中央經濟工作會議五次提到“金融”， 釋放什么信號？

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財政貨幣政策繼續協同發力。

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作者 | 唐婧

編輯 | 包芳鳴

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中央經濟工作會議于10日至11日在北京召開，會議總結2025年經濟工作，分析當前經濟形勢，部署2026年經濟工作。

值得注意的是，會議五次提到“金融”。會議明確要“引導金融機構加力支持擴大內需、科技創新、中小微企業等重點領域”，同時還要“繼續發揮新型政策性金融工具作用”“創新科技金融服務”并“深入推進中小金融機構減量提質”，為2026年金融工作指明了方向。

會議指出，明年經濟工作在政策取向上，要堅持穩中求進、提質增效，發揮存量政策和增量政策集成效應，加大逆周期和跨周期調節力度，提升宏觀經濟治理效能。會議還指出，要增強宏觀政策取向一致性和有效性。將各類經濟政策和非經濟政策、存量政策和增量政策納入宏觀政策取向一致性評估。

中信證券首席經濟學家分析師明明告訴記者，重提“跨周期調節”意味著明年的宏觀政策制定可能不會過度關注短期內的刺激效果，而是更多著眼于“十五五”時期整體經濟的長遠發展規劃。“發揮存量政策和增量政策集成效應”和“增強宏觀政策取向一致性和有效性”的提法則表明，明年宏觀政策取向不僅會關注新增政策的出臺，也注重已有政策的落實落細，體現出對宏觀政策協同以及落地效果的重視。

“從2021年開始的AI時代，每一年都是一個元年。”有觀眾向記者表示，AI技術發展速度太快，作為從業者必須及時跟上技術應用的腳步。

在被稱為“智能體元年”的2025年，聚集了資金、人才、數字化基礎設施的金融行業成為智能體落地應用的前沿“戰場”。

財政貨幣政策繼續協同發力

會議明確，要繼續實施更加積極的財政政策。保持必要的財政赤字、債務總規模和支出總量，加強財政科學管理，優化財政支出結構，規范稅收優惠、財政補貼政策。重視解決地方財政困難，兜牢基層“三保”底線。嚴肅財經紀律，堅持黨政機關過緊日子。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬認為，會議明確“保持必要的財政赤字、債務總規模和支出總量”，與明年經濟工作要“提質增效”的整體基調相互呼應。溫彬預計，在“更加積極”的財政政策取向下，2026年新增政府債務規模或進一步提升至12.5萬億元左右，以支撐廣義財政支出強度、兜牢基層“三保”底線；赤字率維持在4.0%左右水平，對應赤字規模約為5.9萬億元，較上年增加約2000億元，增加部分主要由中央承擔。

會議強調，要繼續實施適度寬松的貨幣政策。把促進經濟穩定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運用降準降息等多種政策工具，保持流動性充裕，暢通貨幣政策傳導機制，引導金融機構加力支持擴大內需、科技創新、中小微企業等重點領域。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

多名受訪人士告訴記者，會議對于物價水平的關注程度顯著提升，明確提出“把促進經濟穩定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量”。

值得注意的是，11月我國物價呈現積極變化。國家統計局最新發布數據顯示，11月份，全國居民消費價格指數（CPI）環比略降0.1%，同比上漲0.7%，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.2%，漲幅連續3個月保持在1%以上。受國內部分行業供需結構優化、國際大宗商品價格傳導等因素影響，工業生產者出廠價格指數（PPI）環比上漲0.1%，同比下降2.2%。

遠東資信研究院副院長、首席宏觀研究員張林認為，為促進物價合理回升，明年一季度降準降息有望再次同時落地，但下調幅度或有限，其中降息或以10BP為下調步幅，降準或以25BP為下調步幅。他的理由是，“保持必要的財政赤字、債務總規模和支出總量”的要求下，年初雙降有利于降低政府債務成本，為政府債券發行提供良好的貨幣金融環境。但考慮到央行加大國債買賣、買斷式逆回購等方式也可以替代降準進行流動性調控，且銀行存款準備金率面臨5%的隱性下限，本次會議又重提“跨周期調節”，降準降息的空間可能更受珍視。

