科華數(shù)據(jù)，利潤(rùn)大增700%！

AI爆發(fā)，重塑數(shù)據(jù)中心！

隨著全球算力需求爆發(fā)式增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)中心邁入高功率密度、高能耗的AIDC智算中心時(shí)代。

當(dāng)單機(jī)柜功率突破16kW時(shí)，配電設(shè)備的占地面積將超過(guò)機(jī)房，拉低單位面積的算力產(chǎn)出。更棘手的是，AI負(fù)載可飆升至160%又瞬間降至0。這種功率激增與負(fù)載突變讓傳統(tǒng)供電方案難以有效應(yīng)對(duì)。

為解決行業(yè)痛點(diǎn)，800V HVDC高壓直流供電方案應(yīng)運(yùn)而生，供電架構(gòu)或?qū)凑?strong>UPS→HVDC→巴拿馬電源+SST的趨勢(shì)升級(jí)。

然而，2025年12月，我國(guó)電源廠商科華數(shù)據(jù)給出了另一種解法——全球首創(chuàng)200kW UPS交流供電模塊。

那么，科華數(shù)據(jù)為何執(zhí)著于深耕UPS？這款高密度UPS模塊能否直擊數(shù)據(jù)中心的痛點(diǎn)？

重塑數(shù)據(jù)中心供電架構(gòu)

醫(yī)院、銀行、機(jī)場(chǎng)……當(dāng)今社會(huì)幾乎每一處大型基礎(chǔ)設(shè)施的運(yùn)轉(zhuǎn)都少不了電力。

而電力中斷的瞬間，是UPS（不間斷電源）將機(jī)內(nèi)電池的電能逆變?yōu)?20V交流電，維持電力穩(wěn)定供應(yīng)，成為守護(hù)電力安全的“隱形衛(wèi)士”。

科華數(shù)據(jù)正是這一關(guān)鍵領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，已連續(xù)20多年位居國(guó)內(nèi)UPS市占率第一。

公司UPS產(chǎn)品功率覆蓋300kVA-1200kVA，具備塔式、模塊式兩種機(jī)型，能覆蓋不同場(chǎng)景、不同規(guī)模的數(shù)據(jù)中心供電需求。

科華數(shù)據(jù)的領(lǐng)先不僅體現(xiàn)在規(guī)模上，更反映在產(chǎn)品性能上。

以單臺(tái)800kVA UPS為例，科華數(shù)據(jù)提供的高能效方案運(yùn)行效率為97%。若按每日工作24小時(shí)計(jì)算，與業(yè)界平均效率95%相比，該方案一年可節(jié)省電費(fèi)約6萬(wàn)元（工業(yè)用電0.6元/kWh）。

憑借為客戶降本增效這一核心優(yōu)勢(shì)，公司客戶涵蓋交通銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)；中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信等運(yùn)營(yíng)商；以及壁仞科技、沐曦股份等AI芯片廠商。

值得一提的是，科華數(shù)據(jù)與沐曦股份聯(lián)合推出高密度液冷算力POD，專為高性能GPU服務(wù)器集群研發(fā)，可支撐AI訓(xùn)練、推理及通用計(jì)算等多樣化場(chǎng)景。

2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收78億元，其中前五大客戶銷售額占比為24.98%，第一大客戶占比僅為12.42%。所以，科華數(shù)據(jù)客戶群分散，并不依賴單一大客戶。

如今，科華數(shù)據(jù)發(fā)布了更加高效的全球首款200kW高密UPS模塊。

科華數(shù)據(jù)200kW模塊高度僅4U，功率密度較行業(yè)平均水平提升20%；單柜功率可達(dá)1.2MW，占地面積僅為0.8m2，較行業(yè)水平減少39%，是當(dāng)前業(yè)內(nèi)占地面積最小的兆瓦級(jí)UPS。

該產(chǎn)品還特別針對(duì)AI負(fù)載優(yōu)化，能夠在超180%額定負(fù)載下穩(wěn)定運(yùn)行300毫秒，保障AI訓(xùn)練的連續(xù)性。

更難得的是，200kW模塊雙變換效率高達(dá)98%，WECO模式與智能休眠功能結(jié)合，可將效率提升至99.2%，與下一代HVDC、巴拿馬電源效率相近甚至反超。

