“飲鴆式”扭虧？科森科技擬出售高毛利醫(yī)療業(yè)務(wù)，知名私募接盤

科森科技2024年醫(yī)療相關(guān)業(yè)務(wù)的毛利率為34.55%，明顯高于其他兩項(xiàng)主營業(yè)務(wù)的毛利率0.97%和6.04%。近日，公司計(jì)劃以9.15億元出售子公司科森醫(yī)療，全面退出醫(yī)療業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)增加投資收益約6億元，或可覆蓋2024年和2025年前三季度的虧損。

來源：攝圖網(wǎng)

科森科技出售醫(yī)療業(yè)務(wù)回血，投資收益預(yù)計(jì)6億元

12月8日，上交所對(duì)昆山科森科技股份有限公司（證券簡(jiǎn)稱：科森科技；證券代碼：603626.SH）下發(fā)監(jiān)管工作函，就公司出售全資子公司股權(quán)事項(xiàng)明確監(jiān)管要求。

科森科技當(dāng)天發(fā)布公告稱，公司擬向江蘇耀嶺科醫(yī)療科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱：耀嶺科）出售全資子公司江蘇科森醫(yī)療器械有限公司（以下簡(jiǎn)稱：科森醫(yī)療）100%的股權(quán)。在該次交易中，科森醫(yī)療估值9.13億元，估值增值率為206.45%，成交價(jià)格為9.15億元。

科森醫(yī)療前身為科森科技醫(yī)療事業(yè)部，2010年開始從事醫(yī)療器械業(yè)務(wù)，2018年獨(dú)立注冊(cè)。目前，科森醫(yī)療主要經(jīng)營微創(chuàng)手術(shù)器械產(chǎn)品的加工與出口業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品為超聲切割止血設(shè)備、腹腔吻合器、超聲刀切割止血一次性刀頭、有源手術(shù)器械、外周血管介入、神經(jīng)介入等器械零部件。

2024年、2025年前三季度，科森醫(yī)療分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.66億元、3.54億元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4112.18萬元、4724.14萬元。截至2025年9月底，公司資產(chǎn)總額為4.43億元，凈資產(chǎn)為2.98億元。

以2024年凈利潤(rùn)計(jì)算，科森醫(yī)療本次售價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率（PE）約22倍。

雖然科森醫(yī)療2025年前三季度凈利潤(rùn)超過2024年全年，但科森科技表示，科森醫(yī)療業(yè)務(wù)發(fā)展已面臨挑戰(zhàn)。同時(shí)，科森醫(yī)療在技術(shù)路徑與客戶群體方面均與科森科技核心主業(yè)存在差異，協(xié)同效應(yīng)有限。

本次對(duì)外轉(zhuǎn)讓完成后，科森科技將全面退出醫(yī)療業(yè)務(wù)，進(jìn)一步聚焦消費(fèi)電子主業(yè)。經(jīng)初步測(cè)算，該次交易預(yù)計(jì)增加公司2025年度投資收益約6億元（計(jì)入非經(jīng)常性損益）。

從收購方來看，耀嶺科成立于2025年11月，系FSP Holdings Pte. Ltd（以下簡(jiǎn)稱：FSP）為收購科森醫(yī)療專門設(shè)立的子公司。FSP為L(zhǎng)YFE Capital旗下私募股權(quán)基金控股企業(yè)，是一家位于新加坡的醫(yī)療器械CDMO公司。該次交易所涉資金來源于LYFE Capital旗下基金對(duì)FSP的專項(xiàng)增資。

公開資料顯示，LYFE Capital即洲嶺資本，是專注于全球醫(yī)療投資的私募機(jī)構(gòu)，曾投資賽諾醫(yī)療（688108.SH）、賽科希德（688338.SH）等上市公司。

例如，2017年、2018年，LYFE Capital分別斥資13440萬元、562.30萬元入股賽諾醫(yī)療，持股比例達(dá)6.25%。隨著2019年賽諾醫(yī)療上市，LYFE Capital的持股比例被稀釋至5.49%。2021年，LYFE Capital兩次實(shí)施減持，合計(jì)減持900.49萬股、套現(xiàn)9045.6萬元，持股比例降至3.29%，不再是持股5%以上股東。在不考慮其他成本收益的情況下，本輪減持收益率約為61%。

消費(fèi)電子行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，科森科技連虧兩年多

科森科技主營精密制造，為蘋果、華為、亞馬遜、谷歌、Meta、美敦力等國際、國內(nèi)知名客戶提供消費(fèi)電子、醫(yī)療器械、汽車等終端產(chǎn)品所需精密金屬、塑膠結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品的研發(fā)、制造以及部分組裝服務(wù)。

消費(fèi)電子市場(chǎng)是科森科技最重要的收入來源。以2024年為例，消費(fèi)電子產(chǎn)品結(jié)構(gòu)件貢獻(xiàn)了公司約76.75%的收入，醫(yī)療手術(shù)器械結(jié)構(gòu)件、新能源-儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的收入占比分別為8.1%、10.58%。

