3年營收翻3倍！從街邊小店到港交所，中式面館第一股爆冷破發

哈嘍，大家好，今天就來聊聊港交所“中式面館第一股”遇見小面的上市風云，這碗重慶小面為何能在行業洗牌中突圍，卻又難逃開盤破發的尷尬？

2025年12月5日，廣州遇見小面餐飲股份有限公司（股票代碼：02408.HK）在香港聯交所主板敲鐘上市，正式加冕“中式面館第一股”。

作為成立11年、門店近500家的川渝風味龍頭，遇見小面以6.85億港元的總發行規模登陸港股，高瓴資本、海底撈等五大機構傾力護航，卻遭遇開盤即破發的冷水，5港元的開盤價較7.04港元發行價暴跌28.98%，收盤跌幅仍達27.84%。

上市冰火兩重天

遇見小面的上市答卷充滿矛盾感。

從融資端看，其IPO獲得了資本圈的高度認可：全球發售9736.45萬股H股，基石投資者合計認購2200萬美元，占募集資金總額的25%，除高瓴資本、海底撈外，君宜資本等知名機構均在列。

財務數據更顯亮眼，2022-2024年營收從4.18億元飆升至11.54億元，年復合增長率66.16%，2025年上半年經調整凈利潤5217.5萬元，同比激增131.56%。

按2024年總商品交易額計算，其以13.48億元的規模穩居中國第四大中式面館、第一大川渝風味面館，核心產品紅碗豌雜面連續三年蟬聯連鎖餐廳銷量冠軍。

但資本市場的反應卻異常冷靜。

截至上市首日收盤，遇見小面股價報5.08港元，總市值較發行價縮水近三成。這一反差背后，是投資者對中式面館賽道的深層顧慮。

數據顯示，2024年中式面館市場高度分散，前五大品牌合計市占率僅2.9%，遇見小面的市場份額也僅0.5%。

更關鍵的是，其增長質量暗藏隱憂，2022-2024年客單價從36元降至32元，“以價換量”導致2024年直營餐廳同店銷售額下滑4.4%，翻座率從3.9降至3.4。

這種“規模擴張與單店效益背離”的現象，成為市場用腳投票的核心原因。

賽道洗牌期

在中式面館賽道的十年洗牌中，遇見小面的勝出絕非偶然。

2012-2020年的資本狂潮中，馬記永、陳香貴等品牌憑借資本輸血快速擴張，紅杉中國、金沙江創投等機構甚至“搶投”項目，但2022年后行業急轉直下，關店、虧損成為常態。

而遇見小面能逆勢突圍，關鍵在于其三重差異化布局： 產品端打破“面館只賣面”的桎梏，構建多元化矩陣。

除紅碗豌雜面等核心產品外，其引入酸菜魚、燒烤、甜品等品類，將消費場景從午餐延伸至全時段，配合27.56元的人均消費定位，在性價比與品質感間找到平衡。

運營端打造“標準化不僵化”體系，中央廚房統一配送核心配料，門店僅需完成最后組裝，人力成本降低30%以上，同時允許區域門店微調口味，兼顧效率與本地化需求。

擴張端采用“直營+特許”雙輪驅動，截至2024年底擁有直營門店279家、特許門店81家，香港市場表現尤為亮眼，2025年上半年交易額同比增長1050.57%，新加坡首店也將于12月開業。

更值得關注的是創始團隊的穩健風格。三位華南理工大學學霸創始人宋奇、蘇旭翔、羅燕靈常年深耕一線，十年無核心成員變動，這種低調務實的管理風格，使其在資本狂潮中未盲目追求規模，而是夯實單店模型，成為行業少有的持續盈利品牌。

行業共性難題：上市后的三重考驗

即便成功上市，遇見小面仍需直面中式面館賽道的系統性難題。

首當其沖的是標準化與口味的矛盾，其“半預制+門店復熱”模式雖提升效率，但2024年“口味不穩定”投訴量同比上升，有從業者直言其預制產品僅能還原重慶小面七八成風味，難以滿足深度愛好者需求。

其次是場景局限，面食消費集中于午市，晚市客流占比不足30%，雖推出早餐、夜宵產品卻未能規模化，坪效僅為火鍋品類的三分之二。

區域分布失衡問題突出，廣州門店占比達66.4%，低線城市擴張面臨本土品牌競爭與價格敏感雙重壓力，海外市場則缺乏品牌基礎與運營經驗。

行業競爭也日趨激烈。頭部品牌和府撈面以25.3億元交易額穩居行業第一，其“降價提質+聯營托管”模式實現95%開店成功率，形成強大競爭壁壘。而整個賽道仍處于“有品類、無品牌”的分散狀態，前五大品牌市占率不足3%，遇見小面想要擴大市場份額，還需在供應鏈升級、數字化運營上持續投入。