這既源于公司加大研發(fā)投入，組建科華數(shù)據(jù)研究院，增強(qiáng)技術(shù)儲(chǔ)備和產(chǎn)品快速研發(fā)能力；也有專利壁壘保駕護(hù)航，截至2025年上半年，公司擁有有效知識(shí)產(chǎn)權(quán)2407項(xiàng)，其中發(fā)明專利644件。

2025年前三季度，科華數(shù)據(jù)研發(fā)費(fèi)用率達(dá)到6.09%，高于科士達(dá)、科泰電源等同行。

整體看，科華數(shù)據(jù)的高密度UPS模塊以密度換空間，提升了IT設(shè)備的空間利用率，解決智算中心建設(shè)的痛點(diǎn)。

UPS、HVDC雙軌發(fā)展

面對(duì)AIDC高功率密度、高能耗的發(fā)展趨勢(shì)，供電架構(gòu)正沿著傳統(tǒng)UPS→高壓直流電源HVDC→巴拿馬電源+SST固態(tài)變壓器的路徑升級(jí)。

HVDC在傳統(tǒng)電源基礎(chǔ)上減少了逆變環(huán)節(jié)，占地面積更小，供電效率可達(dá)95%左右。巴拿馬電源通過(guò)集成變壓器、電源和輸出配電單元，取代了傳統(tǒng)架構(gòu)的眾多中間設(shè)備，使效率進(jìn)一步提升至97.5%。

國(guó)內(nèi)電源廠商紛紛加速橫向布局，如麥格米特加碼HVDC、中恒電氣聚焦巴拿馬電池。那為什么科華數(shù)據(jù)繼續(xù)深耕UPS呢？

科華數(shù)據(jù)此舉源于對(duì)市場(chǎng)節(jié)奏與自身定位的精準(zhǔn)把握。雖然各大廠商積極推進(jìn)800V HVDC方案，但UPS的全球滲透率高達(dá)80%，未來(lái)幾年依然是市場(chǎng)的主流選擇。

更深層次的原因則隱藏在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)下。

國(guó)產(chǎn)服務(wù)器普遍采用交流供電方案，科華數(shù)據(jù)超90%的營(yíng)收來(lái)源于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，這使其在技術(shù)路線選擇上更貼近國(guó)內(nèi)智算中心建設(shè)的實(shí)際需求。

當(dāng)然，在UPS領(lǐng)域深耕，不代表科華數(shù)據(jù)沒(méi)有布局新一代技術(shù)。

公司已經(jīng)打造了覆蓋240V-800V的全系列HVDC供電架構(gòu)。2025年一季度，科華數(shù)據(jù)HVDC高壓直流系統(tǒng)出貨量同比大增200%，預(yù)計(jì)全年裝機(jī)量將突破2000套。

科華數(shù)據(jù)能夠快速打通技術(shù)研發(fā)-產(chǎn)品落地的閉環(huán)，多虧了數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的協(xié)同。

2014年，科華數(shù)據(jù)開始自建并出租數(shù)據(jù)中心，在賺取租金的同時(shí)提供UPS、HVDC、微模塊數(shù)據(jù)中心等配套設(shè)施。2025年上半年，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)13.98億，占總營(yíng)收比例為37.44%。

2022-2024年，公司蟬聯(lián)國(guó)內(nèi)微模塊數(shù)據(jù)中心份額第一，旗下慧融7.0實(shí)現(xiàn)應(yīng)用場(chǎng)景全覆蓋，PUE≤1.2，滿足國(guó)家對(duì)于新建數(shù)據(jù)中心PUE小于1.25的硬性要求。

截至2025年上半年底，科華數(shù)據(jù)在京津冀、長(zhǎng)三角、粵港澳等核心算力樞紐擁有20多個(gè)數(shù)據(jù)中心，運(yùn)營(yíng)超3.5萬(wàn)架機(jī)柜，總建筑面積超過(guò)23萬(wàn)平方米，約有32個(gè)足球場(chǎng)那么大。

可見，當(dāng)前國(guó)內(nèi)外AI芯片發(fā)展存在差異化，供電架構(gòu)正處于動(dòng)態(tài)演進(jìn)過(guò)程，交直流同步發(fā)展已是大勢(shì)所趨。因此，科華數(shù)據(jù)選擇雙軌發(fā)展，在縱向深耕UPS的同時(shí)橫向布局HVDC。

