霸王茶姬今日聯姻天合光能，「新貴+老錢」強強聯合

文 | 新識研究所

12月15日，江蘇常州中吳賓館高朋滿座。一場備受矚目的婚禮正在這里舉行。

新郎是張俊杰，新中式茶飲品牌“霸王茶姬”的創始人兼CEO；新娘是高海純，全球光伏巨頭“天合光能”的聯席董事長。此前，盡管雙方公司都默契地表示這“屬于個人事務，不涉及商業合作”，但資本市場早已嗅到了不一樣的氣息。

一位是帶領奶茶大軍南征北戰、將東方文化織入杯盞的青年才俊；一位是繼承父輩衣缽、在周期低谷中執掌光伏航母的實業公主。他們的結合，被外界解讀為新消費與新能源的跨界融合，甚至是一場“心照不宣”的品牌營銷。

這場聯姻的象征意義，遠遠超出了兩個年輕企業家的個人范疇。它折射出中國商業版圖上兩條截然不同、卻又開始交匯的路徑：一條是輕資產、高增長、流量驅動的消費“新貴”之路；另一條是重資產、強周期、技術驅動的制造“老錢”之路。

當狂飆突進的“新貴”遇上正在艱難轉型的“老錢”，當代表著未來的消費模式與代表著國之基石的制造業家族結合。

一個深刻的問題擺在了所有眾多中國企業家面前：在新舊動能轉換的時代，企業該如何在實控人家族的縱橫捭闔和起伏變動之間，從組織層面實現穩定發展乃至做大做強。諸如一批霸王茶姬和天合光能樣的家族聯合，或許是一種利己但現實的不錯選擇。

新貴的“速度與激情”

霸王茶姬的崛起，是中國新消費浪潮中最具代表性的故事之一。

在喜茶、奈雪的茶將高端水果茶帶入大眾視野，蜜雪冰城以極致性價比席卷下沉市場時，張俊杰找到了一個精妙的切口：回歸茶的本源。2017年，他將“原葉”與“鮮奶”組合，推出了標志性的產品“伯牙絕弦”，主打健康、清爽的“新中式”概念。

這一策略精準地擊中了厭倦了奶精和高糖分飲品的年輕消費者。更重要的是，霸王茶姬的商業模式展現了“新貴”們最擅長的打法：聚焦“超級單品”、簡化SKU，從而實現供應鏈和門店運營的高度標準化。搭配內部被稱為“1+1+9+N”的高效加盟管理體系，極大地降低了加盟商的門檻和管理難度，最終實現“病毒式”的擴張。

2017年11月，第一家門店在昆明開業。到2024年底，全球門店數達到了6440家。僅僅半年后，截至2025年6月30日，這個數字就刷新為7038家，門店網絡覆蓋中國、馬來西亞、美國、泰國等多個國家。

這種擴張速度直接反映在財務報表上。

2023年霸王茶姬總銷售額突破108億元，2024年更是高歌猛進，全年營收達到124.05億元，同比增長167%，凈利潤更是高達25.15億元，凈利率達到驚人的20.3%遠超同行。單店月均GMV高達51.2萬元，閉店率卻極低，展現了強大的單店盈利能力和運營效率。

這就是“新貴”的典型畫像，一方面依賴加盟模式快速撬動社會資本，實現門店網絡的指數級增長，自身則專注于品牌、產品和供應鏈管理，另一方面抓住消費趨勢的紅利，通過精準的品牌營銷和數字化的用戶運營，在短時間內實現規模和營收的爆發式增長。

這種高成長性的故事，是風險資本最愛的標的。從天使輪到Pre-IPO，資本的加持是新消費品牌跑馬圈地的關鍵燃料。

然而，高速的背后，是難以擺脫的“流量焦慮”和“增長幻覺”。

當門店網絡趨于飽和，同質化競爭加劇，如何維持高速增長成為巨大考驗。霸王茶姬2025年上半年的凈利潤同比下滑了38.32%，盡管經調整凈利潤仍有增長，但也揭示了擴張帶來的成本和管理壓力。

當增長光環開始褪色，資本市場率先給出了反應，其股價較上市高點已下跌近40%，市值也從巔峰滑落，縮水至約185億元。投資人們開始對這家公司重新定價，擠出曾經的“文化溢價”。

新消費的崛起，很大程度上得益于過去十年寬松的資本環境和人們持續增長的收入。當潮水退去，這些依賴“燒錢”換增長的模式，還能否持續？

對于張俊杰而言，霸王茶姬的故事或許才講到一半。如何從“網紅”走向“長紅”，如何為這艘輕舟配上足以穿越風暴的“壓艙石”，是他必須思考的問題。

而聯姻天合光能，無論是否有直接的商業合作，至少在資本敘事和家族財富的戰略布局上，提供了一種全新的可能性。

老錢的“光榮與荊棘”

與霸王茶姬的“一夜成名”不同，天合光能的故事充滿了中國制造業的厚重與堅韌。

作為光伏行業的元老級企業，天合光能的組件出貨量常年位居全球前列其業務版圖覆蓋了從光伏組件到儲能、系統解決方案的全產業鏈。它代表著“硬科技”的力量，擁有強大的技術研發能力和極高的行業壁壘。

