大漲！美聯儲宣布降息！鮑威爾重磅發聲！

北京時間12月11日凌晨，全球金融市場的目光再次聚焦美聯儲議息會議。在市場的普遍預期中，美聯儲如期宣布下調聯邦基金利率25個基點，將利率目標區間從3.75%—4.00%降至3.50%—3.75%。這是美聯儲年內第三次祭出25個基點的降息操作，至此今年累計降息幅度已達75個基點。與降息同步落地的，還有每月400億美元短期國債的購買計劃，以及一份分歧明顯的投票決議。美聯儲主席鮑威爾的“鴿派”發言更是直接點燃市場熱情，美股三大指數應聲拉升。這場年末的貨幣政策會議，不僅是對全年政策的收官，更暗藏著未來美聯儲政策走向的多重信號。

一、降息落地：符合預期卻暗藏內部分歧

從9月17日開啟年內首輪降息，到10月29日的二度寬松，再到12月的第三次降息，美聯儲在短短三個月內完成了三輪25個基點的利率下調，政策寬松的節奏十分明確。此次降息的幅度和落地時間早已被市場充分定價，CMEFedWatch數據曾顯示，降息25個基點的概率一度高達87%，因此決議公布初期，市場反應相對平穩。

但這份看似“眾望所歸”的降息決議，卻在美聯儲內部引發了罕見的分歧。會議決議顯示，12名聯邦市場公開委員會（FOMC）投票委員中，有3人投出反對票，這是FOMC六年來首次出現三張反對票的局面，且反對意見呈現出截然相反的兩個方向。美聯儲新任理事斯米蘭認為當前經濟下行壓力較大，主張直接降息50個基點以更強力地對沖風險；而堪薩斯城聯儲主席施密德、芝加哥聯儲主席古爾斯比則持謹慎態度，認為應維持利率不變，避免過度寬松加劇通脹黏性。

德意志銀行首席美國經濟學家Luzzetti分析指出，三張反對票的出現，意味著FOMC內部的政策分歧正進入加劇階段，未來可能會有更多委員提出異議。這種分歧的本質，是美聯儲在“穩就業”和“控通脹”兩大目標間的艱難平衡——一邊是就業市場下行風險持續上升，11月美國私營部門就業意外減少3.2萬個，失業率從6月的4.1%攀升至9月的4.4%；另一邊是通脹仍未回歸2%的長期目標，且關稅政策帶來的成本壓力還在向服務業蔓延。

二、政策加碼：400億國債購買護航流動性

本次議息會議的另一大核心看點，是美聯儲同步推出的資產負債表擴張計劃。決議明確，自12月12日起，美聯儲將啟動新的國債購買操作，本月內先完成400億美元短期國債的采購，且這一購買規模預計會在未來數月維持高位，之后再逐步縮減。

對于這一舉措，華爾街普遍將其解讀為“流動性護航”。“新美聯儲通訊社”NickTimiraos指出，此次購債屬于“儲備管理購買”，起步規模為每月400億美元國庫券，其核心目的是緩解隔夜資金市場的流動性壓力，確保聯邦基金利率穩定在目標區間內。美聯儲主席鮑威爾也在新聞發布會上補充，常備回購操作是維持利率穩定的關鍵工具，而國債購買則是對流動性的重要補充，后續會根據市場情況動態調整購債規模。

事實上，這一操作也與當前美國貨幣市場的環境密切相關。隨著年末資金需求上升，短期資金面的緊張壓力有所顯現，美聯儲通過購買短期國債向市場注入流動性，既能避免出現類似此前的資金荒，也能為寬松的貨幣政策提供配套支撐，形成“降息+擴表”的政策組合拳。

三、點陣圖指路：2026-2027降息節奏已定

作為季度末的議息會議，美聯儲同步更新了經濟預測和利率點陣圖，為市場判斷長期政策路徑提供了關鍵依據。最新的點陣圖顯示，美聯儲官員的中值預期與9月保持一致，即2026年將再降息25個基點，2027年繼續降息25個基點，對應2026年、2027年的利率中值分別為3.4%和3.1%。

不過，點陣圖背后的分歧同樣顯著。數據顯示，11名參與預測的官員中，有7人認為2026年無需降息，另有4人則預計2026年將迎來兩次25個基點的降息，分歧程度可見一斑。在經濟增長預期方面，美聯儲上調了2026年GDP增速預測0.5個百分點至2.3%，這一調整主要源于對消費者韌性、數據中心投資以及政府停擺結束等積極因素的考量，但對于通脹的回歸節奏，美聯儲仍保持謹慎，預計要到2028年才能實現2%的通脹目標。

值得注意的是，FOMC在決議聲明中特別強調，未來繼續降息的門檻已明顯提高，降息的“幅度和時機”將完全取決于經濟前景的變化。這一表述也為后續政策定下了“數據依賴”的基調，意味著美聯儲不會再延續此前的“連續降息”節奏，而是會根據通脹、就業等核心指標的表現靈活調整。

四、鮑威爾釋放鴿派信號：美股應聲大漲

相較于早已定價的降息決議，投資者更關注鮑威爾在新聞發布會上的表態，而其釋放的一系列“鴿派”信號，直接成為了美股拉升的催化劑。

在政策路徑上，鮑威爾明確“貨幣政策沒有預定路徑”，美聯儲將逐次會議做出決定，且當前政策的分歧點已從“是否加息”轉向“是否降息或維持利率”，加息已不在任何官員的基準預期之內。對于市場關心的1月議息會議，他則表示尚未做出決定，未來一個月的經濟數據將成為關鍵參考。

在經濟和通脹判斷上，鮑威爾直言當前“通脹風險偏上行，就業風險偏下行”，風險平衡格局已發生轉變，而美聯儲正處于調整政策利率的“有利地位”。他特別指出，關稅政策是此次通脹超預期的核心原因，若沒有新的關稅政策出臺，美國商品通脹將在明年一季度見頂，下半年開始回落，若拋開關稅因素，當前通脹率已處于2%左右的偏低水平。

受這些鴿派表態刺激，美股三大指數在發布會期間集體拉升，道指一度大漲1.23%刷新日高，標普500指數、納指也分別錄得0.81%和0.5%的漲幅，利率敏感型的科技、銀行板塊漲幅尤為顯著。與此同時，美債收益率同步下行，兩年期美債收益率日內跌幅超7個基點，美元指數則回落至98.6下方，黃金價格也順勢走高，市場呈現出典型的“寬松交易”特征。

結語

從年內三度降息到啟動國債購買，從分歧顯著的投票結果到鴿派十足的政策指引，美聯儲的年末政策操作，既完成了對全年寬松基調的收官，也為2026年的政策走向埋下了伏筆。當前美聯儲正處于“穩就業”和“控通脹”的十字路口，內部的政策分歧、外部的經濟變數以及關稅政策的潛在影響，都將成為影響后續政策的關鍵變量。對于全球市場而言，這場寬松棋局的下一步走向，仍需緊盯美國經濟數據的細微變化。