公司熱點｜持續虧損還賣掉賺錢資產？科森科技回復上交所監管工作函

12月16日晚間，科森科技（603626）發布關于出售全資子公司股權監管工作函的回復等系列公告，就上交所關注的公司持續虧損仍賣掉賺錢資產等事宜做出說明。

公司同時公告，為便于廣大投資者更全面深入地了解公司的相關經營決策，公司計劃于2025年12月19日（星期五）15:00-16:00召開關于出售全資子公司股權的說明會，就投資者關心的問題進行交流。

此前，科森科技于2025年12月8日召開第四屆董事會第二十四次會議，審議通過了《關于出售全資子公司股權的議案》，公司擬以9.15億元人民幣的對價將其持有的科森醫療100%的股權轉讓給耀嶺科，增值率206.45%。這筆交易意味著科森科技將徹底退出醫療器械領域。對此，讀創財經曾有報道（https://appdetail.netwin.cn/dc-h5s/dc_new/newdetail?id=s693788c1e4b0da3882d0985d）。

持續虧損卻出售盈利能力較好資產？

公告顯示，科森醫療主營微創手術器械產品的加工與出口業務，2024年、2025年前三季度（以下簡稱一年一期）分別實現營業收入3.66億元、3.54億元，實現凈利潤4,112.18萬元、4,724.14萬元，持續盈利且同比增長，而同期公司持續虧損。本次交易目的主要為優化整體資產配置、剝離非核心業務、改善公司業績等。本次交易對方為FSP Holdings Pte.Ltd（以下簡稱FSP）的新設全資子公司江蘇耀嶺科醫療科技有限公司（以下簡稱耀嶺科），其資金來源于FSP控股股東LYFE Capital旗下基金對FSP的專項增資款，公告稱交易對方與公司不存在關聯關系。

上交所請科森科技補充披露：（1）公司最近一年一期各項業務的主要經營數據、資產使用效率效益等情況，量化分析持續虧損的主要原因；（2）出售科森醫療對公司后續年度的具體財務影響，結合未來公司盈利來源說明本次交易是否影響公司持續經營能力；（3）結合前述問題，詳細說明公司在持續虧損情況下出售盈利能力較好的科森醫療而非低效資產的必要性、合理性，是否損害上市公司及投資者利益；（4）本次交易對方的股權結構圖，逐一說明相關持股主體與公司、實際控制人及其他關聯方是否存在關聯關系，專項增資款是否最終來源于公司或公司實際控制人及其一致行動人、親屬等，本次交易是否存在未披露的利益安排。

兩大因素導致公司虧損

就上交所要求公司量化分析持續虧損的主要原因，科森科技稱，公司2025年1-9月營業收入較上年同期下降6.45%，主要系產品結構調整所致。但凈利潤虧損收窄50.94%，扣非后凈利潤虧損減少26.95%，經營效率顯著改善。公司通過成本優化和業務調整，虧損幅度收窄，財務表現穩步提升。

科森科技稱，公司虧損主要由以下兩項因素驅動：

1、虧損項目拉低整體盈利：部分戰略客戶訂單涉及高壁壘、定制化技術方案，研發投入前置且持續超預期，盡管公司已在近兩年持續實施全流程成本壓降舉措，具體包括：不斷引入新的技術人才推動生產工藝優化與成本管控、拓展并重構供應鏈降低采購成本、調整用工靈活度降低人工成本，但受限于工藝復雜性，產品良率未達到預期水平，導致單位成本仍高于售價；同時受期初戰略規劃影響，公司相關產品售價亦顯著低于同業可比報價，導致毛利空間持續為負，對綜合毛利形成顯著下拉效應。東臺科森的業務主要聚焦于該戰略客戶訂單，東臺科森2025年1-9月和2024年度凈利潤分別為-1.84億元和-2.93億元。

經過綜合評估，公司決定對該業務實施收縮調整，積極與客戶進行談判，縮減或終止對虧損產品的供應。未來新項目報價將綜合考量實際良率、研發投入等因素，從源頭控制虧損風險。預計消費電子產品的結構件業務虧損將隨之逐步收窄。

2、閑置資產形成攤銷壓力：由于戰略客戶訂單量不達預期，因此廠房閑置面積較大，設備整體稼動率較低，產能不飽和，上述主要標準生產設備稼動率低于50%的固定資產凈值約為4.4億元。因產能利用率不足，閑置廠房及設備折舊形成高額剛性固定成本，公司每年固定資產折舊金額約3-4億元，整體固定資產攤提較大，侵蝕營業利潤。

出售科森醫療的三大理由

就公司在持續虧損情況下出售盈利能力較好的科森醫療而非低效資產的必要性、合理性，是否損害上市公司及投資者利益，科森科技進一步回應稱有以下幾點：

（一）科森醫療出海回報率較低

由于地緣政治影響，客戶要求公司配套海外產能，公司現有海外基地無法滿足醫療器械生產管理規范和政府監管體系要求，鑒于海外建廠投資高、產品驗證周期長，且同業已完成海外布局，新增產能對收入拉動有限，投入產出比偏低，但若近期無海外布局計劃，在未來兩到三年，科森醫療業務有萎縮風險。