智鏈全球，“電”定未來(lái)

令人意外的是，技術(shù)布局圍繞UPS展開的科華數(shù)據(jù)，第一大業(yè)務(wù)竟然不是電源。

憑借在電力電子領(lǐng)域近40年的技術(shù)沉淀，科華數(shù)據(jù)構(gòu)建了以高端電源為主體，數(shù)據(jù)中心及新能源業(yè)務(wù)為兩翼的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

2025年上半年，公司新能源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.52億元，占比達(dá)49.62%，是其第一大業(yè)務(wù)。

細(xì)究之下，科華數(shù)據(jù)在新能源領(lǐng)域的發(fā)展，離不開電源技術(shù)的遷移。

UPS的主要組成部分是逆變器，并且含有儲(chǔ)能裝置。因此，公司主攻光伏逆變器和PCS儲(chǔ)能變流器，并拓展至儲(chǔ)能電站等大型設(shè)施。

2021年，科華數(shù)據(jù)設(shè)立全資子公司科華數(shù)能，聚焦新能源業(yè)務(wù)。2024年，科華數(shù)能全球儲(chǔ)能變流器PCS(＞500kW)出貨量排名第一。

但隨著行業(yè)內(nèi)卷加劇，新能源業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)并沒(méi)有抬高盈利能力。2025年上半年，公司新能源產(chǎn)品毛利率為17.51%，遠(yuǎn)低于數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品（36.06%）和智慧電能產(chǎn)品（36.39%）。

2025年前三季度，公司還計(jì)提信用減值損失、資產(chǎn)減值損失合計(jì)1.73億元，其中的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備就是為新能源產(chǎn)品計(jì)提的。

難得的是，科華數(shù)據(jù)在計(jì)提減值損失同時(shí)，依然實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。

2025年前三季度，科華數(shù)據(jù)營(yíng)收為57.06億元，同比增長(zhǎng)5.8%；凈利潤(rùn)為3.45億元，同比增長(zhǎng)44.7%。受智算中心業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)，第三季度公司凈利潤(rùn)為1億元，同比大增711.4%。

與此同時(shí)，科華數(shù)據(jù)也在積極“自救”，鋪平出海之路。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年頭部PCS廠商在歐美、澳大利亞、拉丁美洲市場(chǎng)的毛利率均超過(guò)30%，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)毛利率為10-15%。所以海外市場(chǎng)大多比國(guó)內(nèi)更具利潤(rùn)空間。

2025年上半年，科華數(shù)據(jù)的海外毛利率為42%，比國(guó)內(nèi)（22.3%）高不少。

科華數(shù)據(jù)的儲(chǔ)能產(chǎn)品以大儲(chǔ)PCS為主，而海外大儲(chǔ)行業(yè)格局較為集中，PCS又具有較強(qiáng)的ToB屬性，因此渠道是PCS出海的核心門檻。

科華數(shù)據(jù)通過(guò)與全球最大的電池儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商合作，踹開出海大門。隨著公司將PCS產(chǎn)品導(dǎo)入海外頭部集成商，有望提升海外營(yíng)收占比，拉高整體毛利率水平。

結(jié)語(yǔ)

面對(duì)智算中心升級(jí)，科華數(shù)據(jù)重塑技術(shù)路線，縱向深耕UPS，橫向拓展HVDC、SST。

目前，科華數(shù)據(jù)UPS支持兆瓦級(jí)功率模塊互聯(lián)，可滿足超大型數(shù)據(jù)中心需求；打造240V-800V全系列HVDC供電架構(gòu)，并加大SST固態(tài)變壓器等前沿產(chǎn)品的研發(fā)力度，形成覆蓋當(dāng)下與未來(lái)的技術(shù)矩陣。

在“一體兩翼”的業(yè)務(wù)布局下，科華數(shù)據(jù)產(chǎn)品均圍繞算力+電力展開。這種技術(shù)領(lǐng)先和強(qiáng)業(yè)務(wù)協(xié)同性，恰恰是科華數(shù)據(jù)在AIDC升級(jí)浪潮中穩(wěn)步前行的籌碼。

以上分析不構(gòu)成具體買賣建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)。