明年將發(fā)債支持國補(bǔ)，摩爾線程回應(yīng)拿錢理財(cái) | 財(cái)經(jīng)日日評

財(cái)政部明確明年發(fā)債支持國補(bǔ)

12月14日消息，財(cái)政部黨組召開會議傳達(dá)學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神。會議提出，明年用好用足各類政府債券資金，發(fā)行超長期特別國債，持續(xù)支持“兩重”建設(shè)、“兩新”工作。為了提振消費(fèi)，中央財(cái)政首次在2024年發(fā)行了1500億元超長期特別國債資金，對消費(fèi)者汽車以舊換新、購買相關(guān)家電給予財(cái)政補(bǔ)貼，也就是“國補(bǔ)”。由于這一政策有效激發(fā)消費(fèi)活力，2025年中央財(cái)政發(fā)行了3000億元超長期特別國債資金來支持“國補(bǔ)”。

目前“國補(bǔ)”針對的是商品消費(fèi)，且商品范圍不斷拓寬。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，今年1—11月，消費(fèi)品以舊換新帶動相關(guān)商品銷售額超2.5萬億元，惠及超3.6億人次。（第一財(cái)經(jīng)）

｜點(diǎn)評｜“國補(bǔ)”政策在過去兩年內(nèi)對提振國內(nèi)消費(fèi)起到了積極的效果，也因此造成國內(nèi)消費(fèi)市場修復(fù)的不均衡。今年會議定調(diào)“保持必要的債務(wù)總規(guī)模”，預(yù)計(jì)明年國債的發(fā)行規(guī)模或?qū)⑴c今年基本相當(dāng)，“國補(bǔ)”政策的總資金大概率變化也不大，主要以優(yōu)化資金下發(fā)方式為主。冰箱、電視等耐用消費(fèi)品經(jīng)過兩年補(bǔ)貼，潛在需求得到大量釋放，明年“國補(bǔ)”政策的覆蓋面有望得到繼續(xù)拓寬。

今年下半年，多地“國補(bǔ)”政策在短暫暫停后，拿出了新的補(bǔ)貼發(fā)放優(yōu)化政策。有些地區(qū)的申領(lǐng)方式略顯繁瑣，如何采用更加科學(xué)的方式，將補(bǔ)貼資金精準(zhǔn)投放至有需要的消費(fèi)者手中，或許還需要各地繼續(xù)優(yōu)化申領(lǐng)流程。

11月大中城市商品住宅價(jià)格環(huán)比下降

12月15日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，70個(gè)大中城市商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比總體下降、同比降幅擴(kuò)大。11月份，一線城市新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比下降0.4%，降幅比上月擴(kuò)大0.1%。二、三線城市新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比分別下降0.3%和0.4%，降幅均收窄0.1%。

二、三線城市新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比分別下降0.3%和0.4%，降幅均收窄0.1%。二線城市二手住宅銷售價(jià)格環(huán)比下降0.6%，降幅與上月相同。三線城市二手住宅銷售價(jià)格環(huán)比下降0.6%，降幅收窄0.1%。自2023年末以來，多地已試點(diǎn)“購房貼息”政策，通過階梯式補(bǔ)貼或按貸款比例貼息降低購房成本。短期數(shù)據(jù)顯示，部分城市政策落地后新房成交環(huán)比增長超15%。（綜合國家統(tǒng)計(jì)局）

｜點(diǎn)評｜11月進(jìn)入房地產(chǎn)銷售淡季，全國房地產(chǎn)市場延續(xù)探底進(jìn)程。新房市場價(jià)格相對堅(jiān)挺，主要是有一批價(jià)格偏高的“好房子”進(jìn)入市場。二手房更傾向于“以價(jià)換量”，部分個(gè)人房東降價(jià)意愿較高，因此，二手房市場的銷量表現(xiàn)也要強(qiáng)于新房市場。進(jìn)入年底收官期后，房企通常會促銷沖量，12月住宅價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)探底。

購房貼息政策近期引起廣泛討論，但推出的概率暫時(shí)不高。少量城市的購房貼息政策持續(xù)期較短，一般只給予兩到三年的利息補(bǔ)貼，還有最高補(bǔ)貼金額的限制。如果全國性的購房貼息參考地方政策，對激活增量購房需求的提振效果可能較為有限，拉長補(bǔ)貼期限又會加重財(cái)政支出負(fù)擔(dān)。