這是一種典型的“老錢”模式：重資產、技術密集、回報周期長。它的根基深植于實體經濟，它的每一分增長都來自于實驗室的突破和生產線的轟鳴，而非社交媒體上的一次次刷屏。

在很長一段時間里，天合光能都是資本市場的寵兒，是實體經濟的驕傲。然而，這位昔日的豪華巨輪也不可避免地撞上了“冰山”。

2024年以來，整個光伏行業陷入了史上最殘酷的“價格戰”。由于前幾年的非理性擴張，產業鏈出現了嚴重的產能過剩和供需失衡，技術紅利被價格屠刀無情吞噬，組件價格一路暴跌，全產業鏈陷入普遍虧損的泥潭。

天合光能的財報也記錄了這場風暴的猛烈。

2024年，公司營收同比下滑29.21%，凈虧損高達34.43億元，由盈轉虧。進入2025年，情況并未好轉，前三季度公司營業收入為499.7億元，同比再度下滑20.87%，歸母凈利潤虧損擴大至42.01億元，資產負債率高達78%。曾經高達千億的市值，如今也已腰斬至400億元左右。

面對危機，“老錢”的應對方式也展現了出來。天合光能并沒有選擇收縮，而是開始了轉型布局。

公司積極從單一的光伏產品制造商，向“光伏+儲能”的智慧能源解決方案提供商轉型。2025年，其控股子公司天合儲能與歐洲客戶簽訂了大額儲能產品合同，這被視為公司在尋找第二增長曲線上的重要一步。

高海純作為天合光能的“廠二代”，接手的是一個龐大但又身處困境的工業帝國。如何帶領企業穿越周期低谷，在白熱化的競爭中尋找新的增長點，是她肩上沉甸甸的擔子。

這就是“老錢”的宿命：他們擁有深厚的根基和強大的抗風險能力，能夠抵御一時的市場波動。但當整個產業的底層邏輯發生改變時，他們龐大的身軀也使得轉身變得異常困難和痛苦。

從這個角度看，天合光能與霸王茶姬的聯姻，不僅是一次成功的“破圈”，讓一個B端制造業巨頭走進了C端大眾的視野，更像是一種戰略姿態：當“硬科技”遇上“軟實力”，或許能催化出意想不到的化學反應。

新貴與老錢的結合，答案在周期里

當霸王茶姬的增長神話遭遇現實瓶頸，當天合光能的行業龍頭地位面臨轉型壓力，這場聯姻的發生，已超越了個人情感的范疇，充滿了引人遐想的商業契合點。這并非簡單的“高攀”或“扶貧”，而更像是一場勢均力敵的相互認可，一次新經濟與實體經濟的“雙向奔赴”。

最直接的協同效應，體現在能源成本的優化上。霸王茶姬遍布全國乃至全球的數千家門店，本身就是一個巨大的分布式能源應用場景。

參考星巴克在云南普洱工廠部署的50.44KWp屋頂光伏項目，年發電量約6.1萬度，以及麥當勞部分門店7年收回光伏投資的案例。假設一家霸王茶姬標準門店的屋頂可安裝一個15kWp的小型分布式光伏系統，按照目前市場上約3.3元/W的投資成本，初始投資約為5萬元。

在商業用電價格較高的地區，這套系統每年可發電約1.6萬度。以1元/度的商業電價計算，每年可節省電費1.6萬元。這意味著，靜態投資回收期僅需3年左右。對于擁有數千家門店、且未來計劃開到上萬家的霸王茶姬而言，如果全面推廣，也是成本優化的一種創新形式。

更重要的是，這不僅僅是降本。對于一個主打“健康”和“天然”的消費品牌而言，全面采用綠色電力將極大地提升其ESG形象，與年輕一代消費者追求環保的價值觀產生強烈共鳴。而對于天合光能來說，霸王茶姬的萬店網絡，將成為其分布式光伏和儲能產品最直觀、最廣泛的“樣板工程”和C端市場觸點。

除了看得見的經濟效益，更深層次的協同在于無形的軟實力互補。

天合光能是一家久經沙場的全球化公司，其在海外市場拓展、供應鏈管理、應對國際貿易壁壘方面的經驗，對于正在積極出海、但仍顯稚嫩的霸王茶姬來說，是一筆寶貴的財富。高海純的國際視野和管理經驗，無疑能為張俊杰的全球夢提供重要參考。

霸王茶姬代表的“快”商業，強于捕捉市場機會，但對周期性風險和供應鏈風險的認知相對薄弱。

天合光能代表的“重”模式，則天生就與長周期、高風險共舞。這兩種資本力量，在未來無論是共同投資新項目，還是抵御各自行業的寒冬，這種跨界資源網絡都將提供強大的支撐。

靠風口起飛的“新貴”需要找到堅實的地面，而身處壓艙石位置的“老錢”也需要插上翅膀騰飛?；蛟S，最好的婚姻和商業模式莫過于此，既能仰望星空，又能腳踏實地。