傳音控股赴港IPO：曲線突圍

傳音控股又要赴港IPO了。

12月2日，傳音控股向港交所遞交招股書，尋求“A+H”兩地上市。這不僅是“非洲手機之王”的又一次資本躍遷，更是一場在業(yè)績承壓下的“突圍”。

傳音控股選擇此時赴港上市，其實是有著多重考慮的，既有被動之舉，也有主動之舉。

被動之舉：業(yè)績失速，需要補血

雖然傳音控股在非洲市場依然有著較強的市場地位，根據(jù)權(quán)威機構(gòu)Omdia和Canalys的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2025年第三季度傳音手機在非洲市場的市占率仍然高達51%，妥妥的市場一哥，不過如今傳音控股的賺錢能力卻大大不如從前。

從2025年前三季度的財報來看，傳音控股的營收倒是變化不大，只下降了3.33%。但是傳音控股的歸母凈利潤卻只有21.48億元，同比暴跌44.97%，近乎腰斬。

在傳音控股的主戰(zhàn)場非洲市場，小米、realme、榮耀正在非洲瘋狂搶食。2025年二季度，小米在非洲增長32%，榮耀增長161%。小米、realme、榮耀都號稱性價比手機霸主，跑到非洲市場，戰(zhàn)斗力極強，激烈的市場競爭和價格戰(zhàn)，對傳音控股的毛利率造成了較大的沖擊。

與此同時，受到存儲芯片漲價等因素的影響，傳音控股的毛利率更是降到了其在A股上市以來的最低，三季報顯示其毛利率已經(jīng)下滑到了19.47%。毛利率下滑，也就意味著傳音控股的利潤空間越來越小。

為了維持市場競爭力，傳音控股必然需要大量的資金投入研發(fā)和營銷，此時赴港IPO則不失為一種好選擇。

主動之舉：一為豪賭AI，二為搞“新副業(yè)”

過去，傳音手機依靠“超長待機”、“深膚色美顏”等微創(chuàng)新在非洲市場取勝，護城河很深，可以說是非洲市場的絕對霸主。而如今在低端市場卻受到小米、榮耀、realme等手機“降維打擊”。于是，傳音控股選擇了豪賭AI，試圖借助AI手機突圍。

一來，傳音赴港募資將重點投向AI，將AI應(yīng)用于影像增強、語音助手等，同時還將與Google Cloud合作開發(fā)AI Agent。從這一次豆包AI手機的火熱銷售來看，未來AI手機必然將會成為智能手機的最大推動力和市場增量。

根據(jù)國際數(shù)據(jù)公司（IDC）的數(shù)據(jù)顯示，2025年中國AI手機出貨量達1.18億臺，但2026年將真正迎來爆發(fā)。IDC預(yù)測，2026年中國市場新一代AI手機的出貨量將占到整體市場的53%。也就是說，2026年才是中國AI手機真正的爆發(fā)元年。

二來，傳音手機將試圖從“功能機王者”轉(zhuǎn)型為“AI智能機先鋒”，用技術(shù)壁壘替代過去的成本壁壘，因此AI技術(shù)的研發(fā)將是傳音控股赴港IPO募資的重要投資領(lǐng)域。

不過，傳音控股此番赴港IPO還有另外一番考量。智能手機市場如今已是存量市場，要在存量市場繼續(xù)保持告訴增長已經(jīng)不太可能，于是傳音控股把目光也開始轉(zhuǎn)向其他戰(zhàn)場。

針對整個非洲市場電網(wǎng)薄弱，傳音控股霸氣砸了20億布局儲能業(yè)務(wù)，推出戶用儲能產(chǎn)品；針對2.7億的月活用戶，傳音控股開始發(fā)展Boomplay（音樂流媒體）等移動互聯(lián)服務(wù)，試圖在互聯(lián)網(wǎng)軟件領(lǐng)域撕開一道口子。此番赴港IPO募資，除了用于AI支出，傳音控股還將投資于儲能與IoT領(lǐng)域。

前方路上的不確定性

對于傳音控股來說，此番赴港募資不論是豪賭AI還是發(fā)力新業(yè)務(wù)，都存在一定的不確定性。

目前傳音控股雖然已經(jīng)開始決定豪賭AI，但傳音的AI應(yīng)用目前多集中在拍照、語音助手等淺層應(yīng)用，能否借助AI手機實現(xiàn)突圍眼下還是個未知數(shù)。此外，要借助AI手機打破低端手機的固有品牌認知，也不是一件容易的事情。

當前，小米、OPPO、榮耀、vivo等國產(chǎn)智能手機在高端手機市場已經(jīng)深耕了多年，但都未曾取得較大突破，這些手機廠商也曾試圖借助AI手機打進高端智能手機市場，但成效依然不明顯。在AI手機領(lǐng)域布局時間并不久的傳音控股，想要在短時間內(nèi)殺入高端智能手機市場無疑不輕松。

而傳音控股布局的儲能和IoT業(yè)務(wù)板塊，也都是重資產(chǎn)、長周期的業(yè)務(wù)。更為重要的是，不論是儲能賽道，還是IoT賽道，都是巨頭林立的賽道，傳音控股作為新入局者，要從中分一杯羹，恐怕也要做好打持久戰(zhàn)的準備。

赴港IPO，一張讓傳音控股通往康莊大道的通行證

在凈利潤逐步下滑，小米、榮耀、realme等手機廠商共同圍獵的態(tài)勢下，傳音控股正處于從“低端智能手機”向“高端AI手機”轉(zhuǎn)型的陣痛期。

傳音控股目前依然還是非洲市場毫無爭議的霸主，擁有非常強的渠道控制力，赴港IPO能幫助傳音控股獲取更為充沛的現(xiàn)金流。這一次赴港IPO融資，如果能幫助傳音控股成功轉(zhuǎn)型AI，甚至在新業(yè)務(wù)領(lǐng)域試水成功，那么傳音控股很可能將進化成為一家真正的科技巨頭，而不再是一家中低端手機代工廠。

由此看來，對于傳音控股來說，赴港IPO成功與否至關(guān)重要。甚至可以說，它在一定程度上將決定傳音控股是否能夠成功轉(zhuǎn)型。