人民幣強勢升值創新高

人民幣近期升值勢頭強勁。12月16日，在岸人民幣對美元匯率最高來到7.0417，創下2024年10月來新高；離岸人民幣對美元匯率升破7.04，最高報7.0374，同樣觸及階段性高點。這已是人民幣匯率連續兩日刷新紀錄。

美元弱、結匯旺、預期穩，構成本輪人民幣升值的主要動力。展望未來，國際收支結構的根本性改善和宏觀經濟長期向好是人民幣穩定的核心支柱。分析人士同時強調，人民幣升值過程將是漸進的、溫和的、有管理的。從政策基調來看，人民銀行將“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”，避免形成強烈的單邊預期。

將圍繞7.0關口雙向波動

12月16日，銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為1美元對人民幣7.0602元，相較前一交易日中間價7.0656元，調升54個基點。截至當日16時，在岸、離岸人民幣對美元匯率分別報7.0421、7.0379，日內分別漲0.09%、0.08%。

12月以來，人民幣連續升破7.07、7.05多個關口，月初至今漲幅接近0.5%。中國外匯交易中心12月12日更新的數據顯示，CFETS人民幣匯率指數報97.71，按周漲0.06，BIS貨幣籃子人民幣匯率指數報104.28，SDR貨幣籃子人民幣匯率指數報92.19。

談及近期人民幣對美元匯率連續上行的原因，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，首先是12月11日美聯儲降息前后，美元指數持續下行，跌破100，這帶動包括人民幣在內的非美貨幣普遍出現一個升值過程。其次，年底臨近，企業結匯需求增加，也會帶動人民幣季節性走強；特別近期人民幣持續走強后，前期累積的結匯需求有可能在加速釋放。

王青指出，數據顯示，12月以來10年期美債收益率上升17個基點，而10年期國債收益率保持穩定，中美利差“倒掛”幅度反而有所擴大。這樣來看，近期人民幣對美元升值，與中美利差走勢關系不大。

國家金融與發展實驗室特聘高級研究員龐溟進一步表示，從內部因素看，中國經濟的韌性與吸引力構成了堅實的基本面支撐，特別是經濟數據邊際改善與政策預期升溫，為人民幣匯率提供了支持。出口展現出超預期韌性，前11個月中國貿易順差首次超過1萬億美元，中國資本市場的亮眼表現也吸引外資持續流入，國際投資者對中國國債的持有規模也不斷擴大，這些因素都直接增加了人民幣的買盤力量。

展望未來人民幣的長期走勢，其基礎更實、有利因素更多。“國際收支結構的根本性改善和宏觀經濟長期向好是人民幣穩定的核心支柱。”龐溟分析，一是“內生動能+政策合力”，中國經濟韌性與穩增長政策的持續發力，疊加資本市場與消費修復，是支撐人民幣資產價值和吸引力的重要因素；二是“利差收斂+美元走弱”預期，若美聯儲進入降息周期，中美短端利差有望進一步收斂，外部約束邊際緩解；三是“結售匯結構改善與國際化推進”，持續的經常賬戶順差與來華證券投資凈流入，共同構成了國際收支的“雙順差”格局，結匯率上升、購匯率回落與離岸央票常態化發行，改善供需并提升匯率彈性與韌性。

隨著人民幣強勢走高，市場對于年內“破7”的討論熱度漸高。對此龐溟強調，應置于“保持匯率基本穩定”的政策框架下理解。當前，人民銀行的調控目標并非引導匯率單向快速升值，而是強調與經濟基本面匹配，明確釋放了防范單邊升值預期的信號。因此，盡管年底在結匯需求與外部因素疊加下，匯率存在階段性、短暫突破7.0關口的可能性，但預計年內匯率中樞將圍繞7.0關口雙向波動、穩中偏強運行，出現單邊行情的概率不高。市場的理性預期將從“能否破7”轉向“如何在合理區間內實現動態平衡”。

有望實現“溫和升值”

臨近年末，針對下階段金融工作部署陸續展開。貨幣當局如何引導人民幣走勢？中央經濟工作會議提出，“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”，為2026年的匯率政策指明了方向。

人民銀行在傳達學習中央經濟工作會議精神中對此進行重申并強調“推進人民幣國際化。持續建設和發展多渠道、廣覆蓋的人民幣跨境支付體系”。值得注意的是，盡管涉及貨幣政策等表述與歷年有所不同，“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”，已連續四年被寫入中央經濟工作會議。

龐溟指出，“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”的核心內涵是以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣，增強匯率彈性與韌性，同時防范超調風險，防止單邊預期和匯率大起大落，以更好地穩增長、穩預期與服務實體經濟，維護金融穩定與安全。

接下來，龐溟預計人民銀行一方面將“完善預期管理與工具組合”，繼續用好中間價逆周期調節、離岸央票、跨境資本宏觀審慎參數優化等工具，對市場超調風險進行有效管理，守住不發生系統性風險的底線；另一方面，“國際化穩步推進”，擴大本幣結算場景與金融產品供給，提升離岸市場流動性與定價效率，平抑短期波動、夯實長期基礎。

同時，匯率運行的主基調有望實現“溫和升值”。“在美元結構性走弱、中國經濟內生動能逐步修復的基準情形下，人民幣對美元匯率有望延續偏強走勢，但人民幣升值過程將是漸進的、溫和的、有管理的。政策的著力點在于既要順應經濟基本面帶來的升值壓力，又要通過預期引導和適度干預，平衡好匯率升值與出口競爭力、跨境資本流動之間的關系，避免形成強烈的單邊預期。”龐溟說。

北京商報記者 岳品瑜 董晗萱