金價再次飆至5400美元之上 現在入場是接盤還是抄底關鍵窗口？

作者 胡群

受中東地緣政治局勢持續升級的影響，全球避險情緒持續發酵，國際金價在3月2日迎來強勢上漲。截至發稿前，COMEX黃金期貨主力合約報價突破5432.0美元/盎司，日內漲幅超過3.51%。這一價格水平意味著自春節期間以來的上行趨勢進一步加速，市場參與者的情緒在伊朗緊張局勢驟然升級的刺激下迅速升溫。然而，在金價短期累積巨大漲幅的當下，投資者正面臨一個關鍵的抉擇：當前價位究竟是追漲的“接盤”陷阱，還是新一輪趨勢性上漲的“抄底”窗口？來源：東方財富

來源：東方財富

此輪金價的快速拉升，直接導火索是上周末中東局勢的突變。2月28日，美國和以色列對伊朗發動空襲，伊朗方面已宣布將進行更為猛烈的反擊。東方金誠研究發展部高級副總監瞿瑞分析，本輪金價上漲的主因是市場避險情緒的急劇升溫。地緣政治風險的爆發往往導致資金迅速涌入黃金這一傳統的安全資產，而此次沖突涉及全球主要能源通道的潛在封鎖，更放大了市場的擔憂。霍爾木茲海峽若被封鎖，將直接沖擊全球約三分之一的液化天然氣和五分之一石油的海運，能源供給的中斷預期與避險需求形成疊加，構成了對金價的強勁雙重驅動。

回顧春節期間的行情，金價的啟動并非毫無征兆。中信建投證券的研究報告指出，當時特朗普關稅政策的波瀾再起，疊加美國經濟數據顯露出的“滯漲”跡象，即經濟增長放緩與通脹黏性并存，已為金價的向上突破提供了宏觀土壤。彼時金價突破5000美元/盎司的關口，拉開了本輪上漲的序幕。而進入2026年以來，支撐金價的結構性因素愈發清晰。世界黃金協會最新發布的報告顯示，2026年1月份，全球實物黃金ETF流入資金達187億美元，創下單月歷史最高紀錄。這一數據表明，在金融市場的動蕩期，不僅散戶投資者，包括眾多機構也在通過ETF工具快速增加黃金配置。

在更宏觀的央行購金層面，盡管2025年全球央行凈買入量略高于860噸，較此前三年每年超過1000噸的“驚人”力度有所放緩，但買入速度依然維持在高位。華源證券的研報強調，展望2026年，央行持續的戰略購買以及潛在的新投資主體進入市場，例如中國保險公司投資黃金試點的擴大或印度養老基金的資產配置調整，都可能進一步支撐金價的積極趨勢。從國內的動態來看，中國央行已連續15個月增持黃金，2026年1月末的黃金儲備規模達到7419萬盎司，較上月繼續增加4萬盎司。這種由官方機構主導的持續買入，不僅直接消化了市場供應，更向市場傳遞了對美元信用體系及全球儲備貨幣格局重構的審慎預判。

然而，短期金價的劇烈波動性不容忽視。自2月28日沖突升級以來，金價的單邊上漲斜率極高。瞿瑞提示，短期內金價走勢將高度依賴伊朗反擊的烈度與沖突的擴散范圍。目前市場存在幾種演繹路徑：若伊朗聯合地區內多方力量對美以目標實施高強度報復，地緣沖突進一步擴大化，金價將延續當前的上漲態勢；若伊朗加大封鎖力度波及紅海等關鍵航道，引發航運梗阻和能源價格暴漲，則市場將進入避險與通脹的雙重驅動模式，金價可能出現突破式上行。相反，如果此次沖突被控制在局部摩擦范疇，并快速達成停火協議，市場當前的避險溢價將迅速消退，金價大概率會回吐近期漲幅，呈現高位回落。因此，短期市場將維持高波動的運行特征，追漲操作面臨較大技術性回調風險。

將視野拉長至中長期維度，支撐金價的核心邏輯并未發生動搖。特朗普政府第二任期內奉行的“美國優先”原則，以及對中期選舉的政治考量，可能促使其繼續在全球范圍內爭奪權益與資源。有分析指出，推動“伊朗政權更迭”或成為其地緣戰略的潛在目標。這種大國博弈下的國際秩序調整，必然導致全球政治經濟格局的持續分化與重組。與此同時，2026年國際貨幣體系的重構已成為全球資產配置的主線之一。美國持續的財政赤字高企和債務上限僵局，不斷侵蝕美元的國際信用。在美聯儲降息周期延續的預期下，持有無息黃金的機會成本進一步降低，這為黃金提供了相較于生息資產的比較優勢。

各國央行基于戰略考量的持續購金行為，與全球“去美元化”的長期趨勢形成共振，共同構筑了黃金中長期牛市的堅實基礎。世界黃金協會的數據顯示，即便2025年的購金量未及此前峰值，但超過860噸的凈買入規模依然處于歷史高位。這表明，在全球主權信用風險加劇、地緣摩擦不確定性常態化以及國際貨幣體系多元化的背景下，黃金作為最終支付手段和價值貯藏手段的地位正在被重新定價。

對于當下的投資者而言，當前的金價無疑已處于歷史絕對高位。短期地緣情緒一旦退潮，金價面臨劇烈回調的概率正在加大。但另一方面，地緣沖突的懸而未決、美元信用的長期弱化以及央行持續購金等核心支撐因素并未出現實質性逆轉。在系統性風險無法有效對沖的宏觀環境下，黃金作為核心配置資產的對沖價值依然突出。市場此刻正站在一個關鍵窗口：是短期博弈情緒的頂點，還是順應中長期趨勢的起點，答案或許在未來幾周中東局勢的演進中，以及全球主要經濟體對財政與貨幣政策的后續選擇中逐漸明朗。

在5400美元/盎司的歷史性關口，市場參與者需要比以往任何時候都更清醒地認識到黃金的雙重屬性。它既是短期恐慌情緒的放大器，亦是長期信用崩塌的壓艙石。當“美國優先”遭遇“全球多極化”，當財政赤字逼近債務上限，當能源與糧食的供給成為博弈籌碼，黃金的每一次深蹲與起跳，都在重新定義著這個時代的資產價值。對于真正的長期配置者而言，金價的每一次高位震蕩，或許都不是離場的哨聲，而是對世界秩序變遷的一次重新審視與定價。歷史從不重復，但總是押韻，在這場關于信任與避險的博弈中，黃金的角色從未像今天這般復雜，也從未像今天這般重要。

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胡群

金融市場研究院院長 主要關注銀行、消費金融領域市場動態。