從4億估值到巨虧甩賣！酒便利神話破滅，新東家能否起死回生？

哈嘍，大家好，今天小墨這篇評(píng)論，主要來(lái)分析酒便利巨虧易主始末，新東家天音控股能否救它于水火。

阿里司法拍賣平臺(tái)的一則結(jié)果，讓曾經(jīng)的酒類新零售明星酒便利再度站上風(fēng)口。12月9日拍賣結(jié)束，河南僑華商管持有的酒便利51%股份，最終以6839.96萬(wàn)元的價(jià)格被創(chuàng)東方華科拿下。

要知道，2015年聯(lián)想控股曾豪擲4億元投資它，彼時(shí)估值風(fēng)光無(wú)限。如今從高光到“巨虧甩賣”，酒便利的神話徹底破滅。而創(chuàng)東方華科背后的天音控股，這次接盤究竟是抄底還是燙手山芋？

2010年成立于鄭州的酒便利，憑借“互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)+呼叫中心+實(shí)體門店+20分鐘配送”的線上線下一體化模式，迅速在酒類流通行業(yè)站穩(wěn)腳跟。

“20分鐘喝上放心酒”的前置倉(cāng)模式，精準(zhǔn)抓住了消費(fèi)者即時(shí)用酒的痛點(diǎn)。在鄭州開出首批門店后，它就成了國(guó)內(nèi)聚焦“便利”屬性的稀缺酒類品牌。

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》報(bào)道，當(dāng)時(shí)白酒行業(yè)剛走出深度調(diào)整期，O2O概念正火，酒便利的創(chuàng)新模式吸引了眾多資本青睞。

從2015年到2018年，它陸續(xù)獲得光大常春藤、聯(lián)想控股等多家機(jī)構(gòu)投資。其中2015年聯(lián)想控股的4億元投資，更是讓它一時(shí)成為行業(yè)香餑餑。2016年酒便利成功登陸新三板，迎來(lái)發(fā)展高光，業(yè)務(wù)迅速擴(kuò)張至10多個(gè)省市，門店數(shù)量一路飆升。

鄭州的老酒友王先生回憶，那幾年朋友聚會(huì)缺酒，點(diǎn)開酒便利小程序下單，不到20分鐘就能送到。當(dāng)時(shí)身邊不少人都覺(jué)得，這品牌以后肯定能成大氣候。

酒便利的好日子并沒(méi)有持續(xù)太久，轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2021年。這一年聯(lián)想控股旗下佳沃集團(tuán)以2.98億元清倉(cāng)離場(chǎng)，河南僑華商管接盤成為大股東。

之后創(chuàng)始人王雪逐漸減持退出，公司迎來(lái)董事長(zhǎng)換人和高管變動(dòng)。2024年11月，公司實(shí)際控制人余增云被立案調(diào)查，更是讓酒便利的經(jīng)營(yíng)雪上加霜。據(jù)酒便利2024年報(bào)披露，實(shí)控人涉案導(dǎo)致公司金融機(jī)構(gòu)續(xù)貸困難，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流緊張，供應(yīng)商貨款也出現(xiàn)延遲支付。

應(yīng)付賬款從2023年末的6718.11萬(wàn)元，飆升至2024年末的超1.15億元，幾乎翻倍。業(yè)績(jī)更是一落千丈，2024年?duì)I業(yè)總收入16.79億元，同比下降3.77%；歸母凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，虧損額達(dá)1.09億元。

2025年上半年情況進(jìn)一步惡化，營(yíng)業(yè)總收入僅5.98億元，同比大降37.1%；歸母凈利潤(rùn)虧損0.62億元，同比下降641.51%，資產(chǎn)負(fù)債率升至74%。據(jù)藍(lán)鯨新聞報(bào)道，酒便利每年持有約8到10噸飛天茅臺(tái)配額，卻仍難抵行業(yè)下行壓力。

2025年8月董事會(huì)審議半年報(bào)時(shí)，出現(xiàn)1票反對(duì)的情況。反對(duì)理由直指公司收入利潤(rùn)大幅下滑，多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)持續(xù)惡化，而管理層未充分披露風(fēng)險(xiǎn)和虧損原因。在這樣的困境下，河南僑華商管只能通過(guò)拍賣股份套現(xiàn)離場(chǎng)。

這次拍下酒便利51%股份的創(chuàng)東方華科，背后站著上市公司天音控股。股權(quán)穿透顯示，天音控股全資子公司天音通信，對(duì)創(chuàng)東方華科的出資占比達(dá)32.31%，是最大合伙人。

天音控股是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的智能終端全渠道綜合服務(wù)商，核心業(yè)務(wù)是通信產(chǎn)品銷售，2024年該板塊營(yíng)收占比達(dá)69.39%。不過(guò)它近年業(yè)績(jī)也面臨壓力，2025年前三季度歸母凈利潤(rùn)虧損0.57億元，同比下降376.06%。

武漢京魁科技有限公司董事長(zhǎng)肖竹青認(rèn)為，酒便利的前置倉(cāng)網(wǎng)絡(luò)在行業(yè)內(nèi)具備稀缺核心價(jià)值。隨著新實(shí)控人進(jìn)入，有望推動(dòng)酒便利與酒快到在渠道和供應(yīng)鏈上協(xié)同整合，結(jié)合天音控股的線下渠道優(yōu)勢(shì)形成互補(bǔ)。

更關(guān)鍵的是，12月13日貴州茅臺(tái)酒股份有限公司發(fā)布通知，暫停向經(jīng)銷商發(fā)放所有茅臺(tái)產(chǎn)品直至2026年1月1日，同時(shí)推出多項(xiàng)結(jié)構(gòu)性改革措施。這或許能緩解酒類流通行業(yè)的庫(kù)存壓力，為酒便利的復(fù)蘇創(chuàng)造外部條件。

酒便利的困境是行業(yè)調(diào)整期的一個(gè)縮影，而天音控股的入局帶來(lái)了新的資源和希望。相信通過(guò)協(xié)同整合與模式優(yōu)化，酒便利有望擺脫困境。期待這個(gè)曾經(jīng)的行業(yè)標(biāo)桿能重拾初心，在新東家的帶領(lǐng)下迎來(lái)新生。