頭部助貸業績折射生存戰：獲客路徑分化 輕資本模式迎變

中經記者 鄭瑜 北京報道

日前，頭部互聯網金融科技企業已陸續披露2025年第三季度經營業績。

值得關注的是，此階段恰逢助貸新規生效前過渡期，行業調整態勢正通過業績數據逐步顯現。

報告期內，除了樂信（NASDAQ：LX），信也科技（NYSE：FINV）、奇富科技（NASDAQ：QFIN；HKEX：03660）均呈現凈利潤增長放緩，甚至奇富科技出現增收不增利的情況。

根據公開資料，2025年第三季度，信也科技實現營收35億元，同比增長6.43%；凈利潤6.4億元，同比增長2.66%。奇富科技實現營收52.06億元，同比增長19.1%；凈利潤為14.33億元，同比減少20.3%。樂信實現營收34.17億元，同比降低6.64%；凈利潤為5.21億元，同比增長68.06%。

對比來看，信也科技2024年三季度實現營收32.76億元，同比增長2.5%；凈利潤6.24億元，同比增長8.6%。奇富科技實現營收43.70億元，同比增長2%；凈利潤17.99億元，同比增長58.11%。樂信營業收入為35.09億元，同比增長4.4%；凈利潤為3.1億元，同比下降16.5%。

業內人士告訴《中國經營報》記者，營收數據變動的背后，是助貸第一梯隊在助貸新規過渡期的戰略賽跑。探索不同的新興增長點，正在成為拉開業績差距的核心變量。

拓新、國際化、降低融資成本

互聯網貸款利率定價下調成為趨勢，客群的調整擴容也成為必然。

根據奇富科技披露，公司目前搭建了線上線下多渠道獲客體系。在線上層面，一方面依托AI驅動的線上廣告，與頭部互聯網流量平臺聯手，借助營銷系統實現獲客；另一方面布局嵌入式金融（API），與互聯網流量平臺、支付機構、電商平臺、網約車公司、智能手機廠商及金融機構等74家合作方合作，滲透線上生活與商業場景。在線下層面，搭建借款人推薦體系的同時，組建地面銷售團隊，觸達信貸需求更為復雜的用戶群體。

值得注意的是，2025年三季度，奇富科技獲批信貸額度用戶平均獲取成本降低，從二季度的370元降低至340元。

有負責新客獲取的互聯網金融人士表示，在獲客渠道方面，一部分主體認為當前成本處于低位，是加大投放、儲備新客的良好時機；另一部分主體則出于對未來潛在監管政策的擔憂，選擇收縮投放與謹慎觀望。

“API渠道被普遍認為在2026年將面臨較大壓力。一方面，該渠道的收益空間收窄；另一方面，其客群質量偏低，用戶多頭借貸現象突出，且平臺難以獲取用戶在自有APP內的行為數據，風控識別能力受限，導致API渠道的逾期率顯著高于自營產品渠道。在當前風險上行周期中，該模式的利潤損耗更為明顯。”前述人士介紹道。

在該人士看來，當前互聯網金融自營產品渠道被視作更具發展潛力的方向。

記者注意到，2025年第三季度，樂信分期電商平臺服務的商品交易總額（GMV）達23.13億元，較2024年第三季度的8.27億元增長180%。

樂信相關負責人告訴記者，電商作為整個樂信生態的重要組成部分，發揮了在樂信獲客、活客及拓展經營邊界的關鍵作用。第三季度，分期樂商城帶動民生消費品類交易額實現環比58.5%、同比133.8%的增長，同時商城升級物流和配送體，配送時效縮短20小時以上。

但是前述人士也對記者表達了對商城獲客模式的悲觀態度：“該模式的客群天花板較低，目標客群多為通過消費套現實現融資需求的群體，客群范圍狹窄，且對應的風險、輿情投訴問題更為突出。”

持續降低融資成本，則是機構資金端的重要目標。

今年前三季度，奇富科技資產支持證券（ABS）發行規模接近189億元，較去年同期增長超40%。

奇富科技方面告訴記者，ABS發行量增長主要受到兩方面推動，其一是政策面支持力度加大，發行額度更為充裕，加之公司資產質量、風控能力持續獲得投資機構認可，吸引了較多認購；其二是今年利率中樞下行明顯，帶來了較好的發行窗口，公司抓住時機獲取了更低成本的資金。

海外業務仍是一些機構尋找新增長的重要來源。信也科技披露信息顯示，其國際市場強勁增長，報告期內，其國際市場累計借款用戶達1000萬，較2024年9月30日增長58.7%。2025年第三季度國際業務營收為8.733億元（約合1.227億美元），較2024年同期增長37.4%，占第三季度總營收的25.0%。

輕資本模式迎來挑戰

此外，輕資本與重資本模式的變化趨勢成為關注焦點。

輕資本模式通常為助貸機構僅向流量推薦，比如通過向持牌金融機構（銀行、消費金融公司等）提供獲客引流、信用評估、貸后催收、技術系統支持等中間服務收取費用，不承擔風險的模式。而重資本模式則是助貸機構通過自營貸款、擔保兜底等方式參與，需要承擔信用風險。

某持牌消費金融公司從業者告訴記者，助貸機構及消費金融公司更傾向于采取輕資產運營模式，多以推薦服務等形式參與業務合作，而非直接開展信貸投放。這種模式既能有效規避信用風險，又可無需承擔貸后資金監控、還款管理等相關責任。

以樂信為例，2025年第三季度，其信貸撮合服務收入為26.17億元，較2024年第三季度下降11.9%；科技賦能服務收入為4.56億元，較2024年第三季度增長18.9%；分期電商平臺服務收入為3.45億元，較2024年第三季度增長11.8%。

在樂信三季度的貸款總量中，科技賦能服務收入占營業收入比例由10%升至13%，這主要得益于轉介服務的增長。

有從業者坦言：“由于當前資金來源收緊，民營銀行等資金的退出，這種輕資本模式面臨被動收縮。除了少部分互聯網流量大廠，其余的都要提供擔保兜底，以重資本模式展業。”

第三季度，奇富科技在重資本模式下獲得的貸款及撮合服務費為38.69億元，同比增長33%；輕資本模式下獲得的貸款及撮合服務費為13.37億元，同比減少54%。

與此同時，信也科技也在投資者交流會上提到由于流量推薦業務收縮，預計該項服務收益率將進一步收窄。

（編輯：李暉 審核：何莎莎 校對：燕郁霞）