病。此次收購將深化 BMS 在細胞療法領域的根基，與旗下已獲批的多發性骨髓瘤治療藥物 Abecma、血液癌治療藥物 Breyanzi 形成協同，也向行業傳遞出信號：細胞療法仍存在未被發掘的潛力。

3. 諾和諾德 52 億美元收購 Akero：鞏固 MASH 領域領先地位

代謝相關脂肪性肝炎（MASH）再度成為制藥行業熱門賽道。2025 年 10 月，諾和諾德以 52 億美元收購 Akero Therapeutics，將其核心藥物 efruxifermin 收入囊中。該藥物在 IIb 期試驗中使肝纖維化程度降低 24%，優異數據促使羅氏隨后以 35 億美元收購 89bio，尋求同類 MASH 藥物。此前，諾和諾德的重磅 GLP-1 藥物 Wegovy 已于 8 月獲批用于治療 MASH，此次收購進一步鞏固了其在該領域的領先優勢。值得一提的是，MASH 領域曾因多次研發失敗被巨頭放棄，直到 2024 年 Madrigal Pharmaceuticals 的 Rezdiffra 獲批才重燃行業興趣，羅氏與諾和諾德的并購交易標志著該領域的重要轉折點。

4. 艾伯維 12 億美元收購 Gilgamesh 資產：押注精神健康領域迷幻藥

2025 年 8 月，艾伯維以 12 億美元從神經科技企業 Gilgamesh Pharmaceuticals 收購一款核心資產 ——bretisilocin，這是一種用于治療重度抑郁癥（MDD）的快速起效二甲基色胺（DMT）類似物。其余資產則獨立為新公司，延續與艾伯維的合作。盡管艾伯維 2023 年以 90 億美元收購 Cerevel 及其精神分裂癥藥物 emraclidine，卻在 2024 年遭遇 II 期試驗失敗，但此次交易表明其并未放棄精神健康領域。目前，除艾伯維外，僅有強生（旗下氯胺酮衍生物 Spravato）和大塚制藥（2023 年以 5900 萬美元收購加拿大迷幻藥企業 Mindset）布局該賽道，艾伯維的入局有望進一步激活迷幻藥在精神疾病治療領域的研發熱度。

5. 藍鳥生物（更名為 Genetix）私有化：基因療法寒冬與私募入局

曾是基因療法標桿的藍鳥生物（bluebird bio），在經歷估值暴跌后，于 2025 年 2 月被凱雷投資集團和 SK 資本以僅 5000 萬美元私有化（其估值曾超 100 億美元）。該公司 2021 年一季度現金儲備仍超 10 億美元，2023 年三季度已縮水至 1.187 億美元。基因療法正遭遇 “寒冬”，盡管科學前景可期，但高昂成本與基礎設施問題使其商業轉化受阻。不過，私募機構仍看到潛在價值，分析師建議可通過出售其三款獲批藥物（鐮狀細胞貧血治療藥物 Lyfgenia、腦腎上腺腦白質營養不良治療藥物 Skysona、β- 地中海貧血治療藥物 Zynteglo）實現盈利。藍鳥生物于 9 月更名為 Genetix，恢復原名，此次交易也凸顯了私募股權進軍生物技術領域的趨勢。

6. Supernus 7.95 億美元收購 Sage：曾經的中樞神經領域明星落幕

Sage Therapeutics 因核心資產接連受挫陷入困境：2024 年 11 月，亨廷頓舞蹈癥藥物 dalzanemdor III 期試驗失敗（第三次關鍵試驗失利），特發性震顫藥物 SAGE-324 終止研發，與渤健合作的產后抑郁藥物 Zurzuvae 未獲 FDA 批準用于重度抑郁癥。2025 年 6 月，馬里蘭州企業 Supernus 以 7.95 億美元將其收購，遠超渤健年初提出的 4.69 億美元報價（Sage 曾起訴渤健）。通過此次收購，Supernus 獲得了 Zurzuvae 及其他獲批產品（ADHD 藥物 Qelbree、帕金森病相關設備 Onapgo、運動障礙治療藥物 Gocovri）。分析師表示，對于這家曾是中樞神經系統疾病治療領域 “明星企業” 的公司而言，這一結局略顯平淡。

7. 拜恩泰科 12.5 億美元收購 CureVac：終結競爭，聚焦癌癥 mRNA 療法

2022 年，拜恩泰科（BioNTech）曾起訴 CureVac 存在 “無根據的專利侵權威脅”，而后者未能推出新冠疫苗相關產品。2025 年，拜恩泰科以 12.5 億美元收購 CureVac，終結了這場持續三年的法律糾紛，并獲得其針對惡性腦腫瘤膠質母細胞瘤的 mRNA 療法。盡管兩家公司均因新冠疫苗聞名，但此次并購核心動因是癌癥領域布局 —— 拜恩泰科表示，獲得 CureVac 的癌癥免疫療法管線是其腫瘤學戰略的 “重要里程碑”。盡管美國對 mRNA 療法和疫苗的監管環境趨緊（聯邦政府取消數億美元相關研發資金），但拜恩泰科的收購表明，mRNA 作為技術平臺仍具長期價值，同時該公司也在向雙特異性抗體等其他領域多元化發展。

參考來源：https://www.biospace.com/business/the-7-most-impactful-m-a-deals-of-2025