東方金誠首席宏觀分析師王青也持有類似觀點。他向記者坦言，2026年的物價或會持續目前水平，美聯儲降息也會減輕外部因素對國內貨幣政策靈活調整的掣肘，我國貨幣政策適度寬松仍有充足空間。不過，他也提醒，“十五五”期間央行致力于構建科學穩健的貨幣政策體系，這意味著2026年貨幣政策不會“大放大收”，還會堅持不搞大水漫灌，且重提“跨周期調節”也意味著總量型貨幣政策工具發力可能會更加審慎。

對于“引導金融機構加力支持擴大內需、科技創新、中小微企業等重點領域”的提法，溫彬認為，這表明結構性貨幣政策工具仍將發揮重要作用，并明確指出政策引導方向，即要精準滴灌“十五五”規劃建議部署的擴大內需、科技創新等重點領域，以及在新舊動能轉換中可能面臨挑戰的中小微企業，明年相關領域的結構性貨幣政策工具有望再度實現“量增價降”。王青也認為，2026年結構性貨幣政策工具會“量增價降”，且除了推動新舊增長動能轉換，助力高質量發展外，也會起到以結構帶總量的作用，推動整體信貸、社融增長。

三項重點任務提及“金融”

會議確定，明年經濟工作抓好八項重點任務，“堅持內需主導，建設強大國內市場”被置于首位。對此，王青認為，這意味著2026年經濟增長將更多依靠內需發力。

消費方面，會議提出，深入實施提振消費專項行動，制定實施城鄉居民增收計劃。擴大優質商品和服務供給。優化“兩新”政策實施。清理消費領域不合理限制措施，釋放服務消費潛力。

王青判斷，明年財政促消費資金規模會從今年3000億元上調至5000億元，支持范圍有望從耐用消費品擴大到一般消費品及服務消費，其中服務消費將成為大力提振消費的重點，生育、幼教補貼等有利于促消費的政策支持額度也將進一步上調。

投資方面，會議明確，推動投資止跌回穩，適當增加中央預算內投資規模，優化實施“兩重”項目，優化地方政府專項債券用途管理，繼續發揮新型政策性金融工具作用，有效激發民間投資活力。高質量推進城市更新。

明明認為，優化實施“兩重”項目將進一步增強重大項目的帶動作用。通過優化專項債用途、繼續發揮新型政策性金融工具作用等方式改善資金供給，加穩市場預期，提升社會投資意愿，旨在穩住固定資產投資，帶動整體投資意愿恢復。“有效激發民間投資活力”的提法意味著，后續政策或將在市場準入等方面進一步優化政策，引導民間資本更多參與國企改革、科技創新、城市更新等領域。

明年經濟工作的第二項重點任務是“堅持創新驅動，加緊培育壯大新動能”，其中一項工作就是要“創新科技金融服務”。對此，溫彬解讀稱，這是要以支持科技創新和產業發展為導向，構建具有中國特色的科技金融體系，提升銀行服務科技創新能力，更好發揮政府投資基金作用，并暢通科技型企業直接融資渠道，形成多元、全生命周期、市場化和政策支持相結合的科技金融服務體系。

會議部署的第三項重點任務是“堅持改革攻堅，增強高質量發展動力活力”，并要求“深入推進中小金融機構減量提質，持續深化資本市場投融資綜合改革”。對此，中國社會科學院金融研究所銀行研究室主任李廣子解讀稱，推進中小金融機構減量提質是金融供給側結構性改革的重要組成部分，有助于提高中小金融機構競爭力，防范化解中小金融機構風險。

不久前，中央金融委員會辦公室分管日常工作的副主任王江在人民日報上撰文指出，進一步優化金融機構和金融基礎設施體系。持續優化金融機構體系，推動各類金融機構專注主業、完善治理、錯位發展，在有效服務實體經濟上優勢互補、各展所長。對于中小金融機構，他強調要穩步有序推動中小金融機構兼并重組、減量提質，扎根當地開展特色化經營。

具體操作層面，金融監管總局農村中小銀行監管司相關負責人明確，推動農村中小銀行兼并重組減量提質，要通過改體制、轉機制、強管理、增動能，增強農村金融服務適應性和競爭力。支持配合省級黨委、政府“一省一策”推進農信社改革。加快推動農村中小銀行兼并重組，減少農村中小銀行機構數量和層級，加強集中統一管理，因地制宜優化機構布局，重塑經營機制，促進風險持續收斂。