11月規(guī)上工業(yè)增加值同比增長4.8%

12月15日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，11月份全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.8%，環(huán)比增長0.44%。1—11月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.0%。分三大門類看，11月采礦業(yè)增加值同比增長6.3%，制造業(yè)增長4.6%，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長4.3%。裝備制造業(yè)增加值同比增長7.7%，高技術(shù)制造業(yè)增加值增長8.4%，分別快于全部規(guī)模以上工業(yè)增加值2.9和3.6個(gè)百分點(diǎn)。

分經(jīng)濟(jì)類型看，11月國有控股企業(yè)增加值同比增長4.2%；股份制企業(yè)增長5.2%，外商及港澳臺投資企業(yè)增長3.4%；私營企業(yè)增長3.2%。分產(chǎn)品看，3D打印設(shè)備、工業(yè)機(jī)器人、新能源汽車產(chǎn)品產(chǎn)量同比分別增長100.5%、20.6%、17.0%。（國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站）

｜點(diǎn)評｜11月規(guī)上工業(yè)增加值增速有所放緩，制造業(yè)增加值增速罕見低于工業(yè)整體增速。社零增速放緩，需求端偏弱，一定程度制約了生產(chǎn)擴(kuò)張。房地產(chǎn)市場調(diào)整，固定資產(chǎn)投資下滑，水泥、鋼鐵等傳統(tǒng)制造業(yè)仍延續(xù)下降走勢，電熱氣水門類增速同步放緩。受“反內(nèi)卷”政策影響，光伏等行業(yè)生產(chǎn)收縮，屬于主動調(diào)整。新舊動能轉(zhuǎn)換，代表新質(zhì)生產(chǎn)力的高技術(shù)制造業(yè)保持較快增長，增速顯著高于平均水平。

需要注意的是，11月規(guī)上工業(yè)企業(yè)出口交貨值仍處于下降區(qū)間，出口方面依然面臨不確定性。總需求不足和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型壓力下，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)仍待穩(wěn)固。

萬科就20億元債務(wù)展期遇阻致歉

12月15日，萬科企業(yè)股份有限公司發(fā)布關(guān)于2022年度第四期中期票據(jù)（22萬科MTN004）第一次持有人會議的答復(fù)公告，確認(rèn)知曉本次債券持有人會議的表決結(jié)果，并就展期相關(guān)事宜給各相關(guān)方帶來的影響致歉。根據(jù)投票結(jié)果，“22萬科MTN004”三項(xiàng)展期方案均未獲90%的生效門檻。

據(jù)悉，此次涉及的債券“22萬科MTN004”原定到期兌付日為2025年12月15日，債項(xiàng)余額20億元，票面利率3.00%。浦發(fā)銀行曾于12月5日披露“22萬科MTN004”的三項(xiàng)展期議案，均擬將本金兌付展期12個(gè)月至2026年12月15日，展期期間票面利率維持3.00%不變，且需經(jīng)持有總表決權(quán)90%以上的持有人同意方可生效。（澎湃新聞）

｜點(diǎn)評｜萬科此次20億元債券于12月15日到期后，還有五個(gè)工作日的寬限期，若寬限期屆滿前，萬科仍未能與債券持有人達(dá)成共識，債券或?qū)?gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。作為房企中的標(biāo)桿，萬科未曾發(fā)生過公開債務(wù)違約。近兩年雖然流動性枯竭，債務(wù)承壓，但國資股東強(qiáng)勢接管、持續(xù)輸血，為其爭取了騰挪的時(shí)間。如今隨著深鐵人事震蕩，11月收緊對萬科的支持，萬科再次走到了生死一線的關(guān)頭。

此前萬科宣布謀求債務(wù)展期，已經(jīng)引起市場震動。眼下，種種信號表明國資股東或不再為萬科“兜底”，恐怕是債券持有人拒絕展期的關(guān)鍵原因。未來萬科要依靠自身力量化解困境，估計(jì)有較大難度。

掃地機(jī)器人鼻祖iRobot或?qū)⑵飘a(chǎn)