綜合考慮上述因素，公司管理層決定將出售科森醫療作為提升公司現金流和財務指標，從而保證客戶信任度、增強合作深度的首要手段，后續將繼續積極推進其他相關資產業務處置談判，為公司后續持續盈利提供保障。

（二）科森醫療能獲得較高估值

科森醫療采用收益法評估，剔除內部交易影響后模擬獨立經營的經營性凈利潤的PE倍數為11.91倍，處于市場合理估值區間。通過剝離科森醫療，公司不僅能夠優化資產結構，更能為當期利潤表帶來顯著收益，完全覆蓋現有虧損缺口，為戰略轉型提供財務支撐。

（三）出售科森醫療落地性較強

除本次出售科森醫療外，對于產能利用率持續偏低的閑置廠房及配套設備，公司自2024年度即已啟動系統性處置程序。

上述資產通常采用重置成本法評估，因設備更迭速度快，存在技術迭代風險，疊加近年來工業廠房市場價格持續下行等多重因素，相關資產市場估值受限。公司已組織多輪與潛在收購方、客戶及政府等相關方的深度磋商，但交易雙方在估值預期上存在分歧，難以形成溢價空間，處置收益對扭轉當期虧損的貢獻相對有限。經公司初步測算，出售上述廠房及配套設備后，每年可節約折舊費用約人民幣8,000萬元；但因同步產生生產經營性損失，短期內尚難實現凈利潤轉正。相較之下，科森醫療經多輪競標與磋商，報價符合市場估值及公司預期，且交易結構、支付節奏已具備可落地性。

科森科技表示，本次交易與公司的實際經營狀況和長遠發展目標相契合，充分遵循公平、公正的原則，定價依據合理，不存在損害上市公司及全體股東，特別是中小股東合法利益的情況。

此外，就交易雙方關聯關系等，科森科技在回復中表示，相關持股主體與公司、實際控制人及其他關聯方不存在關聯關系。專項增資款不存在最終來源于公司或公司實際控制人及其一致行動人、親屬等情形，本次交易不存在未披露的利益安排。

科森科技還就本次交易定價合理性，交易價格是否公允等問題做出了詳細解析，認為相關交易具備必要性、定價合理，具備商業實質。

交易不影響公司持續經營能力

科森科技稱，本次交易不影響公司持續經營能力。

在當前國際形勢競爭加劇的背景下，公司通過戰略性資產出售實現業務優化與財務重構，將為公司長期發展注入新動能。本次交易聚焦盈利資產剝離，旨在通過資源再配置實現經營質量提升，具體體現為以下兩方面：

1、扭虧為盈，穩固消費電子業務

大客戶新項目研發涉及高額投入，同時面臨嚴格的時限與交付壓力，因此供應商的財務穩健性是評估供應鏈穩定性的核心基礎。受近年連續虧損影響，公司在維系現有客戶關系及拓展新客戶市場方面面臨一定挑戰：因公司當前財務虧損狀況，部分客戶已要求暫停介入原定于2027年及以后量產的新一代產品項目，且公司近期擬重點拓展的若干國際知名客戶因對公司財務穩健性存疑，合作推進受阻。公司擬通過出售資產快速扭虧為盈，穩固現有業務根基，拓展新客戶資源，同步回籠現金流，降低資產負債率，改善財務狀況，向客戶釋放供應鏈穩定的信號，為獲取更多訂單提供有力支撐。

2、現金回流，實現戰略轉型

同時，公司擬通過資產出售充盈現金流，并以此為契機全面啟動戰略轉型，集中資源重點布局顯示散熱模組、機器人結構件及模組、電子消費品結構件及新材料等高壁壘、快增長領域。若干新興業務即將進入放量期，亟需加大資源投入提前卡位。公司將持續深化相關業務板塊的戰略布局，但相關業務開展尚有不確定性。

已連續兩年陷入虧損泥潭

公開信息顯示，科森科技成立于2010年，是專業從事精密結構件研發、制造與服務的高新技術企業，為客戶提供消費電子、醫療器械,新能源汽車、電子煙、光伏發電等終端產品所需精密金屬、塑膠結構件以及部分組裝服務。公司于2017年2月在上交所主板上市。

業績方面，科森科技2025年三季報顯示，公司前三季度營業收入實現24.53億元，同比下降6.45%；歸母凈利潤實現-1.15億元，同比增長50.94%；扣非歸母凈利潤為-1.79億元，同比增長26.95%。

拉長時間線來看，科森科技在2022年凈利“大跳水”后，已經連續兩年陷入虧損泥潭。2023、2024年，公司歸母凈利潤分別為-2.81億元、-4.77億元。

來源：讀創財經

審讀：梁榮高