股價上演過山車！《阿凡達3》難救博納影業，影視股“爆款依賴癥”何解？

金融投資網記者 張璐璇

備受各方期待的超級IP續作《阿凡達：火與燼》(下稱《阿凡達3》)將于本周五(12月19日)正式上映。截至目前，該片在各大預售平臺上的想看人數已經突破85萬。市場期待該片能夠延續《瘋狂動物城2》帶來的觀影熱潮，推動電影票房市場持續增長。

根據國家電影局統計，截至2025年12月13日14時30分，2025年度中國電影總票房已經突破500億元，凈超2024年全年總票房75億元。從年初創造奇跡的《哪吒2》到近期火爆的《瘋狂動物城2》，再到即將上映的《阿凡達3》，電影行業爆款獲青睞，但更多的影片卻難達預期。

先漲停再跌停，參投《阿凡達3》難改博納影業業績頹勢

金融投資網記者注意到，二級市場對《阿凡達3》的預期似乎已經充分反映。進入12月以來，因參投該片而股價飆漲的博納影業(001330)在本周一開盤不久即封死跌停板，周二繼續跌停。

12月1日至12月12日，博納影業收獲了四個漲停板，區間漲幅超過80%。公司股價大漲的原因則是其參投了“好萊塢頭部IP”。根據博納影業披露的股票交易異常波動公告，公司關注到股吧等投資者交流平臺內《阿凡達3》有關話題的熱度較高。對此公司稱，影片《阿凡達3》尚未在全球院線上映，其票房收入尚難以預計，且公司控股子公司通過與TSG合作授予公司《阿凡達3》的投資收益權比例較低，對公司短期業績無重大影響，敬請投資者理性決策、注意投資風險。

市場人士指出，博納影業本輪股價上漲只是對單一事件炒作的結果，而非對其真實盈利改善的預期。事實上，博納影業自2022年以來，已經連續多年虧損。2025年春節檔，被公司寄予厚望的主旋律大片《蛟龍行動》又遭遇滑鐵盧，號稱投資10億元卻僅僅收獲了不到4億元的票房，最后黯然撤檔。公司業績也雪上加霜，一季度巨虧9.55億元，已經超過2024年全年的虧損幅度。截至2025年三季度末，博納影業已經虧損超過11億元。業績下滑的同時，公司內控也出現問題。今年5月，博納影業因2022年至2023年間涉及4.6億元巨額關聯方資金占用問題，收到新疆證監局行政監管措施決定書。

今年4月，博納影業股價一度創下3.68元的歷史新低，相比15.23元的上市以來最高點，跌幅超過75%。之后慢慢回升至7元附近，直到12月因《阿凡達3》而大漲。本周，博納影業股價連續跌停，截至12月16日收盤的最新股價為10.82元。

“賭爆款”“靠天吃飯”，影視行業持續盈利能力存疑

短期炒作能暫時推高公司股價，但博納影業的業績頹勢卻無法僅因為參投大IP電影而扭轉。在博納影業連年虧損的背后，折射出的是傳統影視行業創新能力不足、與市場需求脫節的困境。

博納影業曾經打造了《湄公河行動》《長津湖》等多部票房成績出色的主旋律商業大片，其2021年推出的《長津湖》總票房超57億元，一度成為中國電影史的票房冠軍。公司董事長于冬在2024年底的《蛟龍行動》北京首映禮上曾信心滿滿地表示，博納影業依舊會做“超級大片”，參與春節檔、暑期檔、國慶檔等各大檔期的競爭，并且在未來三年內，每年的春節檔都將有博納的身影。根據公司半年報，公司儲備的主旋律大片還有《四渡》《克什米爾公主號》。

有趣的是，于冬在當時曾點評小品式喜劇電影“票房高、成本低”但“同質化嚴重”，很快會消耗觀眾對電影的耐心和熱情。然而，如今博納推出的主旋律商業大片同樣被指缺乏新意，如《蛟龍行動》票房滑鐵盧就是觀眾“用腳投票”的結果。今年上映的另一部主旋律大片《志愿軍：浴血和平》雖然是今年的國慶檔票房冠軍，但總票房6億元不達預期，表現不及前兩部。

