新高與新低！

今天，離岸人民幣對美元匯率再次擊穿7.04，盤中一度升至7.04，創2024年10月4日以來新高。在岸人民幣對美元匯率盤中最高升至7.04，創下2024年10月8日以來新高。

按理說，人民幣升值是利好股市的，但最近大A和港股都是連續下跌，滬指今天跌破了11月的低點，港股更慘，恒生科技指數從高點已經回落了差不多20%！

大A其實還好，目前指數還處于區間震蕩狀態（今天滬指觸及箱體下沿），但分化嚴重，哨兵最近反復講過的，12月基本上就是看震蕩，隨它們折騰去吧。

香港那邊，受外資的影響更大（比如日本加息預期的影響），還有今年港股IPO浪潮的抽血壓力等因素，包括還有一些涉及到平臺經濟的小作文（稅方面的），直接拖累了港股的那些互聯網巨頭們。

今天，哨兵重點聊一下匯率，同時綜合分析內需不足、出口、順差、產能過剩等一系列的問題。

上周，中國前11個月貿易順差超1萬億美元的話題，被媒體吹爆了。

但這樣的數據，與大家的體感之間，明顯存在著差距。

為什么會出現這種情況？

1）最主要原因在于出口價格

出口型行業的內卷嚴重，國內的企業拼命的降價、搶市場，以量換價，結果就是出口數量漲了很多，總額也漲了，但就是不賺錢（利潤微薄）。

而企業拼命降低成本的結果，就是國內的員工收入在降，崗位在減少（更準確的那次詞沒法說），這才是出口大漲、貿易順差光鮮亮麗的數字背后，普通人的體感卻相差巨大的直接原因。

國內的員工收入少了，內需就不足，產品在國內的消費市場就不夠，企業只能繼續去海外搶市場。

同時，國內的企業為了繼續壓低成本，選擇的是繼續擴大產能，通過規模效應來繼續降低成本，同時卷死競爭對手。

大家都這么干，結果就是產能過剩，就是繼續內卷、繼續降低，利潤更加的微薄。

2）貿易失衡的反噬

順差=出口-進口

咱們的貿易順差創新高的背后，既有出口的超預期，也有進口的低于預期：

所以順差更大了。

中國的商品低價賣給其它國家，搶占他們的市場，導致他們國內的相關產業被擠壓；

而中國的進口卻不足，別人想把東西賣給中國，卻很難……

這樣的貿易失衡，必然會引發其它國家的不滿，以至于貿易報復措施（最近海外也有一些相關的消息）。

3）中國的“出口過度依賴癥”

目前的情況，就是國內企業對于出口的過度依賴，越是依賴于出口，越是導致內需不足，兩者形成了惡性循環。

在這樣情況下，該如何解決出口的過度依賴問題？

最近，人民幣兌美元出現了連續升值，并且預計明年還會繼續升值，這應該是解決“出口過度依賴癥”的一劑猛藥！

關于人民幣升值的原因，市場上公開講的理由是：美元走弱、年底結匯潮。

但從更深層的原因來看，過去幾年，貿易戰背景下，保持人民幣的相對弱勢，有利于出口，成為穩增長的主力；現在，貿易戰休戰，推動人民幣升值，就是在推動出口型企業的“優勝劣汰”！

過去幾年，出口型企業就是純粹的拼價格；

而隨著人民幣升值，價格優勢不再，拼價格這條路走不通了。

對于那些只會拼價格、缺乏競爭力的低質企業，就要被淘汰掉，把市場空間留給有競爭力的企業。

同時，國家政策會繼續向高質量（“含科量”高）的行業和企業傾斜，保障甚至提高它們的競爭力。

這個過程，就是解決產能過剩、推動產業升級、實現高質量發展的一種市場化手段。

產能過剩的問題解決了，國內的企業不再過度內卷，利潤率才能修復，員工的收入才能修復。

同時，人民幣升值之后，大家手里的人民幣的購買力就提高了。

比如，咱們的石油需要大量進口，人民幣升值意味著花更少的錢就可以買到石油了，人民幣計價的油價跌了，大家是不是就更敢花錢了？

同時，咱們進口原材料的成本也會下降，如果出口價格不變（按人民幣計價）的話，那企業的利潤率也有望提高，就有望改善員工的收入。

當然，分配體制改革仍然是重點，提高勞動收入的占比，才是擴大內需、提振消費的重點和難點，咱們拭目以待！