12月15日消息，“掃地機(jī)器人鼻祖”iRobot正式向美國特拉華州法院提交第11章破產(chǎn)保護(hù)申請。iRobot預(yù)計(jì)將于2026年2月前完成上述程序。美國《破產(chǎn)法》第11章破產(chǎn)保護(hù)，是針對企業(yè)的重組型破產(chǎn)程序，核心目的不是讓企業(yè)直接清算倒閉，而是給陷入財(cái)務(wù)困境但仍有運(yùn)營價(jià)值的企業(yè)一個(gè)“喘息和重生”的機(jī)會。

iRobot于1990年由麻省理工團(tuán)隊(duì)創(chuàng)立，其開發(fā)的Roomba系列在2002年正式進(jìn)入市場，開創(chuàng)了家用清潔機(jī)器人品類。其機(jī)器人產(chǎn)品在全球范圍內(nèi)的銷量已達(dá)數(shù)百萬臺，巔峰時(shí)期全球市占率超80%。這家曾定義家用掃地機(jī)器人品類的企業(yè)，如今走到資不抵債的境地。截至9月27日，其現(xiàn)金及等價(jià)物僅剩2480萬美元，總負(fù)債卻高達(dá)5.08億美元，現(xiàn)金流幾近枯竭。（界面新聞）

｜點(diǎn)評｜今年全球掃地機(jī)器人出貨量依舊保持較快增長，行業(yè)仍處于上升期，產(chǎn)品的創(chuàng)始公司卻走到了破產(chǎn)的窘境，令人唏噓。在很長一段時(shí)間內(nèi)，iRobot都是掃地機(jī)器人的代名詞。iRobot始終將產(chǎn)品定位為高端產(chǎn)品，然而，其產(chǎn)品迭代的速度卻相當(dāng)之慢。當(dāng)業(yè)內(nèi)普遍采用綜合性能更強(qiáng)的激光雷達(dá)設(shè)計(jì)時(shí)，iRobot依舊固守老舊的視覺解決方案，在技術(shù)上逐漸落后。

iRobot早年依托中國代工廠進(jìn)行生產(chǎn)，但隨著中美貿(mào)易摩擦升級，其生產(chǎn)線雖嘗試向越南轉(zhuǎn)移，卻依舊未能避開高額關(guān)稅，導(dǎo)致公司生產(chǎn)成本居高不下。與此同時(shí)，近年來中國掃地機(jī)器人企業(yè)快速崛起，憑借高性價(jià)比的產(chǎn)品，在全球市場迅速擴(kuò)大份額，高價(jià)低配的iRobot市場份額不斷萎縮，面臨即將破產(chǎn)的結(jié)局。

三星據(jù)稱與AMD洽談2nm芯片

12月15日消息，三星正在加緊為其芯片先進(jìn)制程尋找客戶，在與蘋果和特斯拉簽訂了規(guī)模可觀的訂單后，其似乎也在與AMD討論芯片代工的可能性。據(jù)悉，AMD正在與三星晶圓廠商討2納米工藝上的合作，且可能將合作開發(fā)下一代CPU，很可能是EPYC Venice CPU，但也可能是Olympic Ridge消費(fèi)級CPU，其預(yù)計(jì)發(fā)布時(shí)間要到2026年底。兩家公司計(jì)劃在明年1月左右最終敲定合同，AMD屆時(shí)將評估三星工藝是否能達(dá)到要求的性能水平。

三星過去曾多次嘗試將自身定位為高端客戶的代工服務(wù)提供商。然而，其在高端市場的份額始終微乎其微，主要原因在于三星的工藝成熟度不足、良率問題以及市場對其生產(chǎn)線可擴(kuò)展性缺乏信心。（財(cái)聯(lián)社）

｜點(diǎn)評｜三星過往在代工高端芯片時(shí)，部分產(chǎn)品曾存在發(fā)熱量較高的缺陷，現(xiàn)在2nm芯片的代工能力還有尚未經(jīng)過市場大規(guī)模驗(yàn)證。無論是在良品率還是產(chǎn)能方面，臺積電在2nm芯片的代工上對比三星都有顯著優(yōu)勢。盡管如此，在全球?qū)ν评鞟I芯片的需求激增的背景下，臺積電的產(chǎn)能已難以滿足所有客戶的需求，部分客戶不得不尋求其他解決方案。同時(shí)，借助于三星的合作，AMD在與臺積電商談代工價(jià)格時(shí)，也能擁有更多籌碼。

英特爾最近也在加緊研發(fā)18A（1.8納米）工藝，希望借助當(dāng)前高端芯片代工市場產(chǎn)能緊缺的窗口期拓展市場。不過，英特爾自己就是芯片設(shè)計(jì)廠，不將代工業(yè)務(wù)剝離，其他同行很難放心將自己的頂尖技術(shù)交到英特爾手中。

摩爾線程回應(yīng)75億元投資理財(cái)

