股債蹺蹺板又動了？從“搶跑還債”到平安案例，我們該怎么做

哈嘍，大家好，我是小方，今天這篇分享，我們就聊聊咱們每個人口袋里、賬戶上那點實實在在的事兒——怎么看待眼下的投資，以及，我們是不是真的得“調整好預期”了。

最近的市場，用一句話概括就是：債市笑了，股市就得歇歇；股市火了，債市可能就得貓著，這老生常談的“股債蹺蹺板”，最近又玩得挺溜，表面看大盤指數沒怎么動，但內里的分化，真是讓幾家歡喜幾家愁，你要是沒押對CPO（光模塊）那幾個科技風口，手里的消費、制造什么的，恐怕日子就不太好過，這不，半年前還被追捧的新消費代表，股價從高點回撤個百分之三四十的不在少數，跟一些傳統消費龍頭“殊途同歸”了。

這背后是什么？是資金在有限的空間里快速輪動，追逐著那一點點確定性的火花，債券前段時間跌得讓人心慌，這兩天漲了，緩了口氣，但今年整體的“酸爽”體驗，很多投資者都還記得，這就像一場馬拉松，有人去年底就搶跑，把今年的力氣提前用光了，結果跑到今年中后程，難免氣喘吁吁，得“還債”。

歷史不是簡單的重復，但總有相似之處，有資深市場人士回顧，今年債市的調整，部分程度上或許已經提前反映了對未來經濟可能回暖、通脹可能起來的那么一點點預期，這跟純粹因為經濟差而買債的邏輯，已經有些微妙的不同了。

光講道理可能有點虛，說個新鮮出爐的例子，就在上個月（2025年11月），市場關注到了一則消息：平安不動產有限公司宣布，計劃對旗下“19不動Y1”等債券進行相關條款的調整，這件事本身是企業的正常運作，但在當前敏感的市場環境下，它就像一個微妙的信號，被很多專業投資者仔細品味。

為什么關注它？因為平安不動產背靠大樹，一直是市場上信用資質很好的代表之一，它的動向，某種程度上反映了即使是優質主體，也在主動應對當前復雜的融資環境和利率環境。

有時候，跳出來看看別人的市場，能給我們不少啟發，比如美國，從2023年到現在，就是一個非常生動的“分化”劇本，一邊是AI和科技股帶動納斯達克指數高歌猛進，另一邊，傳統的美債和主流的紅利策略基金（比如跟蹤標普紅利指數的ETF），表現就顯得平淡很多，甚至有點掙扎，你可以說這是新舊經濟的切割，也可以說這是高利率環境下的必然結果。

這個“現實劇本”給我們提了個醒：當經濟增長的引擎和結構發生變化時，資產的性價比會劇烈重構，單純的“低利率環境買債”或者“震蕩市買紅利”這種單一策略，可能會失效很長一段時間。

就像有基金經理曾提到，如果A股市場能保持一定的活躍度，那么經過幾年上漲、股息率有所下降的紅利資產，其相對于債券的吸引力可能需要重新評估；而如果科技行情超預期，資金可能會進一步從紅利板塊分流。這一切，都指向“動態調整”四個字。

聊了這么多市場波動，其實最想和大家分享的一個核心觀點是：在充滿周期的世界里，我們或許應該為自己準備一些“反周期”或者“弱相關”的資產，這話聽起來有點專業，說白了，就是別把雞蛋放在一個會同時搖晃的籃子里。

一個很受推崇的理念是，你做什么工作，反而應該少投什么，比如，你是靠股市吃飯的基金經理，家庭資產的大頭反而應該考慮配置些穩健的固收產品，用來對沖你職業生涯的波動風險，這個道理放在普通投資者身上也一樣，如果你的工作和收入與宏觀經濟景氣度高度綁定，那么你的投資組合里，或許就需要一些不那么受經濟熱度直接影響的“穩定器”。

市場的鐘擺總是在過度樂觀和過度悲觀之間擺動，2020年公募基金的火熱，2023-2024年債券的狂歡，再到今年的風格切換，都在反復告訴我們，沒有永遠上漲的資產，也沒有一成不變的策略。

調整預期，不是變得悲觀，而是放下對“速勝”和“躺贏”的執念，用一種更從容、更多元的方式，去應對這個復雜多變的市場，做好配置，留好余地，慢一點，或許才能走得更穩、更遠。