縱觀近幾年的爆款電影，其成功的核心在于對內容本質的回歸與多維度創新。比如，重工業科幻大片《流浪地球》，在內容上將科幻設定與中國式家國情懷結合，在技術上實現80%特效自主完成，為中國科幻電影建立了可復制的工業化模板。根據真實歷史事件改編的劇情片《南京照相館》，以照相館小人物群像切入南京大屠殺，通過“照片”這一載體，將歷史轉化為個體命運敘事。兩者不僅收獲了觀眾的口碑，票房成績也非常亮眼。《流浪地球》兩部總票房超過86億元。《南京照相館》票房超30億元，是2025年暑期檔票房冠軍。參與投資的上市公司也收獲頗豐。《流浪地球1》單片為中國電影貢獻了超2.7億元收益，《南京照相館》推動中國電影今年第三季度凈利潤同比大增1463%，參投《南京照相館》的幸福藍海7月股價大漲超122%。

金融投資網記者注意到，影視行業這種賭到爆款才能盈利的模式就像“靠天吃飯”一樣充滿了不確定性。比如，中國電影今年一季度因主投電影票房不及預期，虧損1.4億元，直到第三季度靠《南京照相館》才實現盈利。資本對影視公司的態度也像潮汐一樣，有了爆款就一擁而上，票房失利、業績虧損就馬上拋棄。上市后就連續虧損的博納影業自2024年以來就遭西藏和合、中信證投、阿里、騰訊等股東持續減持。今年國慶檔票房遇冷，影視板塊紛紛跌停。而沒有穩定的盈利模式，游資也只會借熱門IP短期炒作然后迅速撤離，因《阿凡達3》收獲了幾個漲停板的博納影業本周連續跌停就是最好的例子。

優質內容驅動電影市場良性復蘇，“能持續造爆款”才是王道

截至12月15日，2025年中國電影總票房已經超過502億元，已經比2024年的收官成績高出近78億元。從春節檔票房創中國影史紀錄，到暑期檔較去年同期實現票房、人次雙增長，再到賀歲檔票房突破37億元，已超去年同檔期30.5億元的成績。市場普遍認為，電影市場已呈現顯著復蘇態勢，并期待接下來《阿凡達3》能繼續帶動今年賀歲檔向影史賀歲檔最高票房紀錄發起沖擊，助力全年票房進一步攀升。

在這一片繁榮的背后，依賴爆款、檔期分化等結構性問題仍不容忽視。2025年電影市場的頭部效應非常突出。票房冠軍《哪吒2》單片就占到全年總票房的約三成，票房排名前十的影片票房加起來占比超過八成。2024年票房過億元影片共有79部，而2025年上半年票房過億元影片只有22部。在《哪吒2》帶動春節檔票房破紀錄的背后，則是清明檔、五一檔票房連續下滑，在暑期檔《南京照相館》上映前都沒能出現票房超過5億元的影片。之后的國慶檔票房表現也比較平淡，18.35億元的總票房低于去年同期的21.04億元。

那么，本周五即將上映的《阿凡達3》，能否延續被《瘋狂動物城2》掀起的賀歲檔觀影熱潮？截至12月15日，《阿凡達3》的含點映預售已近4000萬元，但和《阿凡達2》同期成績還有不小的差距。有業內人士指出，盡管《阿凡達》系列全球總票房高達380億元，但前兩部在中國的票房都只有十幾億元，且第二部的口碑不佳，其IP影響力遠不如迪士尼。此外，在預售平臺上《阿凡達3》的票價在79元至198元不等，比其他電影高出一大截，而此前《阿凡達2》就曾因IMAX票價過高勸退了部分觀眾。接下來，《阿凡達3》會取得怎樣的成績，這個懸念還要保留到影片正式上映。

縱觀今年的中國電影市場，《哪吒2》《南京照相館》等爆款影片憑借過硬的質量實現口碑與票房雙豐收，反映出市場供給正加速向品質驅動轉型。《瘋狂動物城2》的成功則證明優質進口片對中國觀眾仍然具備吸引力。歸根結底，“觀眾一直都在，缺的是好內容。”2025年電影市場的復蘇是“優質內容驅動”的良性增長開端，但行業能否穿越周期，取決于其能否將“賭單片爆款的運氣”轉化為“持續創造爆款的能力”。