黃金多空局深度分析，每次大跌都是機會！

最近白銀屢創新高，黃金也在小步上漲。4000點以上的黃金，不少人都說是歷史大頂，也包括一些網紅經濟學家。

我是黃金死多頭，粉絲中有很多人關注黃金，今天我就給大家分析，黃金為什么今年漲這么兇，未來到底還能不能漲？

分析大部分資產，都可以用基本面、資金流、估值三個方面來分析，我們挨個來看看：

1、估值：錨定失效

估值問題我們之前分析過，估值短期不決定方向，但決定中長期的空間，這是一個賠率指標。估值不光要跟自己過往比，也要跟其他資產去比。

衡量黃金估值，我們歷史上用的是金銀比、或者金油比，就是用黃金價格除以白銀價格，或者用黃金價格除以石油價格。但這幾年因為黃金漲太猛，這幾個指標都失效了，屢創新高，白銀還好點，最近大漲削弱了金銀比；但是金油比可還是歷史最高。這也是為何我們持有一部分石油倉位的原因，還是一個賠率的投資。

所以，黃金本質上已經沒有估值錨了。那么就要回到基本面、資金流。

2、基本面：法幣擴展、美元衰退支撐黃金長期表現

（1）法幣擴張不停止

全球增長放緩，各國依舊依靠放水緩解內部矛盾。我們看到以美國、日本為首的各國政府和央行還在搞財政擴張和放水，所以法幣的貶值長期依舊是高度確定的事情。雖然目前全球央行持有黃金市值超過美債，但美債總體規模還在膨脹，美元資產對全球央行來說還是在貶值，換成黃金依舊有必要。

（2）美國戰略收縮明顯，美元走弱

美國的戰略收縮是明顯的，這點無需多說。那么，相應地，美元的勢力范圍也會變小，這對美元公信力肯定是一個削弱。

（3）黃金利空——生產力大幅躍升

并不是法幣增發就會有泡沫，如果社會上的財富和資產變多了，貨幣增加是自然而然的事情，因為貨物流通對貨幣的需求變大了。那么社會財富和資產怎么變多呢？很重要的一點就是取決于生產力的提升，目前情況下就是依賴AI革命的躍升。

我們回看上世紀90年代，各國央行都在賣出黃金，一方面是因為冷戰結束，美國一家獨大；另一方面是因為互聯網革命開啟，生產力出現了躍升，黃金作為不升息資產，自然吸引力下降，當時買納斯達克回報高很多。

3、資金流：放大波動，但無傷大雅

資金流是影響資產漲跌的直接因素。隨著黃金大漲，也有各路資金進來， 包括最近其實華爾街很流行一個對沖配置，一方面買入AI股票，另一方面擔心AI泡沫破滅，所以開始大舉買入黃金，對沖可能的大跌。

我之前跟大家分析過，這會導致黃金的中期波動變大，所以我們看到黃金前期在加速趕頂之后，出現了大跌。

那么，這類資金會影響黃金中長期走勢，甚至導致未來AI大跌黃金也崩盤嗎？我們來實際分析一下：

今年以來全球最大的兩個黃金ETF增持黃金277噸，目前總持倉高達1530噸；從持有市值來看，今年以來持有的總價值增加1092億美元，目前持有總市值2100億美元。

這些新增資金，如果全部出逃，對黃金價格有什么影響？

全球央行購買黃金每年大概是1000噸以上，所以今年黃金ETF增加的277噸持有量，即便全部拋掉，可能會大跌，但構不成崩盤局面。

如果我們再細化一點估算，今年以來新涌入黃金ETF的資金大概率不會超過400億美元，對比光中國央行還有大幾千億美元的美債，以及咱們國家大量企業還在持續賺美元，所以黃金基金這小幾百億美元的黃金，市場完全能接得住。

總之，目前黃金雖然估值已經沒有穩定錨，但長期基本面依舊堅挺，中期隨著一些偏投機性資金涌入，可能會在一些危機情況下放大波動，但不會導致崩盤和長期熊市。

所以，黃金大跌繼續堅定買入，還是可以考慮的。

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