香港監(jiān)管罕見聯(lián)合警示！

香港證監(jiān)會(huì)及港交所聯(lián)合致函部分保薦人 對(duì)IPO申請(qǐng)質(zhì)量表示擔(dān)憂

12月9日，據(jù)彭博社報(bào)道，香港證監(jiān)會(huì)與香港交易所的官員聯(lián)名致函IPO保薦人，指出近期新上市申請(qǐng)數(shù)量激增背景下，部分投行提交的材料存在內(nèi)容不全、質(zhì)量低下等問題，引發(fā)監(jiān)管層對(duì)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。

這封日期為12月5日的聯(lián)名信指出，2025年香港IPO申請(qǐng)顯著增加，部分保薦機(jī)構(gòu)在應(yīng)對(duì)高負(fù)荷業(yè)務(wù)時(shí)，暴露出對(duì)本地上市規(guī)則不熟悉、缺乏實(shí)操經(jīng)驗(yàn)等問題，導(dǎo)致申報(bào)文件不符合基本監(jiān)管要求。

據(jù)悉，信函提及的不合標(biāo)準(zhǔn)的情況可能包括：

所提供的上市文件品質(zhì)差劣，審查不足，如涉及業(yè)務(wù)模式的描述不夠清晰、過度使用宣傳用語；

選擇性呈現(xiàn)行業(yè)數(shù)據(jù)以夸大上市申請(qǐng)人的市場地位；

保薦人未能及時(shí)回應(yīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的意見，哪怕已給予明確的指示，仍有保薦人對(duì)個(gè)案的基本事實(shí)都缺乏認(rèn)知；

保薦人在招股階段未能按既定時(shí)間表遵守相關(guān)的流程，甚至曾出現(xiàn)個(gè)案在處理一些關(guān)鍵監(jiān)管流程（如審查配售的承配人以發(fā)布配發(fā)結(jié)果）時(shí)投行的負(fù)責(zé)代表未能及時(shí)聯(lián)絡(luò)、或被指派的人不具備足夠知識(shí)處理，導(dǎo)致未能滿足招股階段所規(guī)定的時(shí)間表等。

香港證監(jiān)會(huì)的一位發(fā)言人表示，其與香港交易所向多家IPO保薦人發(fā)出了一封聯(lián)合信函。香港交易所的一位發(fā)言人也證實(shí)了該信函。

香港證監(jiān)會(huì)發(fā)言人稱，證監(jiān)會(huì)與聯(lián)交所持續(xù)歡迎優(yōu)質(zhì)企業(yè)來港上市，并支持充滿活力的資本市場生態(tài)。證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)與聯(lián)交所緊密合作，維護(hù)香港新上市申請(qǐng)的質(zhì)量與標(biāo)準(zhǔn)。

港股IPO市場持續(xù)火熱

香港監(jiān)管層發(fā)出此番警示之際，香港IPO市場正強(qiáng)勁復(fù)蘇。

香港于今年重奪全球 IPO 市場榜首，繼2019年后再度登上首位。wind數(shù)據(jù)顯示，今年前11個(gè)月，香港IPO募集額已達(dá)2594.32億港元。

港股募資“爆單”背后，“A+H”雙上市模式功不可沒。

今年以來，共有38家保薦機(jī)構(gòu)參與香港新股發(fā)行，其中超過半數(shù)為中資背景。中金公司、中信證券和華泰證券強(qiáng)勢(shì)占據(jù)承銷榜單前三名。

港股上市進(jìn)程一般分為遞表 （ 遞交上市申請(qǐng) ） 、 備案 、 聆訊 、 路演 、 招股 、 掛牌上市等階段 。 遞表至通過聆訊是花費(fèi)時(shí)間最長的階段 ， 期間需要接受港交所的問詢以及補(bǔ)充相關(guān)材料以供審核 ， 同時(shí)也需在中國證監(jiān)會(huì)完成備案流程。遞表有效時(shí)長為6個(gè)月 ，超期需重新提交。 能夠在首次遞表后有效期內(nèi)通過聆訊的企業(yè)較少 ， 大多都要經(jīng)歷2-3次遞表 。

近年來，香港交易所通過一系列制度優(yōu)化上市程序，吸引了不少新公司上市。2024年10月，將新股上市審批時(shí)間縮短至40個(gè)營業(yè)日，符合條件的A股公司新股上市審批時(shí)間進(jìn)一步壓縮至30個(gè)營業(yè)日，顯著提升上市效率。同年12月，提出優(yōu)化IPO價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制與公開市場要求，致力于構(gòu)建更完善、更具吸引力的上市環(huán)境。2025年5月，推出“科企專線”，允許特專科技公司及生物科技公司以同股不同權(quán)結(jié)構(gòu)、選擇以保密形式遞交IPO申請(qǐng)，精準(zhǔn)吸引新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)。

據(jù)鳳凰網(wǎng)港股統(tǒng)計(jì)，今年以來(截至11月28日)共有逾500宗上市申請(qǐng)，其中包括498家主板、11家GEM（原創(chuàng)業(yè)板），還有51家根據(jù)《主板上市規(guī)則》第二十章及第二十一章遞交的上市申請(qǐng)。2025年已獲上市委員會(huì)批準(zhǔn)待上市的公司有25家，目前仍有331家正在排隊(duì)上市。

港股IPO市場還能火熱多久？

11月27日，安永發(fā)布展望稱，2026年香港IPO市場將延續(xù)活躍態(tài)勢(shì)，全年熱度保持穩(wěn)定，但增速趨于穩(wěn)健并呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性深化。上市主體方面，A+H股模式持續(xù)火熱，中概股回歸與涵蓋人工智能、生物醫(yī)藥等前沿領(lǐng)域的特專科技公司將共同構(gòu)成重要來源。

安永指出，港股發(fā)行生態(tài)正由數(shù)量擴(kuò)張轉(zhuǎn)向質(zhì)量提升，監(jiān)管對(duì)特專科技公司上市標(biāo)準(zhǔn)逐步優(yōu)化，吸引高研發(fā)占比企業(yè)赴港融資；同時(shí)，中美審計(jì)監(jiān)管合作緩和，疊加港交所改革，助力中概股回流。根據(jù)公開資料整理，2025年已有12家特專科技企業(yè)遞交港股上市申請(qǐng)，預(yù)計(jì)2026年該板塊募資規(guī)模占比有望升至三成。

中國投資銀行聯(lián)席主管、亞洲醫(yī)療健康投資銀行主管劉伯偉近日在接受媒體采訪時(shí)表示：2025年已成為港股市場一個(gè)明確的“拐點(diǎn)”，市場驅(qū)動(dòng)力、資金結(jié)構(gòu)及未來趨勢(shì)均呈現(xiàn)出與以往不同的新特征。未來，憑借港股更具吸引力的上市制度、廣泛的行業(yè)覆蓋及充裕的流動(dòng)性，2026年港股IPO市場活躍度有望延續(xù)，優(yōu)質(zhì)的科技公司、A股龍頭企業(yè)將受到國際投資者追捧。