又一家Biotech市值大漲2000%

IBD賽道新星Abivax可謂“三喜臨門”。

據路透社報道，近期受禮來可能發起收購的市場傳聞影響，法國生物科技企業Abivax的巴黎上市股價單日飆升超20%。

不僅如此，其核心在研管線obefazimod治療潰瘍性結腸炎的III期臨床試驗陽性結果在今年7月公布后，其美股股價單日大漲586%。

今年以來，Abivax的美股市值同樣表現強勁，從年初的不足5億美元飆升至目前100億美元，累計漲幅約20倍。

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從默默無聞到“并購寵兒”

Abivax成立于2013年，總部位于巴黎，是一家專注于利用miRNA（微小核糖核酸）技術治療慢性炎癥性疾病的臨床階段生物制藥公司。在2024年之前，這家公司幾乎不為大眾所知，其市值長期徘徊在低位。然而，一切在今年7月發生了顛覆性改變。

Obefazimod是Abivax的絕對核心管線，其獨特之處在于其“上游調控”機制。與傳統藥物靶向蛋白質不同，Obefazimod通過化學優化的小分子結構，特異性增強內源性miR-124的表達。通過上調這一關鍵分子的水平，Obefazimod能夠從更基礎的層面抑制過度活躍的炎癥反應，在理論上具備更持久、更廣泛的療效。

在針對中度至重度活動性潰瘍性結腸炎（UC）的兩項III期ABTECT誘導試驗中，Obefazimod不僅達到了8周臨床緩解的主要終點，更重要的是展現了驚艷的安全性與便利性。其每日一次的口服給藥方式，相比當前主流的注射類生物制劑（如抗TNF-α、抗IL-12/23抗體），極大地改善了患者依從性。臨床數據顯示，其不良事件主要為輕度頭痛，未觀察到心血管事件或致癌性等嚴重副作用。

Abivax的管線高度聚焦，幾乎所有資源都傾注于Obefazimod。除了即將完成的兩項III期誘導試驗，其維持治療試驗（52周）數據預計于2026年Q2公布，這將為提交監管機構審批鋪平道路。公司計劃在2026年底向FDA提交上市申請，目標2027年Q3在美國上市。此外，針對克羅恩病（CD）的IIa期試驗已于2024年下半年啟動，進一步拓展其在IBD領域的應用。

Obefazimod藥品概覽

圖片來源：藥智數據-全球藥物分析系統

年初至今，Abivax的股價表現堪稱傳奇。其市值從年初的約5億美元，一路飆升至12月的100億美元，年內漲幅約20倍，成為歐洲STOXX 600指數中表現較好的股票。

值得一提的是，受禮來收購消息影響，其巴黎股價上漲逾20%，分析師普遍給予其“買入”或“強力買入”評級，平均目標價在120-130美元區間，對應市值遠超當前水平。Truist Securities證券公司稱其為“具有戰略吸引力的潛在收購寵兒”。

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禮來的焦慮與野心

2025年11月21日，禮來市值歷史性突破1萬億美元，成為全球首家達成此成就的醫藥企業，年內股價漲幅超過35%。這一輝煌主要歸功于GLP-1/GIP雙受體激動劑替爾泊肽在糖尿病和減重領域的統治級表現。

對于禮來而言，登頂之后的問題更為棘手：如何尋找下一個足以支撐萬億市值的“第二增長曲線”？

禮來的GLP-1管線無疑是其估值的核心支柱。但市場日益擔心，這一賽道過于擁擠，諾和諾德的反撲、口服小分子GLP-1藥物的競爭，以及長期產能與定價壓力，都可能在未來侵蝕其護城河。盡管禮來已布局口服GLP-1藥物Orforglipron和“三激動劑”Retatrutide，但將所有籌碼押注在代謝領域無疑是高風險的。

禮來深諳資本市場的游戲法則。公司全面擁抱AI，與英偉達共建“AI超級工廠”，發布自有AI平臺TuneLab，并與晶泰科技深化合作。

這一系列舉措使其獲得了科技成長股的估值邏輯——市場不僅為其現有產品定價，更為其AI賦能下未來數十年的研發效率提升與管線產出潛力支付溢價。然而，空有科技敘事而無實質性的重磅管線落地，萬億市值的基礎便不夠穩固。

在自研之外，通過并購快速獲得晚期臨床資產，是禮來維持增長最現實的路徑。

公司首席財務官在多個場合表示，將積極尋求“補強型”收購。Abivax的Obefazimod正處于III期臨床后期，數據明確，監管路徑清晰，完美符合禮來的并購標準。其潛在峰值銷售額被預測可達60億—70億歐元，如若下場收購，將有潛力成為禮來免疫/消化疾病領域的支柱產品之一。

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miRNA療法崛起

潰瘍性結腸炎和克羅恩病影響著全球數百萬患者，預計到2030年，IBD市場規模將達300億美元。然而，現有療法存在巨大未滿足需求：生物制劑價格昂貴、需注射給藥、部分患者無應答或失應答、長期感染風險高等。

Obefazimod作為每日一次的口服小分子藥物，其療效與便利性優勢，足以顛覆現有治療格局。禮來若真拿下此藥，可直接切入這一高增長、高壁壘的市場，與艾伯維、強生、武田等巨頭正面競爭，并依托其全球商業網絡快速放量。

miRNA療法是2024年諾貝爾科學成果的直接轉化，代表了藥物研發的下一代方向。收購Abivax，禮來不僅能獲得Obefazimod，更能將整個技術平臺收入囊中。這與禮來“用AI挑戰生物學復雜性與偶然性”的戰略高度契合。

在AI驅動的藥物發現時代，擁有獨特的生物學靶點平臺，意味著掌握了通往未來的鑰匙。禮來可以借助其AI能力，快速挖掘該平臺在其他疾病領域的應用潛力，形成技術壁壘。

在禮來之外，輝瑞、羅氏、諾華、賽諾菲等MNC巨頭同樣對IBD領域眈眈相向。尤其是賽諾菲，其自免管線本就強大，對Abivax的技術絕不會無動于衷。如若此時禮來主動出手，既能增強自身實力，又能阻止競爭對手獲得這一顛覆性資產，可謂一箭雙雕。

值得一提的是，盡管邏輯完美，但任何并購都伴隨著風險與博弈。雖然III期誘導數據亮眼，但維持治療試驗（52周）結果尚未揭曉，這是決定Obefazimod能否獲批及市場定位的關鍵。此外，miRNA療法的長期安全性仍需更大數據驗證。

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結語

禮來收購Abivax的傳聞，絕非一則簡單的市場八卦，而是MNC在新時代下的戰略布局變化。若此交易最終落定，它將成為2025年醫藥并購市場的“年度大戲”，不僅將為禮來開辟未來第二增長曲線，更將重新定義下一代制藥業的競爭法則：速度與規模固然重要，但對前沿科學技術的精準把握與整合能力，才是決定未來王者地位的關鍵。

參考來源：
1.藥智數據-全球藥物分析系統
2.https://mp.weixin.qq.com/s/84hyWzFsHjhBqTfIOmJXig

圖片來源：攝圖網

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