受消費(fèi)電子行業(yè)持續(xù)低迷、競(jìng)爭(zhēng)激烈的影響，公司消費(fèi)電子產(chǎn)品結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)毛利率已下滑多年。尤其在2024年，消費(fèi)電子產(chǎn)品結(jié)構(gòu)件的營業(yè)收入為25.96億元、同比增長(zhǎng)20.35%，但毛利率僅為0.97%，同比大跌9.10個(gè)百分點(diǎn)。

同期，醫(yī)療手術(shù)器械結(jié)構(gòu)件收入2.74億元、同比下滑9.69%，業(yè)務(wù)毛利率為34.55%。新能源-儲(chǔ)能業(yè)務(wù)收入為3.58億元、同比增長(zhǎng)1415.92%，毛利率為6.04%。

也就是說，科森科技擬剝離的醫(yī)療業(yè)務(wù)是公司毛利率最高的業(yè)務(wù)板塊。

2024年，科森科技綜合毛利率為5.34%、同比下滑7.22個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)低于期間費(fèi)用率16.94%。類似情形同樣發(fā)生在2023年。在毛利率無法覆蓋期間費(fèi)用率的情況下，科森科技從2023年開始虧損。

2023年、2024年，公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.97億元、33.82億元，歸母凈利潤(rùn)分別虧損2.81億元、4.77億元，扣非歸母凈利潤(rùn)分別虧損2.87億元、4.21億元。

今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.53億元，歸母凈利潤(rùn)仍虧損1.15億元，扣非歸母凈利潤(rùn)虧損1.79億元。同期，公司綜合毛利率為9.95%，與2024年相比增長(zhǎng)4.61個(gè)百分點(diǎn)，但期間費(fèi)用率也上升至17.63%。科森科技稱，公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，并通過降本增效，提高了毛利率，同時(shí)優(yōu)化資產(chǎn)配置，推動(dòng)虧損收窄。

科森科技曾在2024年年報(bào)中表示，受困于重資產(chǎn)及產(chǎn)能過剩，折舊攤銷成為影響公司利潤(rùn)的重要因素。為此，公司自2024年開始有意進(jìn)行瘦身考量，擬對(duì)相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行處置并改善現(xiàn)金流。

值得注意的是，此次出售科森醫(yī)療預(yù)計(jì)增加約6億元投資收益，或?qū)⒏采w科森科技2024年和2025年前三季度的虧損金額。

剛因關(guān)聯(lián)交易信披問題遭警示

2025年11月下旬，科森科技收到江蘇證監(jiān)局下發(fā)的警示函。其中指出，科森科技存在未及時(shí)審議并披露日常關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)、未按規(guī)定披露關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性資金占用事項(xiàng)兩大問題。

一方面，2018年至2024年，科森科技與關(guān)聯(lián)方江蘇唯士達(dá)智能檢測(cè)系統(tǒng)有限公司（以下簡(jiǎn)稱：唯士達(dá)）、江蘇盈智融科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱：盈智融）、東臺(tái)市科盛餐飲管理有限公司發(fā)生日常購銷關(guān)聯(lián)交易，公司未按相關(guān)規(guī)定履行審議程序和信息披露義務(wù)，遲至2025年4月27日召開董事會(huì)追加審議并于29日對(duì)外披露，相關(guān)公告存在關(guān)聯(lián)交易金額披露錯(cuò)誤的情形。

另一方面，2022年，科森科技以購銷往來款名義向唯士達(dá)支付資金并于當(dāng)期收回，構(gòu)成關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性資金占用，單筆資金占用周期1至4天，而科森科技未按相關(guān)規(guī)定履行審議程序和信息披露義務(wù)。

根據(jù)科森科技前期公告，公司早在2020年即與唯士達(dá)、盈智融發(fā)生交易，交易內(nèi)容包括采購物料、 采購設(shè)備、銷售商品、接受服務(wù)等多種形式。

其中，唯士達(dá)是外協(xié)廠，科森科技與唯士達(dá)發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易主要包括委外業(yè)務(wù)（產(chǎn)線外包）和采購設(shè)備。盈智融是公司2021年第二大供應(yīng)商，發(fā)生的交易主要為承接公司的產(chǎn)線外包（2020年與2021年期間）及智能化裝備業(yè)務(wù)。

2025年4月，科森科技追認(rèn)相關(guān)關(guān)聯(lián)交易稱，2020年至2024年，公司與唯士達(dá)、盈智融關(guān)聯(lián)交易累計(jì)發(fā)生額分別已達(dá)14.40億元、9.70億元。

11月，公司收到警示函，同時(shí)更正了關(guān)聯(lián)交易金額：2020年至2024年，公司與唯士達(dá)、盈智融關(guān)聯(lián)交易累計(jì)發(fā)生額分別為16.37億元、10.78億元。

針對(duì)差異的原因，公司表示均涉及稅金及時(shí)間性差異。另外，2021年以銷售形式退貨設(shè)備4092萬元（含稅），此金額在采購設(shè)備中抵減，現(xiàn)進(jìn)行還原，更正為：2021年公司向唯士達(dá)采購設(shè)備9793.86萬元，出售設(shè)備4092萬元。