追平前6年總和！科創板年內新增披露重大資產重組36單

中經記者 孫汝祥 夏欣 北京報道

2025年，科創板并購重組市場活力大增。

數據顯示，2025年以來，科創板上市公司新增披露資產重組95單，其中重大資產重組36單，已達到科創板2019年開板以來前6年（2019年至2024年）的總和。且上述交易均為產業并購，半導體、生物醫藥、軟件等行業交易單數排名前三。

與此同時，一批創新標桿案例陸續落地，顯示制度創新正在不斷彰顯實效。其中包括“并購六條”發布后首單落地的發股類收購未盈利資產案例，首單重組股份分期支付和首單私募基金“反向掛鉤”案例等。

受訪專家對《中國經營報》記者表示，成功的并購重組，不僅有利于科創板公司實現“外延式”增長，快速獲取關鍵技術與市場份額，發揮產業鏈協同效應，同時也有利于通過市場化手段引導資金、人才等要素向“硬科技”領域集聚，加快高水平科技自立自強。

產業并購“強鏈補鏈”

數據顯示，截至12月12日，2025年年內，科創板上市公司新增披露資產重組95單，其中重大資產重組36單，已達到科創板開板以來前6年的總和。并且涌現出了中芯國際（688981.SH）、華虹公司（688347.SH）、滬硅產業（688126.SH）等多個頭部公司并購案例。

值得注意的是，年內科創板公司的重大資產重組均為產業并購，其中半導體、生物醫藥、軟件等行業交易單數排名前三。

“科創板并購重組對于上市公司而言，是實現‘外延式’增長，快速獲取關鍵技術與市場份額，發揮產業鏈協同效應并平滑業績波動的有效路徑。”北京交通大學經濟管理學院助理教授于耀對記者表示。

以滬硅產業為例，公司以發行股份+現金支付方式合計收購新昇晶投46.7354%股權、新昇晶科49.1228%股權、新昇晶睿48.7805%股權，同時進行配套募資。交易完成后，三家標的公司變為滬硅產業的全資子公司。標的公司是滬硅產業300mm硅片二期項目實施主體，收購可幫助公司進一步整合優質資源，更好發揮協同效應。

又如華海誠科（688535.SH），并購重組前，上市公司與標的公司衡所華威分列半導體環氧塑封料國內廠商出貨量第二位、第一位。重組實施完成后，上市公司在半導體環氧塑封料領域的年產銷量有望突破25000噸，穩居國內龍頭地位，躍居全球出貨量第二位。

于耀同時認為，對于加快高水平科技自立自強而言，科創板并購重組的核心意義在于通過市場化手段引導資金、人才等要素向半導體等“硬科技”領域集聚，以“補鏈強鏈”提升關鍵技術與供應鏈韌性，有利于增強產業鏈自主可控能力。

同時，通過暢通一級市場創投退出渠道來培育“耐心資本”，并最終助力中國本土企業成長為具備全球競爭力的科技領軍企業，加速攻克關鍵技術領域的“卡脖子”難題。

標桿案例示范引領

科創板并購市場的活力迸發，離不開不斷推出的制度創新。

2024年6月19日，證監會發布《關于深化科創板改革 服務科技創新和新質生產力發展的八條措施》（即“科創板八條”）。2024年9月24日，證監會發布《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（即“并購六條”）。2025年5月16日，證監會公布了修改后的《上市公司重大資產重組管理辦法》。

經由上述文件，支持收購優質未盈利“硬科技”企業，鼓勵綜合運用股份、現金、定向可轉債等方式實施并購重組，建立重組股份對價分期支付機制，對私募基金投資期限與重組取得股份的鎖定期實施“反向掛鉤”等創新制度得以確立。

“上述組合創新，共同緩釋了科技并購中‘估值分歧、支付安排、退出預期’等痛點，推動科創板產業并購的交易結構與類型更加多樣，科創板并購重組市場活躍度明顯提升。”于耀表示，年內落地的多宗標桿案例，也起到了示范引領作用。

例如，芯聯集成（688469.SH）收購芯聯越州7月獲得注冊，系“并購六條”發布后首單落地的發股類收購未盈利資產案例。華海誠科收購衡所華威9月獲得注冊，系“并購六條”發布后綜合運用股份、可轉債、現金等多元化支付工具的典型案例。奧浦邁（688293.SH）收購澎立生物于12月8日獲得上交所重組委審議通過，系首單重組股份分期支付和首單私募基金“反向掛鉤”案例。

“作為兩大創新機制的A股首單應用案例，奧浦邁重組項目清晰展示了股份對價分期支付、私募鎖定期‘反向掛鉤’的具體運作方式，能引導更多上市公司在并購重組中積極嘗試這類靈活機制，助力政策切實激活并購市場活力。”錦天城律師事務所律師顧春峰對記者表示。

（編輯：夏欣 審核：何莎莎 校對：翟軍）