12月13日，摩爾線程相關(guān)負(fù)責(zé)人針對IPO募資資金購買理財(cái)產(chǎn)品解釋稱，公司前期明確披露了募集資金的項(xiàng)目計(jì)劃，所募75億資金有分階段、明確的研發(fā)、技術(shù)升級等一系列使用安排，也將嚴(yán)格按照既定募投項(xiàng)目計(jì)劃的推進(jìn)。根據(jù)此前計(jì)劃，摩爾線程本次發(fā)行并上市的募集資金為80億元，將應(yīng)用于摩爾線程新一代自主可控AI訓(xùn)推一體芯片研發(fā)項(xiàng)目等項(xiàng)目。

12月12日，摩爾線程公告稱，公司及實(shí)施募投項(xiàng)目的子公司計(jì)劃使用最高不超過人民幣75億元的閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，使用期限自董事會審議通過之日起12個(gè)月內(nèi)有效。資金來源為IPO募集的資金75.7億元，已經(jīng)在2025年11月28日全部到位。（澎湃新聞）

｜點(diǎn)評｜摩爾線程將絕大部分IPO募集來的資金用于投資理財(cái)，而非此前披露的研發(fā)項(xiàng)目，這讓很多股民有些難以接受。不過，這其實(shí)是上市公司的常規(guī)操作。項(xiàng)目推進(jìn)需要時(shí)間，在此之前，先將這筆錢去購買一些短期穩(wěn)定性很高的理財(cái)產(chǎn)品，例如銀行存單、存款類產(chǎn)品等，獲取一些資金收益，項(xiàng)目需要資金時(shí)又能夠及時(shí)調(diào)用，提高資金使用效率。

更加值得關(guān)注的是，摩爾線程對于后續(xù)資金的安排。公司全面對標(biāo)英偉達(dá)，不光在AI芯片方面持續(xù)發(fā)力，還要加碼游戲顯卡業(yè)務(wù)。摩爾線程在這兩方面的優(yōu)勢都不是很大，特別是游戲顯卡業(yè)務(wù)，前期產(chǎn)品市場反饋不佳。摩爾線程作為芯片行業(yè)的追趕者，雙向投入下能否找到自己在行業(yè)內(nèi)的定位，還有待繼續(xù)觀察。

周一兩市震蕩調(diào)整滬指跌0.55%

12月15日，市場震蕩調(diào)整，滬指盤中翻紅后再度回落，創(chuàng)業(yè)板指低開低走。滬深兩市成交額1.77萬億，較上一個(gè)交易日縮量3188億。盤面上，市場熱點(diǎn)快速輪動，全市場超2900只個(gè)股下跌。從板塊來看，大消費(fèi)方向大漲，其中白酒概念開盤活躍，乳業(yè)概念快速拉升，零售表現(xiàn)強(qiáng)勢，保險(xiǎn)板塊走強(qiáng)，商業(yè)航天概念延續(xù)活躍，貴金屬板塊下午快速拉升。下跌方面，影視院線概念下挫，算力硬件概念走弱，CPO、半導(dǎo)體等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報(bào)3867.92點(diǎn)，跌0.55%，成交額為7646億元；深成指報(bào)13112.09點(diǎn)，跌1.1%，成交額為10088億元；創(chuàng)指報(bào)3137.8點(diǎn)，跌1.77%，成交額為4721億元。（新浪財(cái)經(jīng)）

｜點(diǎn)評｜甲骨文和博通的業(yè)績表現(xiàn)引發(fā)投資者擔(dān)憂，甲骨文還宣布推遲部分?jǐn)?shù)據(jù)中心的竣工時(shí)間，華爾街對于“AI泡沫”的擔(dān)憂再度升溫。上周五美股陷入調(diào)整，受此影響，周一亞太股市早盤普遍走低，A股市場低開后一度快速回暖。周末各級部門對于消費(fèi)高度關(guān)注，頭部白酒產(chǎn)品價(jià)格回暖，消費(fèi)板塊早盤領(lǐng)漲兩市。不過，市場短期內(nèi)對于消費(fèi)板塊的行情展開仍然存在分歧，科技板塊持續(xù)走弱，兩市最終形成沖高回落走勢。

近一個(gè)月以來，從指數(shù)上看，A股市場與外圍市場的聯(lián)動，帶有明顯的“跟跌不跟漲”特征。A股市場想要重新成為強(qiáng)勢市場，還需要更多契機(jī)。

文中股市、期貨內(nèi)容僅供參考

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欄目主編|魏英杰| 主編|何夢飛

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