戴爾夫婦捐巨資為娃理財的背后：在中國，我們是否有自己的“長期答案”？

近日，美國科技企業家邁克爾·戴爾及其妻子捐贈62.5億美元，為美國青少年開設長期投資賬戶，希望他們從小學會“復利思維”與“時間的力量”。這一舉措不僅在美國引發教育界與投資界熱議，也在中國社交平臺上掀起“為娃理財”的討論潮。

“美國人從娃娃開始定投標普500，中國家長呢？”有網友在微博發問，引發大量轉發與共鳴。一個現實問題浮出水面：在中國市場，是否也有具備長期邏輯、經受住周期考驗的指數化工具，可作為個人或家庭進行長期資產配置的選項？中證騰訊濟安價值100A股指數（下稱“騰安指數”）是近年來受到關注的一類產品，其設計理念與表現，提供了一個觀察中國式“價值發現”的窗口。

什么是騰安指數？

在越來越多的中國投資者開始關注“長期投資工具”的當下，騰安指數提供了一種兼顧價值篩選與系統配置的方法路徑。

與傳統寬基指數（如滬深300、中證500）不同，騰安指數由騰訊、獨立第三方評級機構濟安金信與中證指數公司聯合研制發布，融合了互聯網巨頭的科技能力、專業機構的定價研究以及指數公司的編制專長。

騰安指數的核心在于濟安定價模型。不同于依賴市值或行業分類進行構建的傳統指數，該模型是一個涵蓋內在價值、絕對價值、相對價值、市場博弈及反身性定價等五類模型的動態均衡定價體系：

內在價值定價解決的是“為什么這只股票值得被擁有”這一根本問題。它基于第一性原理，認為一家上市公司的內在價值，是其在其整個存續期內能夠產生的所有未來自由現金流的現值總和。這種價值是公司自身通過業務運營所創造出的、客觀存在的“真實價值”，并不依賴于資本市場的存在或情緒波動。其核心優勢在于，它從最底層的商業本質出發，為投資決策提供了堅實的錨點。

絕對價值定價解釋的是“將不同的股票市場放在一塊評估，面對不同的資本市場，該如何定價，為什么進入這個市場而不進另一個市場”的問題，其優點是突出了在大尺度上思考股票的財務屬性和市場屬性之間的關聯。

相對價值定價模型，通過比較同類公司的價值，來決定一家企業的價值。不同分類對于不同股票的基準和分析模板是不一致的，這個模型優點是突出行業、地域、市值、概念等行業分類；缺點是無法解決樣本不足導致的不定方程之參數估計難題，以及難以規避某些行業出現有由于特殊事件導致的非系統性的、短期的價格扭曲。

反身性定價模型關乎市場理性，當更好的公司出現，大家愿意付出溢價，溢價的多少表現出市場的非理性，我們要接受市場有非理性的存在。索羅斯的“反身性”理論認為，如果投資者認為A公司的股票會上漲而大量購買，使股價上升，A公司的管理人員就可以利用高價股票以有利的條件收購別的公司，反證A公司的股票增值有理由，這就是索羅斯所謂的現實和對現實的認識兩者之間的互動關系。

博弈定價值得關注，因為任何交易有買有賣，雙方博弈之后最終形成交易價格與交易數量，有價無市的交易行為不能影響市場。

這套模型依據最新的財務與交易數據，結合證券市場整體運行和上市公司基本面特征的變化狀況，利用模糊聚類、分形計算、遺傳算法等方法，動態測算每只股票的理論均衡價值，力求實現“瞬時定價”。

它如何選股？

投資有三大要素：選投資標的、擇時、配置組合。巴菲特的價值投資理念是集中投資與主動投資，把錢集中在一些少數的公司上面，可以隨時根據市場行情出貨。

而騰安指數的編制方法頗具創新：

它以濟安定價計算出的價值偏離率為基準，初步篩選全市場中顯著被低估的股票，再經由專家評審剔除存在審計、經營等風險的個股，最終選取100只股票作為成分股。

所有成分股采用等權重配置（派許法），每半年調整一次。這種方式不偏重于任何單一個股，分散風險，也避免跟隨市場熱點。

換句話說，騰安指數所產生的收益，都是由選股決定的。這就說明，通過濟安定價篩選出來的標的，存在有效性和合理性。

歷史表現如何？

自2013年5月18日（基日1000點）發布以來，騰安指數展現出了穿越周期的強大生命力。

截至2025年11月28日，騰安指數累計上漲238.97%，年化收益率達10.23%。

作為對比，同期滬深300指數累計上漲74.64%，年化收益率為4.55%；即便以長期牛市著稱的美國道瓊斯工業平均指數，同期累計上漲210.77%，年化收益率為9.47%。

這意味著，在過去超過十二年的時間里，騰安指數不僅大幅跑贏了國內核心市場指數，也超越了同期全球主要股指的表現，獲得了顯著的阿爾法收益。

回到開篇的故事，真正的長期投資智慧，往往不在于追逐風口，而在于找到一條邏輯清晰、經得起時間考驗的路徑，并堅定陪伴。

在A股市場，這樣的路徑同樣存在。以騰安指數等因子驅動的策略指數為例，其投資方法具備三大特征：

• 收益來源純粹：作為完全復制的被動型指數，其長期收益主要來自選股模型本身的有效性。這類基于估值偏離度篩選低估個股的方式，在中國市場長期運行中表現出顯著的超額回報；
• 規避人性弱點：低換手、不追熱點的組合策略，本質上是用規則與紀律對抗情緒波動，幫助投資者跳脫“貪婪—恐懼”的市場循環；
• 強化組合均衡性：等權重配置、定期調倉、分散持倉，有助于降低單一股票或行業對整體收益的影響，使投資更具穩定性。

當然，歷史表現無法直接外推未來，任何基于特定因子（如價值、紅利、成長）的策略，其有效性都存在周期性。在風格頻繁切換的A股市場，“低估值 + 等權重 + 定期輪換”的方法，體現的是一種系統化、可復制的長期價值投資嘗試。

無論是美國的標普500，還是中國市場中逐漸成熟的因子型指數，其長期邏輯在于：

• 用規則代替情緒，降低擇時沖動；
• 用時間積累復利，避免短期博弈；
• 用組合分散風險，降低單點押注。

從“為孩子理財”到“為未來播種”，長期投資的本質從來不是精確預測市場漲跌，而是找到與自己認知、風險偏好、資金期限相匹配的配置邏輯，并長期堅守。

在今天這個工具日益豐富、認知逐步成熟的中國市場，投資者或許更需要思考的，不是選擇哪一款產品，而是如何建立一套屬于自己的長期答案。（作者｜濟安研究院，編輯｜蔡鵬程）