金評天下 | 75億元募資躺進銀行 摩爾線程拿什么搞研發(fā)？

金融投資報評論員 劉柯

75億元巨額資金擺在面前，似乎誰也無法抵擋眼前的誘惑。不管是一介凡人，還是肩負自主可控核心科技宏大敘事的剛剛上市的科技"新貴"摩爾線程。

日前，摩爾線程高調(diào)使用75億元募集資金用于理財?shù)南⒁l(fā)了市場諸多爭議。從企業(yè)正常的經(jīng)營角度看，有75億元閑置資金，且3年內(nèi)不會一次性用完，那么將這些資金進行現(xiàn)金管理及財務(wù)投資也算是正常操作。摩爾線程也回應(yīng)稱，使用募集到的資金進行現(xiàn)金管理，符合國家相關(guān)法律法規(guī)的要求。在摩爾線程之前，國產(chǎn)半導體龍頭華虹公司更顯"夸張"，要用210億元的暫時閑置募集資金進行現(xiàn)金管理。二者的區(qū)別在于，華虹公司不是虧損企業(yè)，市場反響也不如摩爾線程這么激烈。

市場矚目的焦點在于，摩爾線程成功登陸資本市場的背后，是GPU國產(chǎn)龍頭的宏大敘事。因此，雖只有10億元營收年年虧損，卻能一路綠燈募集75億元資金并獲得3700億元市值的超高估值。故事剛剛講到星辰大海，劇情卻急轉(zhuǎn)直下變成募資到手轉(zhuǎn)存銀行，估值的"夢想溢價"變成了理財產(chǎn)品，摩爾線程變成了"摩爾理財"，這讓數(shù)萬心甘情愿為自主核心技術(shù)奉獻真金白銀的中小投資者一時間感慨萬千。

A股市場正統(tǒng)的投資者教育方式都是堅持價值投資。只是近幾年來，為了鼓勵國內(nèi)前沿自主核心科技的快速發(fā)展，加快了多層次資本市場的建設(shè)。特別是科創(chuàng)板對未盈利的自主核心科技企業(yè)上市融資開了綠燈。只要前景一片光明，估值便沒有天花板，融資多少似乎都不是問題。但這是鼓勵這些未盈利的前沿科技公司利用資本市場融資搞科研，拼科技創(chuàng)新進而做大做強，而不是大額融資后反向操作搞投資理財。

既然資本市場為這些公司開綠燈融到了資金，那么投資者都希望公司拿著這些錢去搞研發(fā)，即使把這些錢用光，但能讓技術(shù)得到提升與迭代，能讓企業(yè)破解"卡脖子"難題，那就是錢用到了刀刃上。投資者不能接受的是，這些高科技企業(yè)錢一到手就去"搞副業(yè)"，把寶貴的資源放在銀行賬戶上"睡大覺"。特別是龍頭前沿科技企業(yè)，如果開了這個頭，一大批未盈利的小微前沿科技企業(yè)爭相擠破頭去上市融資，募集資金一到手就反向操作理財躺著賺錢，何樂而不為？更為夸張的是，募集資金來得太容易，投資理財一旦上了癮，便會滋生惰性，反過來就會對科技創(chuàng)新產(chǎn)生擠出效應(yīng)。想當年，海普瑞也是頂著各種各樣的"光環(huán)"高價IPO超募50億元，然后公司用這些錢搞各種副業(yè)，現(xiàn)在基本折騰完了，企業(yè)也被埋沒在數(shù)千家上市公司中。

其實，從市場的角度來看，對于這些高速發(fā)展的未盈利前沿科技企業(yè)來說，更適合風險投資。風險投資對于缺錢搞研發(fā)的企業(yè)有嚴格的業(yè)績成長要求，也有嚴格的資金管理要求，你見過幾家拿著風險投資的錢去搞投資理財?shù)某鮿?chuàng)公司？OpenAI從成立到現(xiàn)在，拿到了1600億美元各種各樣的風險投資。到現(xiàn)在，科技大佬們都還在幾十億美元地入股，但OpenAI是拿著這些錢去銀行理財呢，還是在持續(xù)投入技術(shù)研發(fā)呢？OpenAI到現(xiàn)在業(yè)績也在虧，如果它拿著這些錢搞理財可能早就盈利了，那它為什么還要"一根筋"呢？

既然對未盈利的前沿科技企業(yè)融資上市開了綠燈，那么對于這些企業(yè)募集的資金就應(yīng)該嚴格監(jiān)管，堅決不能搞急功近利的其他業(yè)務(wù)。我們現(xiàn)在缺的是敢于擔當勇于創(chuàng)新的科技企業(yè)，而不缺買理財產(chǎn)品的投資公司。