香港證監會、港交所致函保薦機構：上市申請材料質量低下，審查不足

香港證監會及港交所聯合致函部分保薦人 對IPO申請質量表示擔憂。

12月9日，據彭博社報道，香港證監會與香港交易所的官員聯名致函IPO保薦人，指出近期新上市申請數量激增背景下，部分投行提交的材料存在內容不全、質量低下等問題，引發監管層對合規風險的擔憂。

這封日期為12月5日的聯名信指出，2025年香港IPO申請顯著增加，部分保薦機構在應對高負荷業務時，暴露出對本地上市規則不熟悉、缺乏實操經驗等問題，導致申報文件不符合基本監管要求。

據悉，信函提及的不合標準的情況可能包括：

所提供的上市文件品質差劣，審查不足，如涉及業務模式的描述不夠清晰、過度使用宣傳用語；

選擇性呈現行業數據以夸大上市申請人的市場地位；

保薦人未能及時回應監管機構的意見，哪怕已給予明確的指示，仍有保薦人對個案的基本事實都缺乏認知；

保薦人在招股階段未能按既定時間表遵守相關的流程，甚至曾出現個案在處理一些關鍵監管流程（如審查配售的承配人以發布配發結果）時投行的負責代表未能及時聯絡、或被指派的人不具備足夠知識處理，導致未能滿足招股階段所規定的時間表等。

香港證監會的一位發言人表示，其與香港交易所向多家IPO保薦人發出了一封聯合信函。香港交易所的一位發言人也證實了該信函。

香港證監會發言人稱，證監會與聯交所持續歡迎優質企業來港上市，并支持充滿活力的資本市場生態。證監會將繼續與聯交所緊密合作，維護香港新上市申請的質量與標準。

港股IPO市場持續火熱

香港監管層發出此番警示之際，香港IPO市場正強勁復蘇。

香港于今年重奪全球IPO市場榜首，繼2019年后再度登上首位。wind數據顯示，今年前11個月，香港IPO募集額已達2594.32億港元。

港股募資“爆單”背后，“A+H”雙上市模式功不可沒。

今年以來，共有38家保薦機構參與香港新股發行，其中超過半數為中資背景。中金公司、中信證券和華泰證券強勢占據承銷榜單前三名。

港股上市進程一般分為遞表（遞交上市申請）、備案、聆訊、路演、招股、掛牌上市等階段。遞表至通過聆訊是花費時間最長的階段，期間需要接受港交所的問詢以及補充相關材料以供審核，同時也需在中國證監會完成備案流程。遞表有效時長為6個月，超期需重新提交。能夠在首次遞表后有效期內通過聆訊的企業較少，大多都要經歷2-3次遞表。

近年來，香港交易所通過一系列制度優化上市程序，吸引了不少新公司上市。2024年10月，將新股上市審批時間縮短至40個營業日，符合條件的A股公司新股上市審批時間進一步壓縮至30個營業日，顯著提升上市效率。同年12月，提出優化IPO價格發現機制與公開市場要求，致力于構建更完善、更具吸引力的上市環境。2025年5月，推出“科企專線”，允許特專科技公司及生物科技公司以同股不同權結構、選擇以保密形式遞交IPO申請，精準吸引新興產業企業。

據鳳凰網港股統計，今年以來(截至11月28日)共有逾500宗上市申請，其中包括498家主板、11家GEM（原創業板），還有51家根據《主板上市規則》第二十章及第二十一章遞交的上市申請。2025年已獲上市委員會批準待上市的公司有25家，目前仍有331家正在排隊上市。

港股IPO市場還能火熱多久？

11月27日，安永發布展望稱，2026年香港IPO市場將延續活躍態勢，全年熱度保持穩定，但增速趨于穩健并呈現結構性深化。上市主體方面，A+H股模式持續火熱，中概股回歸與涵蓋人工智能、生物醫藥等前沿領域的特專科技公司將共同構成重要來源。

安永指出，港股發行生態正由數量擴張轉向質量提升，監管對特專科技公司上市標準逐步優化，吸引高研發占比企業赴港融資；同時，中美審計監管合作緩和，疊加港交所改革，助力中概股回流。根據公開資料整理，2025年已有12家特專科技企業遞交港股上市申請，預計2026年該板塊募資規模占比有望升至三成。

”中國投資銀行聯席主管、亞洲醫療健康投資銀行主管劉伯偉近日在接受媒體采訪時表示：2025年已成為港股市場一個明確的“拐點”，市場驅動力、資金結構及未來趨勢均呈現出與以往不同的新特征。未來，憑借港股更具吸引力的上市制度、廣泛的行業覆蓋及充裕的流動性，2026年港股IPO市場活躍度有望延續，優質的科技公司、A股龍頭企業將受到國際投資者追捧。