退市企業(yè)財(cái)務(wù)造假案警示：九有投資暴露出的治理漏洞與ESG風(fēng)險(xiǎn)

12月10日，上海證券交易所對湖北九有投資股份有限公司（以下簡稱“九有投資”）及其原董事長李明作出紀(jì)律處分決定，認(rèn)定其因組織、指使并參與連續(xù)三年財(cái)務(wù)造假行為，導(dǎo)致公司年報(bào)虛增利潤超3436萬元。

盡管該公司已于2025年7月21日被強(qiáng)制退市，但監(jiān)管層“退市不免責(zé)”的追責(zé)態(tài)度，再次為資本市場敲響一記警鐘。

ESG視角下的“財(cái)務(wù)造假”

據(jù)公開信息，九有投資通過虛構(gòu)子公司業(yè)務(wù)、隱瞞關(guān)聯(lián)交易等手段，2020年至2023年連續(xù)四年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)失真。

其中，2021年至2023年累計(jì)虛增收入超3.5億元，虛增利潤總額達(dá)3436萬元。這一行為不僅扭曲了公司真實(shí)盈利能力，更掩蓋了其主營業(yè)務(wù)持續(xù)萎縮的困境。

以2023年為例，若剔除虛增收入，公司實(shí)際營業(yè)收入可能不足4億元，遠(yuǎn)低于此前披露的約10億元規(guī)模。而退市前的第三季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，其流動(dòng)比率（流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債）已低于0.8，短期償債壓力顯著加劇。財(cái)務(wù)造假雖短暫延緩了退市進(jìn)程，但無法改變企業(yè)基本面惡化的趨勢。

從ESG（環(huán)境、社會(huì)、治理）視角來看，九有投資的案例暴露出治理層面的系統(tǒng)性失效。

從環(huán)境（E）維度來看：盡管公司未直接涉及環(huán)境違規(guī)，但治理失序可能間接影響其在綠色轉(zhuǎn)型中的資源配置效率，例如將資金用于掩蓋虧損而非投入可持續(xù)發(fā)展項(xiàng)目。

從社會(huì)（S）維度來看：虛假信息披露嚴(yán)重?fù)p害投資者權(quán)益，尤其對中小股東構(gòu)成不公。據(jù)統(tǒng)計(jì)，九有投資退市前流通股股東超2.3萬戶，多數(shù)投資者在股價(jià)異常波動(dòng)中蒙受損失。

從治理（G）維度來看：董事長李明作為實(shí)際控制人，利用權(quán)力主導(dǎo)造假行為，反映出公司內(nèi)控機(jī)制形同虛設(shè)，獨(dú)立董事與審計(jì)機(jī)構(gòu)未能有效履職。

監(jiān)管高壓下的市場生態(tài)重塑

2024年以來，滬深交易所已對73家退市公司開出超20億元罰單，形成“嚴(yán)進(jìn)嚴(yán)管”態(tài)勢。此次對九有投資的處罰，不僅追責(zé)至個(gè)人（李明10年市場禁入），更通過公開譴責(zé)已達(dá)到震懾效應(yīng)。

值得關(guān)注的是，隨著ESG信息披露要求的逐步完善，企業(yè)治理透明度成為核心競爭力。例如，部分頭部上市公司已主動(dòng)披露ESG評級報(bào)告，將反舞弊機(jī)制、高管責(zé)任綁定等納入考核體系。相較之下，九有投資的教訓(xùn)凸顯出中小上市公司在治理能力建設(shè)上的短板。

盡管九有投資已退出主板市場，但其潛在風(fēng)險(xiǎn)仍未完全釋放。如債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，退市企業(yè)融資渠道受限，若資產(chǎn)負(fù)債表長期失衡，可能引發(fā)債券違約或訴訟糾紛；投資者索賠：根據(jù)《證券法》，受損投資者可通過集體訴訟追償，公司及責(zé)任人可能面臨后續(xù)民事責(zé)任。

九有投資的案例揭示了一個(gè)深刻命題：財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性是企業(yè)生存的根基，而ESG治理則是長期價(jià)值的保障。在監(jiān)管趨嚴(yán)與投資者意識(shí)升級的背景下，唯有堅(jiān)守合規(guī)底線、提升治理效能，企業(yè)方能在資本市場的“叢林法則”中行穩(wěn)致遠(yuǎn)。