鉑金價格暴漲背后：宏觀預期與供需緊張共振

中經記者 郝亞娟 夏欣 上海 北京報道

12月16日，現貨鉑金XPT最高觸及1834.94美元/盎司，年內漲幅超過90%。

鉑金價格迎來一輪顯著上漲行情，引發市場廣泛關注。受訪人士指出，本輪鉑金價格上漲由“基本面供需缺口+宏觀流動性寬松”雙輪驅動。美聯儲年內第三次降息釋放流動性，進一步激發了鉑金的金融屬性需求。值得一提的是，截至12月12日，1個月租賃利率已攀升至14.12%，反映出現貨供應偏緊。

在投資方面，世界鉑金投資協會亞太區總經理鄧偉斌此前接受《中國經營報》記者采訪時指出，對于熟悉衍生品的投資者，新上市的期貨合約提供了高效、靈活的直接投資和套利工具。對于普通投資者，實物鉑金（條、幣）或掛鉤鉑金的金融產品是更便捷的選擇，重要的是選擇透明、流動性好的渠道。

為何大漲？

12月16日，國內鉑金大盤價站上400元/克。

談到鉑金價格大漲的原因，中信期貨研究所有色與新材料組高級研究員王雨欣分析表示，主要受兩方面因素推動：一是市場對美聯儲獨立性減弱與降息空間擴大的預期增強，二是現貨市場供需再度收緊。她指出，隨著美聯儲主席提名臨近，市場開始交易“美聯儲獨立性風險”，潛在候選人政策傾向偏鴿，疊加即將公布的非農數據可能偏弱，共同推升降息預期，提振貴金屬板塊情緒。

浙商期貨研究中心新能源首席研究員沈學昂同樣認為，本輪鉑金價格上漲由“基本面供需缺口+宏觀流動性寬松”雙輪驅動。從基本面看，鉑金已連續多年處于供應短缺狀態，礦山供應彈性不足、南非電力問題持續制約供給；需求端則因黃金價格高企使鉑金性價比凸顯，首飾需求增長顯著，同時汽車、工業及氫能等領域提供長期支撐。宏觀層面，美聯儲年內第三次降息釋放流動性，進一步激發了鉑金的金融屬性需求。

后市如何？

對于鉑金價格后續走勢，專家普遍維持中長期樂觀判斷，但也提示短期波動風險。

王雨欣指出，在美聯儲獨立性擔憂與流動性寬松預期持續的背景下，鉑金仍具備上行驅動。長期來看，供給集中度高、需求穩步擴張以及“降息+軟著陸”政策組合，將共同支撐價格彈性。她預計，NYMEX鉑金波動區間為1400美元—2400美元/盎司，對應國內GFEX鉑金約為370元—630元/克。

沈學昂強調，在供給缺口延續、流動性寬松以及氫能敘事推進的背景下，鉑金中長期仍有上漲空間。短期內則可能受其他貴金屬情緒外溢影響，波動加大。他還特別提到，國內鉑金期貨價格已較外盤出現一定溢價，隨著國內鉑鈀期貨市場發展，國內定價話語權有望提升。

南華期貨方面指出，從中長期看，鉑金的牛市基礎仍在，短期看國內期貨市場資金集中涌入導致鉑金國內外價差走擴，短期需警惕調整風險。展望2026年，預計美聯儲在2026年上半年繼續采取寬松貨幣政策的政策基調不變，投資需求仍有望上升；另一方面，預計2026年鉑金仍將保持供需面偏緊的格局。

在把握市場趨勢的同時，投資者也應關注操作策略與風險控制。“鉑金的長期故事需要時間演繹，避免追漲殺跌。可考慮采用定期定額的方式平滑入場成本。做好資產配置，將鉑金作為多元化投資組合的一部分（例如配置5%—15%于貴金屬，其中部分分配至鉑金），對沖系統性風險。設定明確的投資目標，鉑金市場容量小于黃金，波動可能更大，需根據自身風險承受能力操作。”鄧偉斌說。

（編輯：張漫游 審核：何莎莎 校對：翟軍）